本文首发于“新能源正前方”公号，这里有更多新能源行业热门话题深度剖析，记得关注哦~
这是新能源正前方的第947篇原创文章
巨星科技的2023年报和2024年第一季报出来了，一起追踪一下。
巨星科技2023年报和2024一季报简析2023年全年，实现营收109.30亿元，同比下滑13.32% ；归母净利润16.92亿元，同比增长19.14%；扣非归母净利润16.97亿，同比增长16.67% 。具体到Q4，营收23.20亿元，同比下滑16.42%，环比下滑31.1%；归母净利润1.85亿元，同比增长18.30%，环比下降70.74%；扣非净利润1.51亿，同比下滑31.65%，环比下降76.48% 。
2024年Q1，实现收入33.06亿元，同比增长29.38%，环比增长42.52%；归母净利润4.13亿元，同比增长36.70%，环比增长122.96%；扣非净利润4.31亿元，同比增长51.37%，环比增长186.47% 。
去年公司的业绩一度把市场吓了一跳，被很多机构认为不及预期，但一季报业绩证明了去年Q4只是一个偶然因素，公司的经营并没有出现什么问题。
事实也是如此，去年Q4不及预期，主要还是因为大客户年底压库存，导致交货推迟，最终影响了业绩，可以理解为Q4的一部分业绩挪到了24年Q1，换句话讲就是，去年业绩并没有那么差，今年Q1的业绩也没有呈现出来的那么炸裂。
客观来看，去年对于公司而言，经营环境是比较糟糕的，作为主要面向欧美、尤其是美国市场的手工具厂商，去年欧美的高利率环境，对房屋交易和工业发展都形成了明显的压制，导致工具行业终端消费延续了2022年下半年的下滑走势，加上从2022年开始，全球航运体系恢复正常化，堵塞在路途上的大量库存也到达了包括大型商超在内的渠道零售商，使得他们的库销不断上升，结果导致了 2023 年行业进入了大规模主动去库存阶段，公司订单大幅下降。
为了应对这种不利局面，公司采取了多种应对措施，包括发力自有品牌、拓展线下和线上渠道以及研发高性价比产品等方式，也取得了一定的突破。
去年公司的自有品牌（包括WORKPRO、DURATECH、EverBrite、Prexiso 等）都实现了较快的销售收入增长，自有品牌整体销售收入占比接近 50%。
此外，公司还持续通过并购国际龙头品牌的方式不断扩充品类，去年公司签约收购了瑞士TESA 和英国 SCRUFFS 品牌，未来将继续借此发展高精度测量仪器和个人工装产品。
得益于人民币汇率和成本端向对公司有利的方向发展，在去年艰难的大环境之下，虽然营收出现了一定的回落，但净利润却再次创了历史新高。
其实在新能源正前方看来，机构们因为去年年报和今年一季报就对巨星科技一惊一乍，要不就是工作所需，要不就是对巨星这家公司不够了解，事实上，巨星科技的逻辑非常清楚。
巨星科技的逻辑短期业绩主要看欧美房地产市场，这个又跟美联储的货币政策息息相关。另外就是上游原材料的价格情况，这个跟美联储的货币政策也有很大的关系。再加上航运和汇率，基本上可以说，美联储的货币政策很大程度上会对巨星科技的中短期业绩产生很大的影响。
但中长期而言，它的成长逻辑主要看品类的扩充，目前公司拥有超过3万个SKU，但全行业的SKU数量超过了10万个，公司还有足够多的品类扩充空间。一方面通过自研，另一方面通过并购，可以说，品类扩充在未来很长一段时间都会是公司业绩成长重要的支撑逻辑。
自有品牌方面，此前公司主要做手工具代工，毛利率比较有限，手工具这个行业技术含量不高，行业竞争的关键主要还是成本和渠道，依托于中国制造的优势、公司的精细化管理以及多年的渠道建设，尤其是现在新兴的电商渠道，公司的自有品牌战略已经取得了较大的成功，现在整体销售收入占比已经接近50%，自有品牌收入占比的提升也提升了公司的盈利能力。
电动化方面，手工具行业正处于向电动化转型的过程，而且这必然是一个长期的持续过程，动力工具的毛利率更高，公司可以持续受益于这个长期过程。
渠道升级红利方面，公司目前的渠道主要集中于欧美商超，叠加美国房地产的周期影响，导致公司深受库存周期波动的困扰，为了降低商超库存周期的扰动，公司正在开启DTC模式（Direct To Customer），通过发展直营跨境电商、收购欧美分销渠道和建立亚太经销渠道三大措施并行，提升自有渠道的营收占比，这样不仅可以提升产品单价，还可以获得一手客户的及时反馈，有助于公司的产品创新。
无论是短期，还是中长期，现在的巨星科技都值得持续关注。
短期而言，美联储有望进入降息周期，欧美房地产市场有望从低谷开始回升。
截至2024年4月25日，美国的30年期固定按揭贷款利率维持在7.17%的较高水平，但在这样的高利率的背景下，房地产销售依然有触底企稳的迹象。后续随着货币政策逐渐转向降息，贷款利率的下降将促进按揭贷款利率的降低，房地产市场的销售也有望转好，美国房地产行业有望迎来复苏。
来源：iFind
随着房地产市场需求的增长，工具需求也将随之整体复苏，随着去年手工具行业去库存逐渐进入尾声，手工具行业有望迎来全新的一轮补库存过程。
在2023年第四季度，大型零售商沃尔玛、家得宝和劳氏的库存量分别下降了3.0%、15.7%和8.8%，这表明主要销售渠道的去库存可能已经接近尾声。随着库存的减少，预计未来将进入库存补充阶段，工具行业的订单量有望恢复。
也就是说，Q1炸裂的业绩虽然很大程度上是去年Q4订单推迟带来的，但业绩的恢复态势有望维持。
走势方面，虽然巨星科技今年明显跑赢整个市场，但总体还处于低位，估值水平也不算高，叠加长期成长的确定性，依然是值得重点关注的企业之一。
声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？
