受房地产板块及地产链大跌的拖累，昨天市场冲高回落，大盘从早盘一度涨超1%到最终收盘跌超1%，收出一根反包阴线。这一表现低于预期，不过，从整体市场角度看，个股平均涨跌幅基本收平，还不算太差。而昨天房地产板块的大跌以及大盘的冲高回落，或体现了资金对昨天上午国新办新闻发布会有关政策的态度。

政策是本轮行情的核心驱动因素，也是影响行情节奏的重要变量。而昨天上午住建部等5部门参加的关于促进房地产市场平稳健康发展的新闻发布会，则成为市场观察房地产最新增量政策的一个窗口。概括起来，昨天发布会释放的政策“组合拳”就是：四个取消、四个降低、两个增加。事实上，这一“四四二”组合中的有些政策自9月24日以来已陆续落地，除此之外，昨天的主要增量政策包括两个方面：一是“新增货币化安置100万套城中村和危旧房改造”，二是“将白名单项目信贷规模增加到4万亿元”。不过由于之前市场预期打得太满，可能觉得这两项增量政策的力度还不够大，导致情绪回落和资金兑现，并造成市场冲高回落。

具体来看，就前者而言，2018年以后，全国就叫停了棚改货币化，转为实物安置，也就是拆迁不再给钱了，而是直接给房子或房票。但在2015年至2017年，每年的货币化安置规模都在600万套以上，因此比较之下，这次“新增货币化安置100万套城中村和危旧房改造”，未能激发市场情绪也在情理之中。就后者而言，截至10月16日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款达到2.23万亿元。如果增加到4万亿的话，那么增量就是1.77万亿。而截止到二季度，房地产开发贷款余额已经飙升到了14万亿左右，也就是说，这额外增加的1.77万亿占比只有12.6%左右。这也让市场觉得力度不算太大，且与之前7万亿的传闻有不小落差。

不过，锐叔认为，房地产方面只是本轮稳增长增量财政政策的一个部分，且不是最重要的部分，按照10月12日财政部计划推出的四大政策举措的排列顺序，房地产只能排到第三。而且按照9月26日重磅会议“要促进房地产市场止跌回稳”的新基调，政策的目的也是让楼市“止跌回稳”而不是“止跌回升”。后续财政增量政策的真正看点在化债规模将是“近年来力度最大”，以及举债和提赤字也有“较大空间”，而这一切恐怕要等到10月底或11月初人大常委会会议召开时才会“水落石出”，届时行情也有望迎来新的政策催化，从而有望展开新一轮上涨。

总体来看，当前既要对后市保持信心，又仍需保持一定的耐心。一方面，国内稳增长政策仍有望持续发力。同时美联储也已进入降息周期，A股市场未来一段时间将处于中外政策共振驱动期，再加上外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等潜在利好也在酝酿之中，本轮行情无论在空间上还是在时间上仍值得期待。另一方面，近来美联储后续降息力度在预期上有所降温，海外流动性持续边际收紧，对A股也持续形成扰动。而且之前一波历史级别的快速上涨之后，也需要一个时间不短的消化短线获利盘和前期套牢盘的过程，短线后市大概率还会延续震荡整固态势。此外，由于这一波调整的缩量幅度已达到历史可比幅度，也意味着后续调整空间应已十分有限。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者以逢低吸纳为主；重仓者则可继续耐心持股待涨。