年初以来，央企那些超级大盘股都涨疯了。
中证港股通央企红利指数也显著飙升，从低位的675.93点最高上涨至807.23点，涨幅接近20%。
相关ETF发售也如火如荼，港股央企红利ETF（513910.SH）等追踪港股央企红利指数的ETF很快就完成了募资；4月8日，华夏中证港股通央企红利ETF发起式联接（基金代码：021142（A类）、021143（C类））也开始在93家销售机构发售。
华夏基金是国内权益ETF的头部机构，其管理规模超过3900亿元，年均规模连续19年稳居行业第一，境内唯一连续8年获评“被动投资金牛基金公司” 。他们作为规模领先的大平台，资源丰富，发售的ETF受欢迎可以理解。但是，剔除基金公司的个体影响，这些现象背后有什么金融逻辑呢？
央企之所以突然成了香饽饽，就是因为红利策略开始流行了。
根据经验，红利策略在盈利周期上行、流动性周期下行、风险偏好下行阶段表现更好。
而当下的宏观背景刚好就是这种情况：经济正在复苏，但是信心并没有跟上，绝大多数投资策略还很保守，因此他们就投资那些挑选那些分红较高的上市公司。
这个时候，大家才开始重新认识央企。
01 经济开始有些变化了
当下的宏观经济，情况开始有些变化了。
首先，楼市成交开始明显加速。
3月份，深圳、上海、北京二手房突破各自的枯荣线，分别达到5196套（5000套）、2万套（1.5万套）和14280套（1.2万套），环比增速都超过100%，同比也显著增长。
其他重点城市也一扫此前的雾霾，成交量也开始上升。
其次，前瞻性指标大幅飙升。
3月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点。
PMI属于前瞻性指数，可以称之为宏观经济变化的“晴雨表”，如今三大指数都大幅提升，且均回升至扩张区间。
这说明，我国的企业生产经营活动正在加快，我国经济景气水平开始回升。
短期宏观经济向好，对应的就是企业盈利周期上行，这就是大家买高分红股票的前提之一。
02 到底谁在拉动经济增长？
现在经济好转了，那么到底谁在拉动经济增长？
先看一张图：
铜代表工业，螺纹钢代表地产和基建。
过去十几年，我国的经济主要靠投资拉动，基建、地产和制造业投资，所以螺纹钢和铜的走势基本上是一致的。
最近两年，螺纹钢和铜价走势开始背离，铜价向上，螺纹钢向下。
这说明什么？中国经济增长，正逐步摆脱地产和基建的拖累。
其实，3月份PMI分项数据也印证了这一点。
建筑业新订单指数仅环比回升0.9个百分点至48.2%，但是仍然处于收缩区间，同时建筑业从业人员分项环比下滑1.9个百分点至45.7%。
也就是说，经济整体向好，但是地产和基建等表现稍差。
宏观经济发展了，地产和基金却落后了，这意味着什么呢？
地产和基建，影响了太多了上中下游的中小企业，甚至小商小贩、农民工等等。
可以说，地产是私营经济的核心和源头。地产和基建放缓了，其他所有私营经济体都会受到影响。
但是，央国企不会受到地产太大的影响，他们有相对独立的运行逻辑，因为他们就是核心。
也就是说，拉动经济增长，央国企功不可没。
其实，从一般意义上也能理解这一点。
上面对央国企的定位是什么？经济的“顶梁柱”和“压舱石”。
这几年大家都深有体会，无论从哪方面看，央国企各方面的增速，都远高于平均值。
比如，2022年，GDP增速3%，而国有企业总收入增长了8.3%；2023年，GDP增速5.2%，而国有企业利润增长7.4%。
从资产增速上看，央国企增速都高达10%以上，几乎是GDP增速的2倍。
甚至在新兴产业投资方面，央国企也基本上都占主导地位，投资额年均增速超过20%。
因此，一个现实就是，无论在哪个领域，央国企的发展都超过社会平均增速。
