【摘要】中海基金：红利资产占优或是长周期现象；鹏华基金：关注年中债市扰动机会；平安基金：大级别创新药行情可期。

一、 宏观经济

1.1. 国盛证券：出口偏强叙事未被打破

国盛证券熊园表示，5月出口同比读数明显抬升，强于预期和前值，主因基数回落、外需韧性、价格拖累减轻。结构亮点包括：对东盟、拉美等新兴市场国家出口延续偏强；交运设备、电子产品、地产竣工链出口景气度仍高。5月PMI新出口订单大降可能与航运价格走高等短期扰动有关，单月波动可能不宜过分解读；年内出口韧性有望延续偏强，基准情形下全年出口同比3%-4%，需紧盯贸易环境恶化的扰动。

1.2. 浙商证券：二季度GDP增长5%难度不大

浙商证券称，中国宏观经济基本面延续修复态势。工业生产供给端强于需求端核心在于生产保持稳定，而持续性生产仍需需求支撑。伴随出行增加，服务业呈逐步恢复的态势。预计二季度GDP实现5%的增长难度不大。建议关注三大主线，一类是资产荒背景下的红利类资产，二类是上游资源品，三类是安全与发展融合的相关的成长股。

1.3. 国金证券：中国经济修复斜率将保持稳定

国金证券赵伟等指出，中国经济修复斜率将保持稳定。内需修复偏缓或与早期企业家信心不足、稳增长政策发力效果滞缓等有关。但伴随财政支持持续发力，经济修复只是节奏问题。而外需伴随全球制造业回升，我国出口将持续改善。制造业、电力投资将进一步走强，五一人流出行提振餐饮消费，而东盟等新兴市场持续支撑我国出口。

二、 权益市场

2.1. 贝莱德：三中全会改革红利将提升市场上限

贝莱德神玉飞等称，5月份市场在政策支撑下表现良好，延续了春节后的反转走势，预计三中全会改革红利将继续提升市场上限。建议关注改革红利中短期兑现、产业升级转型和出口带来的映射投资机会。同时，持续关注改革步伐和贸易战风险。下半年，随着美国经济放缓，中国政策空间和通胀环境有望改善，为A股和港股带来投资机遇。

2.2. 中海基金：红利资产占优或是长周期现象

中海基金梅寓寒称，红利资产的估值处于历史低位，拥挤度也处于较低水平，目前仍具有一定的性价比和安全边际。此外，近年来随着政策持续引导上市公司加大分红力度，上市公司盈利能力显著提升，上市公司分红意愿持续提升。随着十年期国债收益率中枢不断下移以及企业分红意愿增强，我们认为红利资产占优或许将是一个较长周期的现象。

2.3. 华宝证券：建议采取杠铃策略

华宝证券指出，在基金配置策略方面，当前权益市场主线不明，应等待反弹转机。但在经济修复确定性提高的前提下，可关注红利资产和科技成长板块；而债市虽债牛未尽，但短期空间有限，长期趋势未变。建议采取杠铃策略，平衡配置稳定资产与弹性资产，同时关注港股投资机会。

三、 固定收益

3.1. 鹏华基金：关注年中债市扰动机会

鹏华基金刘涛表示，5月PMI回落到荣枯线以下，基本面暂不对债市造成利空，短期内市场仍将沿着此前的逻辑运行。需要关注到，6月末理财资金或将出现季节性回表情况，政府债发行可能对资金面造成压力，投资者需要关注6月市场出现调整的风险，同时也可关注月末配置的机会。

3.2. 华创证券：债市或进入均衡调整阶段

华创证券表示，面对低利率环境，应聚焦高票息债券，通过综合运用久期、交易与下沉策略来挖掘收益机会。建议关注城投债、地产债、煤炭债等板块，同时注意风险控制，如城投债区域选择、地产债信用下沉等。尽管当前信用债收益率已修复至4月低点附近，但进一步下行动力减弱，债市可能进入均衡调整阶段。

3.3. 汇添富基金：配置需求旺盛，仍看好债市

汇添富基金认为，当前货币政策取向总体宽松，尽管短期MLF下调受到较多制约，但中长期来看降息仍有空间。央行多次提示长债风险后，债券市场过热情绪已经有所释放。考虑长债利率最核心的决定要素仍是基本面，当前居民安全资产配置需求也十分旺盛，我们仍看好债券市场。

四、 行业研究

4.1. 财通基金：AI进入基本面向上阶段

财通基金金梓才认为，AI产业有望带来生产力的巨变，从某个角度上可比做新的"工业革命"。去年AI行情持续了约半年，此后便遭遇回调，对比去年，他认为今年的AI行情，尤其是算力板块的行情不仅仅是主题投资和概念炒作，而是正式进入基本面向上阶段。

4.2. 平安基金：大级别创新药行情可期

平安基金周思聪表示，随着DRG（疾病诊断相关分组）、DIP（区域点数法总额预算和按病种分值付费）两大医保支付改革提前出台，国家关于医药行业的核心改革政策已取得阶段性进展。同时，2021年是中国创新药产品周期新的起点，2022年国产创新药被纳入医保、中国改良型新药在国外成为治疗的首选方案。中国创新药将迎来密集获批的窗口期，产品周期的到来有望带来大级别的创新药行情。

4.3. 中庚基金：电力及公用事业板块领涨

中庚基金表示，上周电力及公用事业板块领涨，一方面，市场风险偏好再度下降，电力作为避险品种受到市场追捧；另一方面，电力市场化改革持续深化，新能源市场化逐步进入深水区，配套政策持续推出，市场预期得到改善。

轻工制造跌幅较大，原因在于此前板块估值阶段性修复后，当前处于业绩真空期，展望全年内销仍有压力，个股后续业绩仍存在不确定性。此外轻工板块中小盘股占比较高，受市场风格影响较大，因而板块连续两周呈现回调。

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