昨晚，懂王回归！股民开始操心贸易战、减税降息，说到底还是关心股票能不能买、要不要卖？大A股票5000多只，大行业30多个、小行业300多个，一个一个地过，本人能力有限，完全做不到！
因此，本文就从新能源产业链入手，聊一聊新能源行业上下游企业，包括但不限于赣锋锂业、盐湖股份、宁德时代、比亚迪和赛力斯。
一、懂王的新能源政策
懂王的新能源政策，延续了其一贯的“小院高墙”思路。
一是将对来自其他国家的进口产品征收10%的全面关税；重谈北美自贸协定，填补中国商品转口漏洞，威胁对通过墨西哥进入美国市场的中国汽车征收100%的关税。
二是取消电动车补贴。
三是进一步扩大石油开采力度，降低居民成本，提高美国石油产量，降低居民成本；将美国国内石油产量提高至300万桶/日，折109.5亿桶（2023年，美国石油年产量高达8.95亿吨，折65.6亿桶）。
第一条政策翻译过来，就是“美国车、美国造”。再一次明确，美国汽车市场不向中国新能源汽车企业开放，当然，目前中国新能源汽车企业，如比亚迪、赛力斯等都没有电车在美国销售，因此，这条政策的象征意义超过实际影响。
当然，这条政策利好通用、福特、克莱斯勒和特斯拉等美国车企。在2019年前，特斯拉主要依赖松下供应电池。自2019年起，国产特斯拉Model 3开始采用松下和LG两种动力电池。2020年，宁德时代也成为特斯拉在中国的电池供应商。至2022年6月，特斯拉车型多使用宁德时代电池，少数选用LG电池。因此，如果你问，特斯拉在美国卖得好，对哪些中国企业有利？我认为，宁德时代算一个。
第二条“取消电动车补贴”的政策，说实话，也是形式大于实质。由于碳酸锂价格从最高的60万元/吨下跌至如今的7万多元/吨，电车的生产成本已经比同档次的油车要低、售价也要便宜。以中国市场为例，即使没有补贴，我认为，油车也卖不过电车了。
第三条政策是有实质性影响的。如果在懂王的支持下，美国石油产量从年产量65.6亿桶增加至109.5亿桶，涨幅约为67%。不出意外，全球原油价格将跌至60美元/桶以下，这意味着，油车的使用成本将大大降低，“油改电”的行业趋势将放缓。
二、新能源行业产业链上下游影响分析
（一）下游整车企业
以赛力斯为例，随着赛力斯“扭亏为盈”，赛力斯的估值倍数开始与比亚迪看齐，以市盈率为例，中信证券对赛力斯2025年的归母净利润预测值为119亿元，参考比亚迪2025E的市盈率19倍（Wind一致预期），估值2261亿元。中信证券对赛力斯2024年的归母净利润预测值为63亿元，参考比亚迪当下市盈率（TTM）26倍，估值1638亿元。
按照赛力斯定增后的16.3股计算，赛力斯股价的“业绩底”为100元左右，“业绩顶”为139元左右。股价在这个区间内，属于合理估值。
考虑到当下市场处于牛市，业绩估值是否要乘以一定系数，因人而异，风险偏好低的，可以乘以1；风险偏好高的，可以乘以1.15至1.3之间。
说实话，我认为像赛力斯这样的鸿蒙智行车企，深耕国内中高端豪华车市场，懂王上台的影响微乎其微。比亚迪需要担心的也不是“懂王”，而是欧盟。
（二）中游电池企业
以宁德时代为例，如果懂王对中国新能源车的禁令仅限于整车企业，而不向上游电池企业延伸的话，那么对宁德时代这种电池供应商企业来说，影响很小。
2024年上半年，宁德时代的电池系统产量为211GWh，上年同期为154GWh。2024年上半年，宁德时代的电池系统产量的同比增速为34%，依然保持高增长。
虽然中国的新能源电车渗透率很高，但是全球尤其是美欧的新能源电车渗透率并不高，市场空间依然很大。考虑到目前上游原材料成本降低后，电车相对于油车已具备价格优势，因此，预计未来“油改电”的行业趋势大概率不会变，改变的无非是整车企业出海还是供应商企业出海而已。
（三）上游锂矿企业
以赣锋锂业为例，一旦碳酸锂从“供大于求”变为“供不应求”，赣锋锂业这种矿山、选矿厂、提炼厂三合一的上游企业，肯定会是香饽饽。
对赣锋锂业做业绩弹性测算，碳酸锂现货价（不含税）价在7万至8万左右，赣锋锂业营收约为200亿元，净利润几乎于0；碳酸锂价格每上涨1万，赣锋锂业营收增加约26.7亿元，净利润增加约为20亿元。因此，一旦碳酸锂价格破10万，赣锋锂业的净利润将回升至60亿元左右。
牛市，市盈率给16-17倍属于良心价，届时，赣锋锂业的市值将重新突破千亿——说实话，牛市聊估值，股民都不爱听，不过这个是我的专业，我只能说给爱听的人听。
三、小结
根据2024年上证指数、深证成指、创业板指数的走势情况，我们可以计算出这三个指数的日平均波动率为0.84%、1.22%、1.53%。因此，如果牛市到来，买入创业板指数（或者3字打头的股票）收益率大概会是上证指数（或者6字打头的股票）收益率的1.8倍左右。
如果“牛市”真实可靠的话，可以适当配置一点创业板的股票，否则，容易产生失落感。