在未来，这种情况会改变吗？不会。
2022年，国资委提出了“两利四率”的考核任务，2023年又提出了“一利五率”考核指标。
简单来说，央企经营得不断进步，比如利润得增加，债务得控制，净资产收益率得保证等等。
虽然央国企有各种问题，但是它占的资源有绝对优势，而且国资委对它们是有考核要求的，特别是央企。
因此，越是在困难的时候，央国企对经济的支撑力度越强。
经过这一轮洗牌后，即便地产和基建等周期卷土重来，央国企仍然是经济绝对的主角。
在绝大多数领域，未来央国企的地位只会越来越高，发展速度大概率会高于民企。
03 资本市场谁最慷慨？
因为特殊的管理机制，央国企在资本市场上一直最慷慨、最大方的企业。
大家都知道，A股绝大多数上市公司都不愿意分红，大股东们只想割韭菜。
愿意分红的只有两种，一种是央国企上市公司；
另一种是大股东绝对控股的上市公司，因为分红也是分给大股东自己。
港股呢？好一点，但是好不多。
林采宜对近7年港股高分红上市公司进行了统计，挑选出50家最愿意分红的港股公司。
其中，国有企业占64%，其中中央国有企业20家、地方国有企业12家；其余为外资企业（8家）、民营企业（5家）、公众企业和其他（5家）。
这说明，港股分红最慷慨、分红最多的上市公司，也还是央国企。
为了更好的实施红利策略，各机构还专门编制了“红利指数”，但是把条件输入进去一看，绝大部分都是央国企。
再一想，央企的资源优势绝对碾压其他其他，而且也是有经营考核指标的，综合考虑下来，央企的优势最大，干脆就制定一个央企红利指数。
现实也是这样，央企红利指数回报明显高于其他指数，看下图：
从2021年以来，中证港股通央企红利指数（931233.CSI）的表现一枝独秀，持续优于恒生指数、恒生港股通和恒生港股通高股息率。
投资该指数，大家的目标其实是为了获得红利，只要红利收益达到目的了就算成功。
若公允价值变动能带来额外的超额收益，那么这项投资就更具吸引力了。
现实是，A股市场高分红的央企，年初以来涨的都太猛了，即便想买心理也不踏实，担心自己会站岗。
中证港股通央企红利指数也涨了，但是从历史上看，其当下的估值仍然在平均线以下，处于相对安全的区域。
长期来看，这个位置有比较大的概率获得股价上涨的额外收益。
当然，普通投资者无法复制这个指数，最佳策略就是投资追踪该指数的ETF基金，比如港股央企红利ETF（513910.SH）。
最近华夏基金又推出了一款相关产品，华夏中证港股通央企红利ETF发起式联接（基金代码：021142（A类）、021143（C类））。自2024年4月8日起，投资者可在以下93家销售机构办理本基金的认购业务。
我们知道，港股央企红利ETF（513910.SH）追踪中证港股通央企红利指数（931233.CSI），但是华夏中证港股通央企红利ETF发起式联接（基金代码：021142（A类）、021143（C类））是做什么的呢？
这支基金绝大部分资金都用于投资港股央企红利ETF（513910.SH），只留极少的资金用于投资其他标的，以获得更多超额收益等等。比如，如果国债利率高于股息率了，那么它就可以拿出0.5%的资金投资国债。
至于后面的A类和C类，其实只有收费方式不同而已，他们本质上是同一只基金。
最后，总结一下：
最近楼市成交量上升，前瞻性指标也大幅好转。短期来看，经济又到了蜜月期。
尽管央国企存在有各种问题，但不可否认的是：
央国企拥有绝对的资源优势，是拉动经济增长的绝对支柱；以后央国企的地位只会不断上升，发展速度大概率还会高于民企。
由于特殊的性质，无论在A股还是港股，央国企的分红最慷慨、最大方。
这就是现实，也是趋势，短期内也无法改变。
