作者｜睿研金融 编辑｜MAX

来源｜蓝筹企业评论

海通证券与国泰君安官宣合并后的第一份业绩报告给人强烈的“彻底摆烂”的印象。

它发布的三季度报告中披露，海通证券实现营业收入128.99亿元，同比下降42.86%；归母净利润亏损6.59亿元，同比下降115.12%；而在8月底公布的半年报中，海通证券仍盈利9.53亿元。

单看第三季度，海通证券实现营业收入40.34亿元，同比下降28.03%；归母净利润亏损16.13亿元，同比下降403.05%；在券商单季度亏损榜单中排名第一。

证券业的“超级航母”即将启航

9月5日，中国资本市场史上最大规模的A+H公司合并正式官宣。

国泰君安拟通过A、H股换股方式吸收合并海通证券，此次合并已获上海市政府同意，合并后的主体总资产将超越中信证券，成为国内第一。

作为沪上老牌头部券商，海通证券1988年成立，已有36年的历史，几乎与中国证券市场同龄。几十年的时间，证券市场风云变幻，海通证券是国内唯一一家，最早成立、且未经历重大重组、更名、注资的大型券商。如今的吸收合并，让这“唯一”也即将成为历史。

早年的海通经营战略稳健，2007年抓住牛市机遇，率先在A股借壳上市，之后完成港交所上市。同时海通进行了期货、香港券商、租赁等一系列并购，布局海富通和富国两家基金公司，进一步扩大了业务范围和影响力，研究、投行、经纪、自营业务都位于行业前列。

如今的合并结局，与近几年海通内部风控问题脱不了干系。内斗举报、关系丛生，从IPO保荐被爆出造假，到场外期权业务翻车，海通风波可谓是频频发生。今年以来，海通证券被监管点名33次，成为前三季度被点名最多的券商。

7月，前副总经理姜诚君因合规管理不到位被监管谈话，外逃老挝落网被遣返回国，押送下机的照片还登上了中央纪委国家监委网站，海通证券严重的合规漏洞暴露无遗。

此次合并重组正是整改的开始。根据预案，本次以市场价格换股，A股与H股换股比例均为1:0.62，即每1股海通证券股票可以换得0.62股国泰君安同类别股票，合并后公司将采用新的公司名称。按照2023年数据测算，合并后的新机构总资产和归母净资产预计将分别达到1.68万亿元和3300亿元，成为中国证券业的“超级航母”。

Wind数据显示，截至11月6日收盘，国泰君安总市值为1821亿元，海通证券总市值为1602亿元。这意味着，这桩证券行业史无前例的大并购，涉及市值超过3000亿元，随着近期A股行情的爆发，这个合并的分量还在增加。

单季度亏损16亿

或许是吸收合并的结局已然注定，海通证券的业绩也“不装”了。

2024年半年报券商出现了大规模的营收、净利润下滑。海通证券实现营业收入88.65亿元，同比下降47.76%；归母净利润9.53亿元，同比下降75.11%。

然而最新的三季报中，多数券商业绩均出现明显好转，不少券商在第三季度中甚至出现营收、净利润大幅增长。在A股证券板块约50家上市公司中，仅3家公司今年前三季度归母净利润呈亏损状态，海通证券凭借近7亿元亏损居亏损榜第一。

睿研制图（数据来源Wind)

数据显示，海通证券前三季度营收128.99亿元，同比下降42.86%；净利润亏损6.59亿元，同比下降115.12%。第三季度归母净利润进一步恶化，亏损达16.13亿元，同比下降403.05%，前三季度净利润较上半年“转盈为亏”。

海通证券解释称，净利润亏损主要是手续费及佣金净收入、投资收益等减少所致。

从主要指标看，手续费及佣金净收入为53.48亿元，同比下滑约28%，其中经纪业务(24.34亿元)、资产管理(14.15亿元)手续费净收入小幅下滑，而投资银行手续费净收入录得13.47亿，较去年同期的30.11亿降幅55.26%。此外，海通证券前三季度利息净收入27.11亿元，同比下滑约17%；投资收益为34.06亿，同比下滑约35%。

当然，海通证券最大的“坑”还是海通国际。作为国际业务的重要平台，海通国际2022年净利润亏损65.41亿港币，2023年再次录得巨额亏损81.56亿港元。巨亏原因主要在于不断暴雷的中资地产美元债投资、股票、股权投资损失等。

作为母公司，海通证券也一度想挽救海通国际，但导致亏损的因素没有发生根本性改变，公司的止亏依然充满挑战。2024年1月11日，海通国际从港交所退市。私有化后，海通国际依然需要母体输血，对如今的海通证券形成巨大拖累。

对于近期的合并重组，标普表示，海通证券近期的亏损局面或不会影响其与国泰君安的合并计划，加速清理在香港的遗留资产将为合并后的实体奠定良好的发展基础。

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