近年来，得益于能源转型及国家相关政策的扶持，氢能产业站上“风口”，成为资本市场中备受追捧的焦点。

9月2日，氢能独角兽上海重塑能源集团股份有限公司（以下简称重塑能源）第二次向港交所提交招股书，拟在香港主板上市。这也是该公司继今年2月首次递表失效后，再度冲击港股IPO。然而，重塑能源近年来的业绩始终承压，报告期内累计亏损超20亿元；与此同时，公司面临高额贸易应收账款及应收票据无法如期收回的风险。

老虎投资汇在头条、抖音、公众号与视频号分别设立了账户。诚邀各位于上述平台内搜索“老虎投资汇”并加以关注。我们将用文字和视频的模式，为您呈献投融资资讯、行业资讯、IPO资讯以及招商资讯。由衷致谢！

一、公司背景与业务概述公司背景：上海重塑能源集团股份有限公司（以下简称“重塑能源”）成立于2015年9月，是一家专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，并提供满足客户需求的氢燃料电池工程开发服务的氢能科技企业。重塑能源是中国氢燃料电池领域内的佼佼者，拥有自主研发及量产燃料电池电堆、膜电极、双极板等核心技术，并实现了氢能装备的海外商业化应用。业务概述：重塑能源的收入主要来自销售氢燃料电池系统及零部件、提供氢燃料电池工程开发服务以及销售氢能装备及相关零部件等。其中，销售氢燃料电池系统及零部件是其主要收入来源。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年氢燃料电池系统的销售输出功率计，重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第一，市场份额为23.8%；按总销售额计，则位居第三。二、上市申请情况首次申请：重塑能源于2024年2月29日首次向港交所递交上市申请书，但该申请于8月29日失效。此次申请中，中金公司担任独家保荐人。再次申请：2024年9月2日，重塑能源再次向港交所提交上市申请书，委任中国国际金融香港证券有限公司、招银国际融资有限公司及法国巴黎证券（亚洲）有限公司为整体协调人，中金公司继续担任独家保荐人。三、公司财务状况与风险财务状况：尽管重塑能源在氢燃料电池系统市场上占据领先地位，但其财务表现并不乐观。重塑能源在氢燃料电池市场上的领先优势并未带来业绩上的助益。在过去的2021年、2022年、2023年和2024年前五个月，重塑能源的营业收入分别为人民币5.24亿、6.05亿、8.95亿和0.13亿元，相应的净亏损分别为人民币6.54亿、5.46亿、5.78亿和4.09亿元，累计亏损达21.87亿元。截至2024年前五个月，重塑能源的营业收入为0.13亿元，净亏损为4.09亿元。而对于2024年业绩，重塑能源预测，考虑到行业发展处于早期阶段以及公司持续加大研发开支、生产成本等支出，以获取市场份额，提高产品竞争力，预计2024年公司将录得净亏损。从毛利率来看，重塑能源2021年—2023年的毛利率分别为11.8%、8.2%、20.1%，这一盈利水平明显低于同行亿华通。亿华通近三年的毛利率分别为37.9%、38.4%、32.5%。

风险因素：重塑能源面临的主要风险包括业务规模扩大导致的开支及原材料成本增加、贸易应收款项重大减值损失、燃料电池系统市场价格下跌导致的存货减值损失等。此外，公司还面临氢能行业商业化进程中的不确定性风险，包括产业政策变化、市场需求波动等。四、未来展望重塑能源在招股书中透露，本次融资将主要用于氢燃料电池系统、氢能装备的研发及扩产、海外市场业务拓展等。这表明公司将继续加大在氢能领域的投入，以巩固和扩大其市场地位。随着技术进步、成本下降和基础设施建设的完善，氢燃料电池汽车市场有望实现快速增长。重塑能源作为行业内的领先企业，有望在未来几年内迎来放量阶段，实现真正的商业化落地。

中商产业研究院分析称，随着技术进步、成本下降和基础设施建设的完善，氢燃料电池汽车市场有望实现快速增长。特别是商用车市场，由于运营路线固定且加氢站需求相对较低，更容易实现规模化应用。业内普遍预期，氢燃料电池汽车将在未来几年内迎来放量阶段，到2030年左右，氢燃料电池汽车产业有望实现真正的商业化落地。