近日，乐鑫科技发布投资者交流纪要，关于公司多方面的问题均得到了回答。
我们注意到，乐鑫2023年整体营业收入为14.33亿元，同比增长12.74%。其中芯片收入及收入占比出现明显上升——2023年，乐鑫芯片收入占比为38.2%，比上年增加6.3个百分点；模组收入占比为60.8%，比上年减少6.4个百分点。这一现象打断了过去多年该公司模组收入占比不断上升至三分之二的趋势。
具体来看，2023年模组业务收入占比下滑多是由于模组产品销量增长不及芯片产品。
以及乐鑫境外收入占比与模组收入占比是同步变化的，反映了该公司海外客户多采购模组的特征。
结合投资者交流纪要和历来财报信息，乐鑫的观点是：
芯片比例上升是因为小型终端品类变多，比如词典笔、美容仪等手持设备可能会偏好直接采购芯片。但这个可能是短期现象，需要更长时间来观察结构性变化趋势，可能下一季度模组占比又会回升。海外客户以及目标是出海的国内客户会偏好购买模组，因为出海会有各种各样的模组认证成本，乐鑫一起做认证更具备规模效应，海外客户从乐鑫直接购买模组可以降低认证成本。乐鑫在推广产品时对芯片或模组并没有倾向性，也不会为此设置目标。可以想象，乐鑫从2021年开始的模组业务占比上升的现象，多是由于Wi-Fi模组本身可以帮助客户缩减工作流程，降低成本，加快产品或应用上线。这是模组产品不可替代的优势。
当然，当大环境收缩时，无论是芯片、模组供应商还是终端品牌，大家都是往更高指标去迭代升级，不完全排除最终客户直接采购芯片而无需模组的可能性。到那时，不仅模组业务将产生变化，芯片产品开发也将迎来新的集成挑战。
Wi-Fi IoT赛道一直很卷，怎么办？
无论是芯片还是模组领域，因为同行业产品同质化、成本几近透明等因素，Wi-Fi IoT赛道长期存在价格战。这倒逼了很多企业加强研发创新，推出差异化的产品来应对价格战。
以乐鑫为例，该公司将产品分为高性能和性价比两个大类。高性能产品侧重处理性能，软件方案复杂；高性价比产品侧重连接功能，提供轻量级软件应用。
从营收贡献来看，2023年高性能产品收入大约是高性价比产品收入的2.5倍。
以下是乐鑫科技产品矩阵：
高性能产品方面，老产品ESP32已持续销售8年，部分客户有降本需求，转向采用ESP32-C3系列，增量销售则主要来自于新的ESP32-S3系列，其在人机界面的应用推动了业务的发展。
高性价比产品方面，原来的主力产品类别只有单Wi-Fi 4 MCU ESP8266（已销售10年），现在Wi-Fi 4+BLE combo的ESP32-C3和ESP32-C2系列正在被市场快速接受，成为增长的主要推动力。
值得一提的还有，2.4GHz Wi-Fi 6芯片ESP32-C6已于2023年量产，预计年末将划入次新品类并开始贡献营收。2.4GHz&5GHz双频Wi-Fi 6芯片ESP32-C5预计2024年开始送样，明年开始客户小批量应用。
最后
至此我们希望表达，基于网联化、智能化渗透率不断提高，Wi-Fi行业市场空间依然很大。
在所有人都提“卷”的时候，更加考验企业的综合能力，包括市场敏感度、产品研发进度、生态深度和广度、供应链能力、企业运营效率等。
比如芯片行业产品层面常见的降低成本、提高毛利的方式是：产品同时支持Wi-Fi、蓝牙、Thread、Zigbee、Matter等多种协议，以系统级SoC芯片的方式，在更小的芯片面积中集成更多功能，进而减少BOM成本，降低整个方案的成本。
比如模组行业产品层面常见的提高价值的方式是：开发配套软件系统、开发语音或图像的增值功能，提高产品价格和毛利。
至于哪里有即将增长的行业需求？笔者认为，这是每一个公司都持续思考的问题。尤其在Wi-Fi物联网这类细分市场较为分散的产业，可能大多数公司的产品销量不会是特定行业拉动的，他们的客户来自各行各业。
那么我们能做的，就是尽可能找到出货量将率先规模化的领域重点分析。
在8月底将发布的《2024短距物联——中国Wi-Fi/蓝牙/星闪产业研究白皮书》中，一系列细分市场详细信息都将披露，敬请期待。此刻《白皮书》的企业调研活动正在进行，持续欢迎感兴趣的伙伴与我们交流合作，联系方式见下方海报二维码。
