今天A股很牛逼，全市场成交连5000亿都不到了。

这是啥概念？近两年最低，绝对的地量。说明市场已经相当相当保守了，全在观望。

有人说，地量见地价，从最近三年A股的表现看，在触达绝对地量后，市场往往会开启阶段性修复反转。

但其实，在过短的统计周期里总结出的这种所谓“规律”其实是没有任何指导意义的。反转得有逻辑支撑，地量是市场触底的参考指标之一，但不是充分条件。

我倒觉得，虽然在这个位置不用过度悲观，但如果没有合适的方向，也不用着急补仓，不如先观察再说吧。

说到底，眼下市场主要在反馈一件事：近期关于经济“体温”的一系列高频数据，压力偏大。特别是体现在需求端，地产、土地的成交依然很弱，钢材、挖掘机的需求继续下降，汽车销售也在继续下降。货运流量、航线运价也在回落。流动性方面，专项债发行依然偏慢。

住建部主管的中国房地产报最新发文说，预计“十五五”期间（2026-2030），全国住房需求可能从每年8亿-10亿平米降至6亿-8亿平米。

地产需求的趋势下行，这个其实在大家的意料中，但官媒明确提出数字性的预期指引，资金肯定是要再次反馈定价。今天房地产板块全场跌最多。

而对外资来讲，地产走势又在很大程度上影响着中国资产的走势。上周五北向资金又净卖出了77.65亿，今天大概率还是净卖出。

不过，今天红利资产走得还相对不错，或许也是在某种程度上得益于资金风险偏好的保守氛围，红利国企ETF （510720）上午逆势涨近1%。最近也刚好是这只ETF上市以来第四次分红，每月一次，这次是每10份分红0.039，分红比例0.41%，力度不错。

资金关注红利指数主要还是看重股息率。比如红利国企ETF所跟踪的上证国有企业红利指数，最新的股息率有将近6个点。在权益市场持续萎靡的氛围下，这种相对确定性还是让资金感到比较安心的。

其实现在往红利资产买入的资金，不只是散户，更多的还是机构资金。最近上市公司的半年报陆续开始披露，社保基金等国家队的持仓动向也逐渐浮出水面。从目前已披露的半年报来看，不少社保基金、基本养老保险基金在二季度主要买入的就是高股息板块。这对散户来说，可以借鉴。

板块方面今天还有两个方向有逆势表现，一个是医药。原因是世卫组织警告说，新冠病毒感染率正在全球范围内激增，更严重的病毒变种可能很快会出现，所以今天新冠概念股又炒起来了。另一个是农牧渔，因为近期的猪肉涨价。但是在这种整体缩量的情况下，这些板块行情的持续性都不能有太多期待。

……

再说下债市，在央妈的强力介入下，债市已经进入新一轮下跌风暴了。

央妈最新发布的二季度中国货币政策执行报告明确表示，将加强市场预期引导，关注长期债券收益率的变化，并且将在公开市场操作中逐步增加国债买卖。

意思很明白，央妈要加大力度卖空国债，长期债券收益率必须推高。这意味着，长债价格要阶段性下跌。

今天市场也是这么反馈的。30年期国债ETF又暴跌将近1个点。现在有些债基已经开启限购了，有的甚至每天最多只能买100块钱。

这意味着基金公司认为，至少短期之内，债市的回调风险更大。所以基金公司暂时不敢接钱了，接了也买不下手，只会拖累净值表现。

很多投资者都崩溃了，之前买股票基金赔得一塌糊涂，刚下定决心割肉转到债市里面来，还以为能避避险，没想到又继续被爆锤。

我想大家更关心的是，这波债牛结束了吗？

我也跟几个固收分析师聊了聊，他们的反馈普遍是，央妈出手打得这么急，债市在高位回调是必然的，但后面资金还是没地方可去，这个供需矛盾并没有改变，“有堵，却没有疏”，加上降息预期太强，等这波风头过去后，资金大概率还是会继续往债市涌进。

当然，接下来债市到底还会跌多少，这个没人能说得好，要看央妈的实际动作，要真狠起来，来一轮10%以上的历史级别大回调也不是不可能。现在就完全是资金跟央妈博弈的过程。

那我们到底还要不要继续持有债基？

我上周已经说得很明确了，如果是短债基（重仓的债券久期在1年以内），应该没有大碍。但如果是长债基（债券久期在10年以上），短期还是会有比较大的回调压力，虽然后续大概率还是有大量资金进场做多，但这个过程以及这波回调幅度是有巨大不确定性的，要看自己能不能承受。