今天三大指数均是下跌的，创业板与北证的跌幅还是比较大的，沪市下跌3100点下方，预计用不了多久，会回调到3050附近，然后展开拉锯式运动。从成交额来看，今天再次缩量，两市成交居然不足8000亿，市场看空氛围明显。

对后市指数的看法，这么多年来，大盘一直围绕着3000点附近运动，一方面经济总量是上行的，很多公司上来后，也表现了比较好的业绩。另一个方面，很多财务有问题的公司也随着上来了，各式内幕交易以及违规问题层出不穷。这同时也拉低了指数的变化范围。

近几年，不但上来了一批批注册制的问题股，同是经济也陷入滞涨阶段。如果不加以控制的话，指数貌似能跌到2500以下的方向去。眼看着指数步步下跌，临时撤换了村长，同时，推出来一轮新政，暂停了IPO，对于已经申请待上市的公司，也采取了一系列新规，很多问题公司也知难而退，大部分公司主动撤销了上市申请。

正是这些原因，导致了上市从年前的低位，逐步的向上回升了一个区间。从整体上来看，宏观经济依然是不行的，股市一系列的改革，仅仅解决了一些次要的矛盾。因此，指数上涨到3100点乃至3200点，出现回调是正常的。包括这一轮回调后，接下来的反弹的下一波，也很难再次上3300点。

总之，下跌空间并不大，但是上涨空间也很有限，看不到从根本上解决问题的方法，股市也难言乐观。

从板块上来看，今天电力股，以及煤炭股表现的还是比较可以的，其它板块基本上也都是跌的。电力与煤炭这几年业绩表现的非常的好，但也是反复的上涨了好几波，目前整体估值是偏高的，换句话来说，就是它处在市场主流的热点，但是，估值是偏高的。短期有机会，长期有价值回调修复的可能性，一但回调，可能时间也比较长。这个类似于白酒股，前些年涨了很多倍，这几年来看，虽然并不算高估，但是市场却是反复的震荡整理，白酒行业，近几年只做了迎驾与今世缘，以及口子窖，讲实在的，这算是好的了，其它的白酒股，这几年也回调了好多。

经验都是慢慢积累的，以前也是没有认识到这一点。不幸的地方，是存在认知差，幸运的地方，这几年只做了性价比最优质的三只白酒股，尽管性价比很高，但目前仍然浅套在口子窖里，实话实说，经验都是学费交来的。这次的教训算是比较深。

同样的，电力与煤炭，纵然后期的业绩依然能表现抢眼，但依然会有中期回调的可能性。短线投机是可以的，但中长线的机会基本是不存在的。

关于三七互娱的问题，今天把前些年的财报，又重新筛查了一遍，与几个朋友也一起讨论了，它的问题点，有可能是因为商誉减值的问题，在2016年有收购了上海的一家公司，占比31%点多的股权，于第二年，就收购了剩下的68%点多的股权，成为它的全资子公司，收购完成后，该收购事项形成12.6亿元的商誉，在收购的第一年，该公司业绩就没有达到预期，于是，就计提商誉减值3亿元，不过，更为奇怪的事情是，该公司在接下来的2018年，不但业绩没有好转，反而是亏损了，这次计提的商誉减值更多了，确认为是9.6亿，从净利润中扣除。

这个事情还是比较奇怪的，用最通俗的话来说，就是假如，某投资者花100万成立一家公司，每年盈利20万，这个时候，某公司，希望买下该公司，但人家经营的好好的，为什么要卖给你呢？当然，除非出高价，当你出价一千万的时候，人家可能就真的会卖。因为毕竟一百万成立的公司，居然有人出价一千万来购买。在这个过程中，100万的净资产是不变的，多出的那900万就叫做商誉。如果后期业绩达标，这个商誉就一直存在，如果公司质的变差，商誉是要定期做减值测试的，减值部分，从净利润中扣除，最终买单的是全体投资者。

三七互娱，在2016年的时候，买了一家公司的一部分股权，占比30%，按道理来说，买一部分的时候，发现问题，就会放弃购买计划。结果在2017年，又收购了剩下的全部股权，形成12.6亿元的商誉，结果在二年内，公司利用净利润冲减掉所有商誉。换句话的意思就是，三七花钱买了个垃圾，居然还是花高价买的。承诺的业绩目标，也没有实现。这里面有没有问题，有没有违规的地方？相信只有公司的高管或者董事长最清楚。咱们只是陈述事实。这种事情，很难被发现，纵然是发现有问题，也很难找出相关的证据。大胆猜测的话，如果真的这样，那这个调查，估计还得要更久的时间，也许最终会无疾而终。

当然，无形资产与商誉，是比较容易出问题的地方，也是有些公司喜欢动手脚的地方。另一个地方，就是销售费用，有些人也是觉得奇怪，为什么有如此高的销售费用，后面经过详细的分析与思考，这个销售费用完全正常与合理的，审计也做了相应的查验工作。并且出具了无保留意见。