苯乙烯:库存处于极低点

紫金彬野 2024-08-13 14:09:09

观点小结

核心观点:中性偏多 原油价格触底反弹,带动化工品价格回升。纯苯和苯乙烯基本面变动不大,低库存是现阶段的主要矛盾,价格仍有一定弹性。来自成本端的支撑偏强,预计单边价格偏强震荡。双边可尝试做缩远月(10月)苯乙烯-纯苯价差,或EB12-01合约反套。

月差:中性 可以尝试12-01合约反套,苯乙烯冬季进入需求淡季,将季节性累库。

苯乙烯供应:中性偏空 苯乙烯港口库存仍低,利润已将低库存计价。未来累库确定性较大,天津渤化即将回归,盛虹POSM计划在9月投产。

苯乙烯需求:中性 苯乙烯下游需求稳定,开工均处于偏低状态,尤其EPS开工连续下滑。

纯苯需求:中性偏多 下游检修即将结束,且近期有多套装置计划投产,盛虹POSM、华鲁恒升己二酸和富宇化学苯酚计划9月投产,湖北三宁CPL计划8月下投产。

纯苯供应:中性 国内石油苯和加氢苯供应均充足。美韩套利窗口关闭,但8月韩国仍计划出口5-6万吨纯苯至美国,相应运往中国纯苯数量可能下降。

风险:-- 原油和宏观不确定因素较大。

纯苯下游好转

供应稳定在高位

上周石油苯开工率81.44%,环比下降。加氢苯开工70.53%,环比下降(加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能,由911万吨调整至772万吨)。金陵石化和广州石化开始检修。山东金诚石化10万吨纯苯装置5月投产。

数据来源:卓创,紫金天风期货

苯胺利润好转,己二酸维持亏损

数据来源:卓创,紫金天风期货

下游开工回升

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纯苯港口库存再度下滑

美国汽油库存偏低,汽油裂差走强,辛烷值价格稍弱。美国歧化装置长期盈利,到调油末期有重启可能性。亚洲纯苯-石脑油价差小幅反弹至350美元/吨。纯苯华东港口库存2.92万吨,环比下降。

数据来源:卓创,隆众,紫金天风期货

海外纯苯疲软

北美地区,炼厂开工下降,纯苯出率减少。同时考虑到韩国7月的出口数据,美国进口将在8月底-9月初减少。西欧地区,7月出口5万吨纯苯至国,预计8月出口更多。苯乙烯装置问题频发,需求疲软。亚洲市场,苯乙烯和苯酚装置降负,亚洲对纯苯总体需求仍下降。跨地区套利:美欧和美韩套利关闭。

数据来源:紫金天风期货

9月平衡转紧

纯苯基本面在8月维持偏弱状态,国内供应处于偏高水平,下游中检修较多。9月下游装置有投产计划,湖北三宁40万吨己内酰胺和盛虹炼化45万吨POSM装置投产确定性较高,需求提升。

数据来源:隆众,紫金天风期货

苯乙烯供应逐步回归

后续宽松

苯乙烯华东港口库存3.77万吨,环比下降;华南港口库存2.10吨,环比上升。

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开工逐步回升

上周苯乙烯开工率69.97%,环比上升。新阳和辽宁宝来重启,8月内仍有新浦化学计划检修。新增装置方面,盛虹炼化45万吨苯乙烯装置计划9月投产。

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装置利润良好

苯乙烯盈亏平衡附近,利润为年内最高水平,近月利润超过远月。POSM利润回升。(POSM利润仅计算原材料成本,装置折旧、人工等均未包含在内)

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欧洲价格冲高回落

北美地区,Styrolution Texas正在重启,Amsty乙苯装置停车。伊利诺伊州PS装置继续停车,但对墨西哥和南美的出口需求强劲。西欧地区,荷兰Covestro苯乙烯装置8-9月计划检修,德国BASF苯乙烯装置未受园区爆炸影响。整体苯乙烯需求预计不会改善,下游仍疲软。亚洲地区,供需基本不变。跨地区套利:美欧套利窗口开启。

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EPS开工同期低位

EPS开工持续下降

EPS上周开工率42.95%,环比下降。PS上周开工率62.40%,环比下降。ABS上周开工率61.37%,环比上升。

数据来源:紫金天风期货

PS亏损持续

PS利润有所反弹,但仍亏损,ABS维持盈利状态。

数据来源:紫金天风期货

合约供需定价逻辑

成本定价

8月内纯苯和苯乙烯库存仍处于绝对低位,需注意现货流动性风险,同时建议尝试远期双边策略。

数据来源:紫金天风期货

供需平衡表

数据来源:紫金天风期货

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