投资者和最近的财务报告分析显示，资本市场对人工智能的热情掩盖了大多数科技行业的疲软，自2022年开始的资本退潮之后，许多科技公司“仍处于衰退之中”。

像英伟达和微软这样被预测为AI早期受益者的大公司股价大幅上涨，这使得大多数投资者忘记了2022年的糟糕状况，当时科技股主导的纳斯达克综合指数下跌了近三分之一。然而，在表面之下，许多不专注于AI的科技公司却难以恢复势头。

“当你看到AI之外的技术时，并没有发生太多事情，”黑石集团基础股票部门的技术投资负责人托尼·金说。“许多子行业仍处于衰退状态。唯一真正增长的就是AI。”

包括软件、IT咨询以及为制造业和汽车工业等其他领域生产电子设备在内的更传统的科技领域，面临着需求疲软以及近几年过度扩张和库存积压的后遗症。一些公司也因AI的增长而直接受到影响，因为预算有限的客户重新定向了投资。

Facebook联合创始人、现Asana首席执行官达斯汀·莫斯科维茨上周总结了许多公司的情况，因为这家商业软件集团下调了今年剩余时间的预测。“我们在科技行业看到的仍然是一种过度招聘和过度消费的解除，这是我们在大流行初期看到的。”他告诉分析师，“然后这一切都与我认为的经济环境中的巨大不确定性相结合。还有，就是AI将如何发展。”

最近的财务报告显示，大多数大型科技公司的增长速度比过去慢，而许多小型公司正在积极萎缩。

根据彭博数据，标准普尔500指数IT子指数中的集团过去12个月的收入平均增长了6.9%，而过去五年的平均增长率为10%。大约四分之三的公司增长速度慢于他们最近的平均水平。过去12个月每股收益平均增长了16%，低于过去五年的21%。

在小盘股指数中，这种疲软更为明显，那里没有大型集团的推动。根据伦敦证券交易所集团的数据，在罗素2000指数中，第二季度科技行业在收入增长方面是表现第二差的行业。收入同比下降了6.1%，而利润下降了2.8%。

“生成性AI掩盖了许多其他核心行业的周期性低迷。”RW Baird的技术策略师特德·莫顿森说，“每个人都希望未来几个季度情况会好转，但希望并不是一种投资策略。”

即使在像半导体这样被AI热潮所吸引的子行业中，一些业务线也在挣扎。芯片设备供应商应用材料公司的首席财务官布莱斯·希尔上个月告诉分析师，“我们看到与AI和数据中心计算相关的特别强劲的需求，但在汽车和工业终端市场存在‘疲软的口袋’。”

“在工业方面的任何地方看起来都很相似。”Needham Funds的投资组合经理约翰·巴尔说，他投资了包括应用材料在内的几家半导体公司，“目前的增长并不那么强劲，所以我们寻找的是那些拥有稳定业务并正在投资新事物的公司。”

自夏初以来，围绕AI公司的投资者热情已经减退，导致许多评论员预测投资者的注意力将从大型科技股长期转移到金融服务和工业等其他行业。

一些科技专家希望在行业内部从最大的AI股票转向更不受青睐的行业角落。虽然很少有公司预测出英伟达最近几个季度报告的那种三位数增长，但有迹象表明，科技行业中表现最差的一些部分正在好转。

“我认为我们正看到稳定的增长——在那些更宏观敏感的领域，事情已经停止变得更糟，如果利率下降，那将会有帮助。”T Rowe Price科技基金的投资组合经理托尼·王说，“我感觉，AI是唯一起作用的东西的想法在过去两年里一直是这样。我不确定在未来两年里是否还会是这样。”

尽管人工智能技术的发展带来了一些公司的繁荣，但这种繁荣并没有惠及整个科技行业。许多传统的科技领域，如软件、IT咨询和电子设备制造，仍然在努力从阶段性衰退中恢复过来。这些行业的公司面临着需求疲软和大流行期间库存积压的问题，而且随着客户将有限的预算重新分配给AI相关的投资，这些传统领域的公司面临着进一步的挑战。