摘要：全方位落伍了？（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

刚刚过去的2024年9月，成为比亚迪年度累计销量封王的月份。

9月，比亚迪销售汽车419,426辆，再创新高。前9个月，比亚迪销量为2,747,875辆。

同期，上汽集团销售汽车313,260辆，这比比亚迪差了一个10万辆的量级了。前9个月上汽集团汽车总销量为2,649,333辆。

当然，现在有些车企喜欢谈交付量、终端销量。为了口径的统一，杠杆游戏本文数据，还是以各自公告的销量数据为准。

按照上述口径，8月时，比亚迪的销量为373,083辆，这个数字已经够吓人，9月真是神啊。然后，前8个月，比亚迪销量为2,328,449辆。

同期，上汽集团销量为257,635辆，当时也是差比亚迪一个10万辆的量级。前8个月，上汽集团总销量为2,336,073辆——即当时，上汽集团还略多于比亚迪的销量。

但彼时我们大概已经可以预料，以集团为单位比亚迪销量上位，非常快了。

今天的杠杆观车我们谈谈这件事。

1、销量不仅是被比亚迪超越，销量增速更是惨不忍睹

1）上文我们介绍了上汽集团9月总的销量情况，具体来说，上汽集团旗下的主要公司，9月单月销量大多是下滑的，如下图。

如果以前9个月销量看，上汽集团旗下的主要公司累计多数也是下滑的。

对了，多说一句，这个情况其实不是9月，早已如此。

具体每家子公司的情况杠杆游戏就不多说。

2）集团内部比完，我们横向和同行再比较一下。中国汽车工业协会信息发布的数据显示，9月，汽车销量为280.9万辆，环比增长114.5%，同比下降1.7%。

1-9月，汽车销量为2157.1万辆，同比增长2.4%，增速较1-8月分别收窄0.7个百分点。

而上汽集团9月销量313,260辆，2023年同期为482,188辆，同比下滑35.03%。

前9个月，上汽集团销量位2,649,333辆，2023年同期为3,377,352辆，同比下滑21.56%。

也就是不管单月还是累计，上汽集团严重跑输大盘。

同时，据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会最新零售销量数据统计，9月份国内狭义乘用车市场零售销量达210.9万辆，同比增长4.5%，环比增长10.6%；1-9月份累计销量1557.4万辆，同比增长2.2%。

上汽集团没有披露其乘用车数字，但是从起所有乘商用车的数据中，我们大概知道，上汽集团单说乘用车也是严重跑输大盘的，

3）新能源汽车方面，中国汽车工业协会信息发布的数据显示，9月月，新能源汽车销售完成128.7万辆，同比增长42.3%。

1-9月，新能源汽车销量完成832万辆，同比增长32.5%。

图表来源|中国汽车工业协会（特此感谢）

上汽集团9月新能源汽车销量为129,316辆，2023年同期为93,528辆，同比增长38.26%。

前9个月，上汽集团新能源汽车销量为748,027辆，2023年同期为648,903辆，同比增长15.28%。

相对而言，上汽集团新能源汽车的销量增速还算不错，但是依旧比大盘低。

同时乘联会披露，9月新能源狭义乘用车销量112.3万辆，同比增长50.9%，环比增长9.6%；累计销量713.2万辆，同比增长37.4%。

上汽集团的公告，没有披露自己详细的新能源乘用车销售数据，但是根据上面的数据，不用杠杆游戏说，上汽集团新能源乘用车销售的增速可能还不错，但是比起来依旧不算太理想。

2、营收、利润指标可以说很不好

销量下滑的同时，营收、利润肯定也好不了。

上汽集团2024年三季报还没发布，最新的中报披露，2024年上半年，该司实现营收2846.86亿元，同比下降12.82%；归母净利润66.28亿元，同比下降6.45%；扣非净利润10.20亿元，同比下降82.00%。

