今日早盘，黑色系在双焦的带动下，出现了小幅跳水，其中，期螺再回3300一线，铁矿仍然较强，早盘也仅是象征性的回调，而现货端依旧坚挺，早盘不同地区钢价上调10-30不等。当前，12月份重要会议召开在即，加之汇率影响，股市与商品价格波动加大，宏观市场也并未出现一致性，此外，产业方面，随着近两日盘面的走强，产业情绪略有好转，样本建材成交也维持在13万吨上下，不过，随着钢厂减产，原料负反馈的风险始终存在，在此情况之下，后市钢价走势如何？且听分析师详细解析……

影响钢价的因素

钢材基本面持续“向好”，库存下降63.41万吨

据市场机构调研显示：本期建材产量460.20万吨，环比减少30.17万吨，总库存713.87万吨，环比减少51.66万吨，表需511.86万吨，环比增加6.94万吨；热卷产量407.39万吨，环比增加2.50万吨，库存424.46万吨，环比下降8.87万吨，表需416.26万吨，环比增加0.12万吨；合计建板总产量1173.49万吨，环比减少23.53万吨，总库存1550.78万吨，环比减少63.41万吨，表需1236.90万吨，环比减少1.13万吨。

从数据来看，随着近期钢厂的陆续减产，成材库存去化速度进一步加快，尤其是建材端。分项来看，当前，建材淡季特征明显，随着需求以及利润的不断走低，建材也成为钢厂减产的主要对象，但近期建材需求维持刚性，进入12月份也并未出现明显走弱，因此库存得到了进一步下滑，给到了建材较好的抗跌基础；卷板方面，本期供需端整体维持稳定，库存仍旧处于去化当中，旺季的特征仍在持续。总的来看，本期成材供需双减，表需维持稳定，钢材基本面持续“向好”，短期对钢价支撑较为明显。

高频数据向好！资金到位率、水泥出库环比回升

据百年建筑调研，截至12月3日，样本建筑工地资金到位率为65.26%，周环比上升0.38个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.58%，周环比上升0.42个百分点；房建项目资金到位率为48.35%，周环比上升0.39个百分点。全国水泥出库量349.75万吨，环比上升2.51%，年同比下降42.39%；基建水泥直供量198万吨，环比上升2.59%，年同比下降18.85%。

本期，建筑工地资金到位率、水泥出库量纷纷回升，整体高频数据仍表现向好，也一定程度反映出终端资金的活性和用钢需求的韧性。从实际调研情况来看，本期房建、非房建的资金到位情况均有所好转，主要是进入了年底的催款阶段，且有部分终端企业仍在赶工，另外，水泥由于天气的好转，给到了下游赶工的基础，因此出库量也有所回升。总的来看，近期在天气的好转和前期政策资金的下达之下，下游赶工仍在，对终端建材需求仍有支撑，但较11月份有所转弱，后续需持续关注高频数据的变化。

增加1500万吨！VALE卡帕内玛项目试运行

淡水河谷开始试运行卡帕内玛最大化项目，从淡水河谷获悉该公司于3日开始试运行卡帕内玛最大化项目，该项目旨在将巴西米纳斯吉拉斯州马里亚纳综合运营区的铁矿石年产能增加1500万吨。该项目包括投资恢复卡帕内玛矿区的运营、安装一条远距离传送带，以及对廷博佩巴(Timbopeba)铁路终点站的堆场和装货场作出调整。卡帕内玛矿区将在其运营中充分使用自动驾驶卡车以确保更安全、更高效的运营。该矿区将通过使用自然水分选矿，生产烧结粉，因此不会产生尾矿。

近两年，随着海外矿山新项目的投产以及铁矿品位的征集，铁矿供给端逐渐增加已成为不争的事实，矿山间的竞争也越发明显，尤其是今年以来，巴西矿增产明显，目前同比已增超2000万吨，单周发运更是突破了1000万吨的历史极值，vale年中也上调了其年度的发运目标，显示出较强的扩产意愿。从长周期来看，铁矿受供给影响，价格高点逐步下移已成为大概率事件，而需求端，随着我国钢铁产业的转变以及粗钢的减量，需求也将呈现出下行趋势，因此长周期矿价看弱。

现货涨跌互现

据中钢网APP数据显示：

建材24个市场中，7个市场涨10-30元/吨，2个市场跌10-20元/吨，螺纹钢20mmHRB400E平均价格3446元/吨,较上个交易日上调4元/吨。

热卷24个市场中，8个市场跌10元/吨，4.75热轧板卷平均价格3562元/吨,较上个交易日下调3元/吨。

中厚板23个市场中，4个市场涨10元/吨，1个市场跌10元/吨，14—20mm普中板平均价格3630元/吨,较上个交易日价格相同。

期货涨跌互现

4日黑色系螺纹钢主力跌3，收报3339，跌幅0.09%；热卷主力跌8，收报3525，跌幅0.23%；焦煤主力跌35，收报1195，跌幅2.85%；焦炭主力跌38，收报1828，跌幅2.04%；铁矿石主力涨3.5，收报812，涨幅0.43%。

综合观点

综合来看，进入12月份，政策的“窗口期”被正式打开，而随着近两个月宏观数据的持续好转，加之高层关于政策加力的讲话，整体对明年宏观向好的预期仍在。产业方面，在现阶段钢厂控产的背景下，产业供需关系进一步好转，低产量、低库存之下，现货表现强势，此外，关于负反馈，高炉减产导致原料需求开始走弱，但铁矿双焦明显分化，铁矿在钢厂的补动作以及汇率因素下表现偏强，而双焦的走弱完全在于自身供给端的宽松，因此当前产业负反馈还不突出。短期在宏观预期与产业现实的共同作用下，钢价仍以偏强对待，后续需重点注意会议和宏观的风险。