原油价格疲软和炼油利润率降低可能迫使五家大型石油公司中的四家借款，为最近一个季度的150亿美元股票回购提供资金，这引发了人们对派息的长期可持续性的怀疑。 根据彭博社（Bloomberg）汇编的分析师预估的平均值，埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp.）、雪佛龙公司（Chevron Corp.）、壳牌公司（Shell Plc）、道达尔能源公司（TotalEnergies SE）和英国石油公司（ BP Plc ）本周公布业绩时，预计收益将比上季度下降 12%，至 244 亿美元。据预计，自由现金流将比一年前低 30%，这将使它们除了壳牌以外都无法用自由现金流来支付股息和回购股票。 股票回购已成为大型石油公司的战略基石，因为后疫情时代大宗商品的反弹带来了创纪录的利润，并吸引了那些对能源转型速度持怀疑态度的投资者。但随着现金流的下降，曾经承诺会向股东提供回报的这些股东现在面临压力。尽管中东的紧张局势已经升级，但原油价格仍从今年的高点下跌了 20% 以上。第三季度利润将是 2022 年历史高点水平的一半，也是 2021 年以来的最低水平。 诺亚·巴雷特 （Noah Barrett）是位于丹佛骏利亨德森 （Janus Henderson）公司的首席能源研究分析师，该公司管理着约3610亿美元资产，他表示“展望未来，油价走势将更加悲观,”“如果他们想维持目前的回购速度，他们可能不得不依靠资产负债表。” 根据彭博社汇编的数据，埃克森美孚和雪佛龙的债务资本比率低于15%，远低于其20% 至25%的中期目标范围。这为他们提供了足够的借款空间为回购提供资金。 欧洲主要国家的债务水平较高，回旋余地较小。英国石油公司本月早些时候警告称，尽管其杠杆率已经是同行中最高的，但净债务水平还将上升。该公司也是今年表现最差的石油公司巨头，股价下跌了15%，而原油下跌了近7%。 借款回购股票在石油业务中并不少见。它可以在股票估值较低时提高股票回报，避免陷入仅在价格高时购买股票的周期性回购陷阱。但明年油价前景黯淡意味着现金短缺可能会持续较长时间。 欧佩克最近在几个月内第三次下调了全球石油需求预测，部分原因是中国经济放缓。尽管前景恶化，但欧佩克计划从12月开始以每天增加220万桶逐月增量供应。与此同时，非欧佩克产量增长强劲，尤其是在美洲。巴雷特表示，美国、圭亚那（Guyana）、加拿大和巴西有望在 2025 年每天增加近100万桶。 汇丰银行（HSBC Plc）欧洲石油和天然气股票研究主管金·福斯蒂尔（Kim Fustier）在接受采访时表示，“如果公司的资产负债表相当强劲，那么借款为回购股票提供资金不失为良策。”“问题是，‘这种做法如何长久？’” 在油价下跌时，炼油通常有助于保持收益稳定，但现如今也面临压力。埃克森美孚（Exxon）、道达尔能源（TotalEnergies）、英国石油公司（BP）和壳牌（Shell）都警告称，随着对化石燃料的需求减弱和供应增加，其全球燃料制造部门的利润率将在第三季度下降。 美国银行（Bank of America Corp.）的分析师在本月的一份报告中写道，随着利润率2022年创下历史新高以来“稳步下降”，“炼油的铂金时代”即将结束。最糟糕的可能还没有到来。美国银行表示，随着墨西哥、中东和中国的扩张抵消了美国和欧洲的关闭，全球炼油产能将在2025年和2026年分别增加730,000桶/日和660,000桶/日。 #能源# #石油# 文章来源：As Crude Fades, Big Oil Must Borrow to Pay Investors | Rigzone 翻译、编辑：中国国际能源舆情中心