含权贸易是一种特别适合现货实体企业的交易方式，它本应比其他金融工具更为便捷。然而，由于期权的复杂性和风险子公司在介绍时的专业化程度，许多企业对它的理解存在偏差，导致企业在面对含权贸易时感到困惑，甚至产生畏之如虎。

现货、远期、期货、期权

金融工具的发展和运用是大趋势，但是金融空转式的发展，并没有帮助实体贸易太多。 金融是从现货贸易中发展起来的，并且有清晰的阶段。

现钱现货，是现货贸易现在定合同，未来现钱现货，是远期贸易远期贸易中的标的改成标准合约（约定质量），并且放到一个指定的地方交易，是期货交易期货交易有方向（Alpha）还有波动率（Beta），把beta拿出来单独交易是期权交易。 如果你以前没有接触过期权，看到上面期权交易的时候你肯定有点蒙。但其实期权还有个更好理解的方式，就是保险。期权与保险

假设你买了个锃光瓦亮的新车，第一件事情肯定是买车险。花一万买了车险，如果不幸有事故，所有的花费都是保险公司来承担。 保险费在期权交易中叫权利金，你可以支付一定的权利金买一份价格上面的保险。 出事故在期权交易中是价格达到了执行价格，执行价格离现在的价格越远，碰到的概率越低，保费越便宜，就像重疾险肯定比一般的住院险便宜一样。 另外保险有效的时间越长，价格越高，买两年的保险肯定比买一年的保险便宜。 保险公司的赔付，在期权交易中就是行权获利，一般行权可以是现金结算，也可以是实物结算（赔你一辆新车）

通过上面的例子，你就理解了，期权就是价格的保险。影响保险只有两个因素，时间和出现概率，在期权中叫做到期日和波动率，对应着保费中的时间价值和波动率价值。

一口价贸易，基差贸易

所有的金融工具，在产生过程中都是为了解决实体经济中产生的一些问题。而期货的产生要解决的是价格风险，确切来说，期货有两个作用：价格发现和风险转移。

价格发现好理解，例如现在是24年8月份，我们要跟客户定一笔3个月后的销售合同，价格怎么定呢？现在所有的大宗商品都是一天一个价，三个月后的价格只能靠猜。有了期货后就不一样，我们打开软件看看2411合约的报价就能估算。这就是价格发现！

那么风险转移是怎么实现的呢？ 基差贸易。比如一个油厂在生产计划制定后，就可以把三个月后的豆油豆粕通过卖出期货的方式全部转移到期货市场中。然后把自己的货物以及期货持仓，通过基差贸易的方式转移给下游。这样油厂就基本上转移了自己的风险，保证了自己的利润。

在实际贸易过程中，一般都是强势方把风险转移给弱势方，弱势方如果从正常的贸易渠道中获利，只能主动的承担更多的风险来获取一些风险溢价。

基差贸易的问题

期货套保的损益问题，如果你是一个卖方，持有期货空头，价格上涨后期货会出现巨额的亏损，虽然现货有盈利，但是此刻现货的盈利还没有兑现，所以依然存在流动性危机。人员配置问题，只要是卖基差，就需要配备自己套保，以及应对客户点价的人员。价格风险只是从上游转移到下游，强势的下游不接受这种风险的转移，所以就不接受基差定价方式。相对于传统的贸易，基差贸易会要求会计制度作出相应的改变。含权贸易

含权贸易顾名思义就是带期权的贸易，在介绍含权贸易前，需要介绍下场外期权。 场外期权是买卖双方（卖方一般是金融机构）根据自己的条件设定的期权合同，相对于场内期权（在交易所中交易的期权）来说，场外期权灵活方便！ 单独购买一个场外期权相当于单独购买了一个金融对赌产品，到期以现金的方式进行清算。

含权贸易实质上是把期权的现金结算转化为现货价结算，即把期权的损益融入现货的采购价格。为什么需要含权贸易呢？

不需要单独的购买金融产品，也就是不用单独调用资金。不改变原有的业务模式，采用正常的现货贸易流程即可。不用单独的配备人员哪些情况下适合含权贸易

《资本论》告诉我们，利润来自于差异，这种差异的表现形式包括但不限于：

信息差：存在不同群体或者个人的信息量差异地域差：非洲的木头不值钱，运到中国就很值钱价值差：庄子逍遥游中 不龟手的药方，在洗衣人手里只值几金，卖给吴王却可以封侯……

现在也有一些企业存在这样的差异，例如饮料企业，采购的原料虽然价格经常波动，但是售卖的饮料价格刚性却很强。这种现象叫做价格传导差，它来自于经济活动中价格传递不完整性

价格传递不完全性：是信息经济学中概念， 指的是上游原材料价格变动并不能完全传递到下游产品价格上。在这种情况下，企业可能因为市场策略、成本结构、竞争格局等多种因素，并不总是调整其产品的销售价格以反映原材料成本的变化。

含权贸易虽然根据双方的条件设定，情况多种多样，但是主要包含了两类

以可能的利润增厚现在的利润

假设A公司是一家能量饮料制造商，每年需要采购1万吨蔗糖，当前采购价格为5800元/吨。公司的利润随蔗糖价格的波动而波动。如果蔗糖价格下跌100元，A公司的年利润将增加100万。面对这种情况，A公司考虑了上游提供的含权报价：

价格区间

含权利润情况

5700元及以上

额外获得100万利润（固定优惠100元/吨）

5700元以下

始终按5700元/吨供货，放弃可能的利润

这是一种看跌期权策略，A公司通过支付100元的权利金来降低采购成本。当前蔗糖价格为5800元/吨，只有当价格跌至5700元/吨以下时，A公司才会牺牲部分潜在利润。这样，A公司以可能获得的利润换取了当前确定的利润。

以当前利润规避潜在风险

考虑一个菜刀制造商，他们接到了一个大订单，需要在一年内供应菜刀。菜刀生产主要使用热轧卷板，当前钢材价格为3400元/吨，每吨钢材生产的利润为200元。如果钢材价格上涨200元，制造商可能面临亏损；反之，如果钢材价格下跌，他们的利润将增加。 为了规避这一风险，制造商可以选择以下含权看跌期权组合：

价格情况

供货价格及利润情况

市场价格+50元

按当前市场行情价加50元供货，原有利润减少50元

超过3600元

始终按3600元/吨供货，保证不亏损

价格下跌

按市场行情价格供货，利润无限增加

通过这种方式，制造商以牺牲部分当前利润（50元/吨）来购买保险，确保在钢材价格上涨时不会亏损，而在价格下跌时仍能享受额外利润。这样的策略既保护了企业免受市场波动的影响，又保留了潜在盈利的可能性。

结语

综上所述，含权贸易作为一种创新的交易方式，其本质上是将金融工具的灵活性与现货贸易的实用性相结合，为现货实体企业提供了更为便捷的风险管理和利润保障手段。尽管期权的复杂性和市场推广的专业化程度可能导致企业对其产生误解，但通过将其比作保险的简单化解释，我们可以看到含权贸易的潜在价值和实际应用的可能性。