9月24日，A股上市公司永辉超市和港交所上市公司名创优品同时发布公告。宣布永辉超市股东牛奶有限公司、北京京东世纪贸易有限公司和宿迁涵邦投资管理有限公司（系京东世贸的一致行动人）拟通过协议转让的方式向广东骏才国际商贸有限公司分别转让其所持有的永辉超市股份有限公司1,913,135,376股股份、367,227,196 股股份和387,772,804 股股份，分别占公司总股本的21.08%、 4.05%和4.27%。本次交易完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股 份29.40%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。

永辉超市是目前国内最大的超市运营企业，特别是在曾经火爆全国的外资商超家乐福等陆续退出市场之后，地位已经非常稳固。但是最近几年永辉超市受到网络购物等多方面因素影响，经营状况不佳，2021年开始出现巨额亏损，2021年到2023年分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元。在这种状况之下公司的股价也持续走低，股价已经不到最高峰时期的2成，最低只有2.08元。前一段时间受到胖东来帮助调整店面消息的刺激曾经有过反弹，但这并不能从根本上改变永辉超市的窘境，股价也逐渐沉寂。

就在这样的时刻，名创优品出手了。这次收购的价格约63亿元，股份数量为29.4%。按照永辉超市目前总市值204.2亿元计算，这部分股票的市值是60亿元左右，收购溢价很低，可以说名创优品的收购价格还是比较划算的。值得一提的是京东，2015年8月京东集团豪掷超40亿元战略入股永辉超市，获得永辉超市10%的股份。此后京东通过旗下相关公司又多次增持，持股比例不断提升。截至2021年三季度末，京东对永辉超市的持股比例升至13.38%，为第二大股东。今年3月宿迁涵邦宣布，拟在3个月内通过集中竞价交易方式减持所持有的永辉超市股份不超过9075万股，占公司总股本比例不超过 1%。考虑到当时的股价，这笔减持肯定是大亏。再加上本次的全部清空股份，京东在永辉超市这里亏损20亿元以上。

名创优品这边也不好看，在宣布收购永辉超市之后，名创优品在美国股市的交易开盘就跌了19%，收盘下跌16.65%。很显然，投资者并不看好名创优品对永辉超市的收购。毕竟过去三年持续亏损数十亿元，而且创始人张轩松所持有的股份也被动减持，京东巨亏退出，再加上全国的零售商超几乎都处于运行不佳的状态，因此投资人的反应比较激烈完全可以理解。

但在宣布收购之后，名创优品创始人、主席兼首席执行官叶国富在朋友圈写：大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。他为什么会这么说呢？其实名创优品也是开超市的，只不过超市的类型和永辉略有不同。名创优品主要是各种生活中用到的器具，而永辉超市的侧重点是生鲜。

过去的3年永辉超市的经营每况愈下，而名创优品则正好相反。2021年之前公司还是处于亏损状态，2022年盈利6.382亿元，比上年增长了145.1%。2023年盈利17.69亿元，比2022年又增长了177.19%。2024年中报盈利11.7亿元，比2023年同期增长53.14%。数据显示公司正处于利润爆发阶段，因此有强烈的扩张欲望是完全可以理解的。

永辉之所以最初能做大，是因为发展初期在生鲜这个品类的利润比较丰厚，借此发展壮大了。但是当企业做大之后，经营管理开始出现问题。几年前曾经跟随上交所一起去走访过永辉超市，当时公司新成立的业态超级物种让我耳目一新，员工的服务和管理理念也非常棒，利润极其丰厚。所以那个时候我特别看好公司未来的发展潜力。可是2018年去厦门的时候去了超级物种的另外一个店，体验完全不一样，员工服务懒散，再加上当初认识的超级物种的中层管理人员离职，我就预感到永辉超市的管理开始出现问题了。果不其然，几年之后，巨亏就开始了。

名创优品的管理也是非常不错的，实际上胖东来能在商超界做得好，也同样是管理得好。这次名创优品的收购也算是抄底了，只不过毕竟永辉超市的体量是名创优品的数倍，同时目前状况不佳，名创优品的蛇吞象能不能成功，我们还是需要较多的时间来观察。

对于类似的收购，我们应该清醒的认识到：1、以小博大的收购风险还是很大的，成功了当然皆大欢喜，失败了可能会拖累自身。当初京东和腾讯的入股还是意气风发，谁会想到几年之后巨亏呢？2、越大的企业管理对企业价值的影响就会更大，不能仅仅看行业、政策和资金投入。3、市场永远是对的，千万不要小看投资人的行动。