周一黄金再度刷新历史高点，而白银整体上涨了近3美元（超过10%）。尽管出现了大幅波动，但黄金与白银的价格比率仍然在84比1左右。长期来看，金/银比的平均值低于50，但在过去十年中一直远高于这一水平。

这种持续的白银表现不佳在现代是前所未有的。白银多头不得不怀疑，相对于黄金所代表基准的价值，白银的核心价值是否发生了某种根本性变化。

然而，在投资者探讨这个问题之前，他们首先应该评估白银的价格是否被适当和公正地定价。

真相是白银价格并不是在一个拥有实际白银的人和需要或想要实物金属的人之间的市场中设定的。

相反，它是在一个衍生品市场上设定的，其中纸面合约所代表的白银至少是一百倍于准备好交付的白银量。这些合约在投机者、高频交易机器和金银银行家之间以光速交换。期货市场参与者大多数既不生产也不使用银条。

当白银价格行为异常并且似乎与历史模式和基本驱动因素脱节时，对于白银价格发现的高杠杆机制问题可能比白银相对于黄金的价值发生核心转变的解释更为合理。

可以有力地论证，相对于黄金，白银将变得更有价值。

来自制造商的工业需求一直在增长——特别是那些生产太阳能电池板的制造商。根据白银协会的数据，制造商对白银的需求从2015年的4.57亿盎司增加到今年的估计为7.11亿盎司。

但是白银的生产跟不上需求。

2015年的矿山产量更高，接近8.97亿盎司，而现在的产量预计为8.24亿盎司。这将是连续第六年出现供应赤字，填补这一赤字的地面库存正在减少。与此同时，下一波大的白银投资需求浪潮可能不会太远。

上一波大浪潮始于2020年，当时疫情和乔·拜登的当选削弱了股市的信心。然后国会提供了5万亿美元的通货膨胀性赤字支出。

在2024年选举前夕，经济衰退的迹象日益增多。如果美国经济出现问题，美国人可以指望国会和美联储这次会以更大的刺激措施做出回应。

对冲通胀将继续是一个主要的投资论点，直到国会停止运行由我们的印钞中央银行支持的数万亿美元赤字——所有这些债务的最后买家。投资者将越来越多地转向货币金属作为对冲工具。

鉴于白银价格远低于其2011年的高点---几乎达到每盎司50美元，现在30美元的价格看起来非常便宜。与其他资产类别相比，包括房地产和股票在内——它们处于或接近历史高点，白银看起来像一个便宜货。

在高度杠杆化的期货市场中，白银可能在短期甚至中期内被错误定价。 期货价格必须显著上升以平衡实际供应与实际需求，否则市场将破裂，价格将在实物市场中设定。

考虑到白银没有跟上黄金的事实，未来应该是有补涨的机会。