每轮波澜壮阔的牛市，说到底，都是增量资金推动的。

跟经济周期没有太大关系，增量资金喜欢什么风格，什么风格就会领涨。

最近交流了一圈，产业资本和险资成为了边际的增量来源。

产业资本各行业都有，用一个代表性指标来衡量就是回购额/流通股，微盘股占比最大，笔者持有的几个都达到了5~10%。

其买入逻辑是被动/主动补库，有的是追保，有的是攒筹码等待后面运作。

而险资的风格则比较专一，喜爱大市值龙头和高股息企业。

其买入逻辑是响应上层号召+债券资产移仓。

第一个逻辑很容易理解，险资本身算是半个GJD，为了“活跃资本市场”，肯定要想办法冲在一线。

比如2月28日，中国人寿和新华保险合资的500亿私募基金成立，明确将投资具有较大市值、流动性好及较高市场影响力的优质上市公司。

开年来，险资也频频举牌银行股，时隔八年破冰，起到了逆周期的定海神针作用。

第二个逻辑涉及股债平衡，保险公司要根据股债各自的收益率，去做大类配置，在长债利率不断降低的背景下，加仓股票是必然的。

截止到23年底，保险业资金运用余额约27.7万亿元，同比增长10.47%。但其中近半投向债券，投资股票和证券投资基金占比仅有12%，为近四年低点。

而长债利率创出了20年新低，此时长期债券已经完全没法满足险资的负债端要求，抄底权益正当时，既有动力，亦有能力。

所以，我们要特别留心险资大笔加仓的动向。

他们今年收益率不错，已经有了安全垫，后续会有持续子弹支援。

最新一个爆买的标的，是A50指数。

以摩根中证A50ETF（560350）为例，在前十大基金份额持有人中，险资竟然占据了四席。

这在ETF的过往历史中，还是挺罕见的。

有朋友可能不知道，中证A50指数跟之前普遍提及的上证50指数，有什么区别。

这里做下科普：中证A50指数仍然是选取50只各行业市值最大的证券作为指数样本。

但由于涵盖了深圳市场，中证A50指数在行业的分布上会更加均衡，宁德、迈瑞等新质生产力的代表也在其中，不像上证50，以金融地产消费为主。

中证A50指数，可以理解为一个大票贝塔的代表，或者说“核心资产”。

历经了21年初持续的回调，已经有3年了，不少核心资产都跌到了合理，甚至偏低的位置。

截止到3.11的数据，应该是15倍的PE，2倍的PB，2.7%的股息率。

综合情绪温度，处于过去9年里的20%以下。

险资本身的收益率要求不高，cover保单成本就行了，更多是要求稳健和合规，所以配置A50逻辑很顺。

刚还在跟一家大险资的经理聊天：

他表示自己只敢加A50里面的品种，因为谁也不知道后面市场怎么走，A50可以类比为一线城市核心区的房产。

不是说不会跌，但跌了也敢加，而且可以解释为市场不好，而不是个人选择错误。

最后提醒下大家，摩根中证A50ETF（560350）已经于3月12日在上海证券交易所上市。

有意思的是，在产品设计方面，它特别增设了季度强制分红条款，每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益率为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%。

简单理解，ETF涨的多，就帮咱减一些仓位，这样放在那儿不用管，也可以动态再平衡。