对了，同期，比亚迪的营收为3011亿元，同比增长15.76%。杠杆游戏特别说明一下，比亚迪旗下还有消费电子方面的业务。

其中，交通运输设备及电气制造业方面营收约为2283亿元——如果这样看，至少2024上半年，汽车方面的营收，上汽集团还是领先比亚迪。

但是2024下半年、2024全年会如何？

回到上汽集团的营收上来，详细阐释一下：

1）最近很多个中报，上汽集团营收低于3000亿元还要回溯到2020年上半年，当时当然有疫情的理由。

2023上半年，该司营收为3266亿元左右，如果这样看2024上半年下滑的绝对数字和比例，确实不低。

如果继续回溯，2017上半年，上汽集团营收接近4000亿元，2018年同期则达到4600多亿元。而从那以后，上汽集团上半年营收再没上4000亿元。

2）从单季度看，2024年一季度，上汽集团的营收为1431亿元左右，当时同比下滑只有不到2%。

到了二季度，杠杆游戏注意到，该司的营收为1416.14亿元，同比下降21.60%，环比下降1.02%。正是因为二季度的表现不利，严重拖累了上半年的营收。

在此，我顺便把二季度的归母净利润说了，为39.14亿元，同比下降9.03%，环比增长44.22%；扣非净利润-11.0亿元，同比下降131.38%，环比下降151.88%。

一季度归母净利润则为27.14亿元，虽然当时也是下滑，但只下滑了2.48%。

所以上半年利润表现不力，主要还是二季度惹的。

3）上汽集团上半年的归母净利润66.28亿元，同比下降6.45%，说起来虽然无法和过去的动辄100多亿元半年利润比，好歹近3年上半年大致都是60-70亿元区间。

真的这么稳定吗？

通过非经常性损益表，我们可以发现，上汽集团2024上半年非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分高达51.53亿元、计入当期损益的政府补助（但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外）8.52亿元。

如上图，整个非经常性损益的合计为56.07亿元。

所以，如果看扣非净利润，上汽集团只有10.20亿元，是不是够悲催的。2023上半年该数字为56.69亿元，同比下滑高达82%左右。

而2022年同期为61.08亿元。

换句话说，2024上半年，靠卖车上汽集团的利润已经低到了不能再低。当然有些车企甚至亏损，希望上汽集团不要如此。

3、毛利率也下滑

上汽集团销量、营收滑坡同时，毛利率表现也是下滑的。

2024上半年，该司毛利率为8.53%，同比下降1.14个百分点；净利率为2.68%，较2023年同期下降0.55个百分点。

从单季度看，2024年二季度毛利率为8.21%，同比下降1.33个百分点，环比下降0.63个百分点；净利率为3.32%，较2023年同期下降0.15个百分点，较上一季度上升1.27个百分点。

近年来，上汽集团的毛利率9-10个点区间，如今降至9%以下，希望2024下半年可以追一点回来。

不过从9月、三季度的销量表现，杠杆游戏认为或许不能太奢求上汽集团。

2024上半年，上汽集团基本每股收益为0.577元。

此外，2024上半年，上汽集团的加权平均净资产收益率为2.30%，较2023年同期下降0.21个百分点；2024上半年投入资本回报率为1.33%，较2023年同期下降0.52个百分点。

截至2024年6月末，该死存货账面价值为963.97亿元，占净资产的33.64%，较2023年末减少22.07亿元——杠杆游戏主要不是想说这个，主要想说，存货跌价准备为40.31亿元，计提比例为4.01%。

还有一个数据值得一说，2024上半年，该司自由现金流为36.75亿元，2023年同期为-205.91亿元。

截至2024年6月末，上汽集团的资产负债率为64.40%，相比2023年末下降1.54个百分点；有息资产负债率为13.77%，较2023年末上升0.34个百分点。

流动比率为1.19，速动比率为1.00。

此外，截至2024年6月末，上汽集团其他应付款(含利息和股利)较2023年末减少15.66%，占公司总资产比重下降0.82个百分点；

吸收存款及同业存款较2023年末减少16.70%，占公司总资产比重下降0.72个百分点；

短期借款较2023年末增加18.87%，占公司总资产比重上升1.03个百分点；

拆入资金较2023年末减少17.28%，占公司总资产比重下降0.70个百分点。

七七八八说了这么多，大家可能还关心一个问题：从集团销量层面而言，上汽集团的一哥地位已经被比亚迪取代，接下来或许单轮汽车方面的营收、利润上汽集团也会败下阵来。

四季度，上汽集团得加油。

之前杠杆游戏写过，上汽集团原副总裁陈德美涉嫌受贿、为亲友非法牟利一案，由上海市监委调查终结，移送检察机关审查起诉。上海市检察院第一分院依法以涉嫌受贿罪、为亲友非法牟利罪对陈德美作出逮捕决定。

同时，上汽集团一把手也换了，新的领导如何让上汽集团重回巅峰，我们拭目以待。

本文未标注出处的财务图表，均源自比亚迪、上汽集团有关公告，特此说明并致谢

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