随着重磅经济会议召开时点的临近，资金对政策预期的博弈有望持续升温。周末，部分媒体最新关于经济会议的机构预测报道，主要集中在GDP增速、赤字率等话题展开。此外，房地产政策仍然是会议重要看点，消费品以旧换新则有望扩大到消费电子等领域。在上周三的早评中，锐叔已重点聊了一下房地产，今天想再聊一下消费电子。

正好，周末上证报也有一篇相关报道，文章标题是《多地发布消费电子补贴 “国补”品类规模扩容潜力较大》。文章总列举了近期一些地方发布消费电子补贴的情况，如：11月26日，江苏省发展和改革委员会发布《3C数码产品补贴专项活动操作指引》，针对手机、平板电脑、数码相机（含机身、套机，不含镜头等配件）、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机7类3C产品，按成交价格的15%给予补贴，补贴限额1500元，时间为11月27日至12月31日；11月27日，贵州省人民政府办公厅印发《贵州省全力推动经济持续回升向好若干政策措施》，在已支持的17类家电产品和12类家居商品换新促销基础上，将国产手机、平板电脑等高质量消费品纳入以旧换新支持范围；11月初至12月31日，珠海推出手机、平板、智能穿戴设备3类产品最高享2000元购机补贴。杭州的余杭和淳安分别于11月10日至12月31日、11月15日至12月31日推出消费电子产品促消费活动，适用品类和珠海一样，单件最高补贴1000元。

7月，国家发展改革委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，品类仅限于冰箱、洗衣机、电视等8类家电产品。从效果来看，“国补”启动叠加“双11”大促活动，家电市场回暖明显。奥维云网（AVC）监测数据显示，8月26日至11月17日，彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线上市场零售量、零售额、均价同比分别增长18.0%、25.2%和6.0%，线下市场零售量、零售额、均价同比分别增长49.5%、65.9%和9.5%。

10月，国家发展改革委、财政部先后释放信号，将推出增量政策举措。因此，除部分地区推出的地方补贴外，消费电子后续被纳入“国补”的可能性确实较大。而消费电子一旦被纳入“国补”，拉动作用或大于家电。因为大家电的换机周期一般是6到8年，手机等消费电子的周期是2到3年，而且手机基本上人手一部，消费者基数较家电更大。

从基本面来看，消费电子呈现持续复苏态势。根据IDC 10月25日公布的数据，2024年第三季度，中国智能手机市场出货量约6878万台，同比增长3.2%，连续四个季度保持同比增长。11月26日，IDC预计2024年全球智能手机出货量为12.4亿部,较此前预测值增加0.1亿部，增速由5.8%上调至6.2%，2024年的增长大部分来自被压制的需求释放和智能手机普及率较低的地区。

从产业趋势来看，AI端侧渗透率持续提升，消费电子换机有望加速。短期来看，硬件变革适配AI负载，催化存量用户被动换机。适配AI负载带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。出货量上，高存量机型为适配AI功能，将带来巨大换机需求。中长期来看，手机零部件规格进一步提升带来ASP增加。同时AI应用逻辑跑通有望缩短中长期的手机换机周期，带动稳态年化出货量增长。此外，AI将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、手表等AIOT产品有望在AR赋能下探索新的应用场景，加速消费电子新硬件形态创新。

综上所述，内需刺激+产业趋势共振之下，消费电子产业链应该是值得短期关注的方向之一。