近期，值得买（300785）和返利科技（600228）相继发布2024年三季度业绩报告。整体来看，值得买在营收规模及增速方面领先，不过两家公司均处于亏损状态。

10月27日，值得买科技发布2024年第三季度财报。数据显示，在三季度，值得买科技营收为2.96亿元，同比增长5.19%。第三季度公司毛利率为44.21%，同比上升1.40个百分点，环比下降6.08个百分点；净利率为-0.90%，较上年同期上升4.33个百分点，较上一季度下降8.22个百分点。前三季度，公司实现营业收入10.12亿元，同比增长5.54%。

10月31日，返利科技发布2024年前三季度业绩报告。前三季度实现总营收1.93亿元，同比下降0.07%。其中，第三季度营收5595万元，同比下降8.14%。

从三季度营收规模和增速来看，均是值得买领先，不过涨幅同比去年三季度的34.98%下滑明显。而返利科技的营收则呈现负增长，

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，值得买报告期内保持了稳定的收入增长态势，尽管增速不算迅猛，但在当前经济环境下仍属不易。而返利科技的营收增长受到了一定程度的挑战，从2023年四季度以来，其已连续三个季度营收环比下滑，可见成长能力一般。

2.净利润：两家均亏损 返利科技亏损扩大

前三季度，值得买归母净利润为380万元，同比下滑72.9%；扣非净利润为616.8万元，同比增长84%。其中，三季度，值得买净利润亏损385.3万元，同比收窄72.68%；基本每股收益为负0.02元，同比增长71.43%。

返利科技前三季度净亏损328.36万，亏损同比缩小74.18%。三季度返利科技净亏损为664.8万元，同比扩大近十倍。

从净利润情况来看，两家公司在三季度均处于亏损状态，且返利科技前三季度也是亏损，而值得买前三季度整体仍有盈利。还有不同的是，值得买三季度亏损收窄，而返利科技亏损持续扩大。

莫岱青指出，两家公司均为亏损，可能与市场竞争加剧有关。尤其是电商导购和返利平台，竞争异常激烈。除了这两个公司外，导购电商还有识货、一淘、省钱快报、蜜源、淘粉吧、慢慢买、卷皮等。为了争夺市场份额和用户流量，公司可能需要投入更多的资金用于市场推广、技术研发和品牌建设等方面，从而导致成本上升，净利润下滑。此外，两家公司在去年调整了业务策略，新业务的变革可能需要一定的时间和成本。

“尽管净利润表现不佳，但值得买在盈利能力方面仍有一些亮点。如毛利率同比增幅为2.35%，净利率为0.65%，表明其在成本控制和盈利能力上仍有一定的提升空间。而返利科技三季度净利润表现出现了显著的下滑，亏损额大幅增加。且前三季度，公司毛利率为48.28%，同比减少了20.15个百分点，表明其在成本控制方面面临一定的挑战。”莫岱青补充道。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东认为，当前，众多电商形式的出现，其实对于导购电商的冲击还是有的，甚至有的消费者自己都能摸索出来一整套利于自己的导购模式，这也说明电商的消费普及程度和模式已经被众多消费者所熟稔，相对分散了对于导购电商的流量，那么最终利润自然也会有所下降。导购电商通过优惠的收集、攻略的制定、不同平台优惠组合的建议等等手段来实现营收和利润增长，确实有所帮助，但是随着电商模式被众多消费者熟知，消费者其实有时候对于一些不同电商平台的规则组合，更有优势。

3.研发投入：两家均发展AI 值得买研发投入加大

在营业成本和研发费用方面，均是值得买规模最大。在增速方面，返利科技营业成本增速更高，但研发费用为负增长。在总资产和总负债方面，也是值得买领先。

今年以来，值得买正在持续加大对科技和出海领域的投入力度。2024年5月，值得买发布“全面AI战略”，并宣布其自主研发的AI购物助手“小值”已在核心产品“什么值得买”上线，并已构建完成了由“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵。

7月29日，值得买与大模型公司MiniMax宣布达成官方合作伙伴关系。据悉，海螺AI是AI独角兽企业MiniMax基于其自行研发的万亿参数大模型abab6.5，面向C端用户打造的多模态智能产品。9月初，值得买AI购物助手“小值”入驻基于腾讯混元大模型的AI助手腾讯元宝“智能体品牌专区”。此后，值得买还先后与腾讯云和华为达成了战略合作。

返利科技前三季度销售费用、管理费用、财务费用总计为9298.80万元，同比下降30.58%。这一数据表明其在费用控制方面取得了一定的成效。上半年，返利科技基于人工智能技术开发了电商导购APP“如意”，可通过AI对话的交互方式为用户提供购物问答、建议清单、全网比价、评价提炼、评测聚合等网购服务。不过公司在财报中未明确提及未来的业务发展方向或战略调整计划。

莫岱青称，随着“全面AI战略”的深入推进和出海业务的拓展，值得买或许有望实现更加稳健和可持续的发展。同时，也需要关注应收账款等运营风险，加强资金管理和风险控制。而返利科技则需要积极探索新的增长点和发展方向，如拓展新的业务领域、提升服务质量等，以增强公司的市场竞争力和盈利能力。

网经社电子商务研究中心特约研究员、上海汉盛律师事务所高级合伙人李旻也认为，AI在电商领域的应用已经成为提升用户体验、优化运营效率的重要手段，通过AIGC的发展，公司可以进一步提升平台的智能化水平，为用户提供更个性化、精准化的服务，增强用户黏性和购买欲望。AIGC的研发投入和重点发展，表明公司对未来技术趋势的把握和战略布局，有助于增强公司在行业内的竞争优势，提高创新能力和市场影响力。所以，AIGC的发展对于公司业务的深度优化和未来发展具有重要意义。