在庞大的商业体系中，有的企业凭借一个业务或者一个产品就能赚得盆满钵满，像茅台的“飞天”，比亚迪的新能源汽车，宁德时代的电池。

也有的企业凭借业务“多面开花”，实现了稳步增长。

沃尔核材就是这样的企业，凭借着电子、电线、电力和新能源四大业务，沃尔核材在近几年实现了业绩爆发，2020-2023年公司归母净利润的复合年均增速达到15%。

2024年上半年，公司业绩更是进入了加速模式，营收同比增长22.2%达30.95亿元，归母净利润同比增长43%达4.2亿元，进而吸引了268家机构抢筹。

从四大业务的占比来看，分布是比较均匀的，占比最高的是电子业务，达到40%，新能源业务占比最小，只有13%。

除电线业务的毛利率较低外，其他业务的毛利率均达到了30%以上，所以公司整体的盈利能力还是挺强的。

下面我们来分开看这几项业务：

1、电线产品

在数据通信行业的快速回暖及人工智能领域产品需求增长的推动下，公司电线业务板块迎来发展新机遇。

2024年上半年，公司电线产品实现营收7.7亿元，同比增长38.3%。

从产品研发进展来看，公司的电线产品也在紧跟最新的技术趋势。

高速通信线方面，公司已完成了PCle6.0产品的开发，目前进入了小批量使用中。

此外高速通信线产品从初始的25G更新迭代至目前的400G、800G、1.6T（单通道224G）。目前公司的400G、800G产品已实现批量交付，其中800G产品的订单增速较快。

在行业最新的1.6T产品上，公司已完成了多款单通道224G高速通信线样品的开发，目前部分样品已通过客户的测试，预计今年下半年实现量产，产品进度排在行业前列。

截止2024年一季度，公司的高速通信线产品的在该细分业务中的占比已经达到15%，预计今年将带来3亿元的营收。

公司的高速通信线产品能取得如此快的进展，离不开强大的技术支持。

为了提高高速通信线产品的电性能、热老化性和材料稳定性，公司建造了辐照加工基地，配备了国内能量最高的RDI5.0加速器。

此外公司还通过收购乐庭智联来加强自身的技术实力。

乐庭智联拥有绕包机一百四十多台，芯线机近二十台，仍有几十台绕包机和多台芯线机已下单，预计3-5个月内形成产能，生产实力位列行业前列。

目前乐庭智联高速线产能利用率达到60%-70%，处于产能爬坡阶段，订单比较饱和，对于核心客户有分期交付的安排。

更重要的是，乐庭智联绑定了重要大客户——安费诺（英伟达核心供应商），使得沃尔核材成为安费诺高速线产品委外份额最高的公司，订单能得到保证。

今年，公司全资子公司香港沃尔继续增持乐庭智联的股权，目前公司持有乐庭智能股权比例达到94.32%，控制权进一步加强，从而使公司能更好地利用乐庭智联的优势实现发展。

未来，在AI算力需求的带动下，高速通信线产品仍将维持高景气，预计2023-2027年间，全球高速铜缆市场将以每年25%的增速持续扩张，预计到2027年底全球高速铜缆出货量将达2000万条。

2、电子业务

随着公司高端热缩产品系列的不断拓展以及关键性能的提升，公司电子系列产品在核电、汽车、轨道交通、医疗等新兴行业市场的占有率不断提升。

2024年上半年，公司电子产品实现营收12亿元，同比增长16.9%。

同时由于原材料价格下降，公司电子产品的毛利率同比增长6.3个百分点达40.6%。

公司新完成了多种医疗热缩管产品的开发，N80500常温标识色带产品顺利取得SGS试验检测报告并通过中国商飞认证，应用于ARJ21、C919国产机型。

随着国产大飞机交付速度的加快，沃尔核材的电子产品业绩未来有望继续增长。

3、电力业务

公司的电力业务随着国家电网工程建设实现了持续增长，2024年上半年公司电力产品实现营收6.19亿元，同比增长17.8%。

目前公司自主设计研发的330kV、500kV超高压电缆附件通过了试验测试，产品研发进展较快，且公司是国内首家获批安全K1类电缆资质的企业，具备较强的资质优势。

4、新能源业务

在风电领域，公司拥有3个风力发电厂，装机并网总容量144.2MW，今年上半年实现上网电量1.76亿kWh。

在充电枪领域，公司的国标直流充电枪在国内的市占率超60%，大功率液冷充电枪（最大电流1000A、最大电压1000V）实现批量销售且订单需求持续增长。

此外公司的充电枪产品在海外市场也有突破，目前沃尔核材已经完成欧标直流、交流枪的TUV认证以及美标交流枪的UL认证工作。

除了在产品上实现业绩的“开源”，公司还通过费用控制的方式实现“节流”。

近几年公司的期间费用率持续下降，从2020年的20.2%下降到2024年上半年的10.8%。

不过虽然公司的财务费用率虽然逐年下降，从绝对量上看，公司仍具有一定的偿债压力。

截至2024年上半年，公司的有息负债达到19.5亿元，有息负债率达到49.4%，但是期末现金及现金等价物余额仅有6.6亿元，偿债压力有所加大。

总结一下，近几年沃尔核材随着电子、电线、电力及新能源业务的全面开花实现了业绩的持续增长，未来随着AI服务及新能源车需求的继续释放，公司的成长动力仍将持续。

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