为什么合盛硅业要向下游的多晶硅延伸呢？因为合盛硅业在工业硅上面尝到了自备电厂的甜头，合盛硅业想把自备电厂的经营思路从工业硅复制到多晶硅上面。

一、多晶硅的生产成本核算

通过对改良西门子法的深入剖析，我们可以清楚地发现影响1吨多晶硅生产成本的两大核心要素：首先是工业硅作为原材料的成本，其用量大致估算每1.08吨工业硅生产1吨多晶硅；其次是能源消耗中的电力成本，据估算，每生产1吨多晶硅需耗费约5.7万度电。

考虑到1.08吨工业硅需要耗电13500度，因此，每生产1吨多晶硅的综合电耗大约是7万度电。

根据大全能源的2023年年报，2023年，大全能源生产1吨多晶硅的生产成本为48700元/吨，现金成本为42700元/吨。

新疆地区的工商业用电（两部制，110KV，平时段）电度电价（含税价）约为0.34235元/度，不含税价为0.303元/度左右，因此，没生产1吨多晶硅的电力成本（含工业硅的电力成本）约为2.136万元，占多晶硅生产成本的比例约为44%，占多晶硅现金成本的比例约为50%。

这说明，多晶硅的成本一般是电力成本。

二、合盛硅业的“低电价”

根据《合盛硅业的工业硅生产成本为什么低》一文提供的资料，“合盛硅业在石河子和鄯善分别有2×330MW发电机组和2×350MW发电机组，2023年的发电量分别约为50亿度和60亿度。合盛硅业的工业硅销量为101.71万吨，按照综合电耗12500度/吨，耗电总量约为127亿度。因此，自备电厂供电不能完全覆盖，不足部分需要另外从电网购电，缺口大概是20万度。”

根据合盛硅业2023年年报，合盛硅业的度电电价（不含税）约为0.2336元/度，如果合盛硅业能够完全实现电力的自给自足，理论上，合盛硅业的度电电价（不含税）可以比新疆地区的工商业电价低0.1元/度。

如果这个“自给自足”的规划能够如期实现，那么，合盛硅业生产1吨多晶硅的生产成本可以比新疆地区的平均生产成本低7000元/吨。

三、小结

根据大全能源的2024年上半年报，大全能源多晶硅的生产成本在4.6万元/吨，现金成本在4万元/吨，因此，合盛硅业未来有可能把多晶硅的生产成本“打”到3.9万元/吨，现金成本“打”到3.3万元/吨。

也就是说哪怕是多晶硅2季度跌到了3.7万元/吨，由于合盛硅业的固定资产投入已经是沉没成本，边际成本就是现金成本，也就是说，只要多晶硅价格在3.3万元以上，拥有自备电厂、电力完全自给自足的企业来说，这个价格依然可以拖垮别人的同时保存自己。

因此，我才说，低成本才是真的护城河。