【笔者简介】松果出自私募冠军团队，累积规模10位数。13年投资经验，擅长抄底和重组，现为阳光私募基金经理。

周三这鸟行情，跌的大家都没有信心了，指数虽然没有跌多少，只跌了13个点，但个股跌的凶，全A指数两天跌幅超过3%，也就是大部分公司跌幅两天超过3个点，大家好不容易，在一季一度建立起来的，微弱的一点点信心两天就跌没了，我不得不感慨我命由天不由我，真的是好难。那我们讨论一下本能行情下跌的导火索，核心原因以及有没有系统性风险？

下跌的导火索很简单，就是技术面破位，当大盘跌破3,000点，大家就很担心，何况你又跌破2,900，所以，导火索是情绪上的一个宣泄。

核心原因，应该说CPI迟迟不能转正，大家期望的增长并没有出现，而刚刚公布的公募二季度的持仓来看，每个月接近有800亿的资金流出.

想一下，某队买的那一点，还不一定能抵消外资的流出，如果中小投资者，选择用脚投票，市场能在这里横住就不错了啊，所以这个下跌除了破位的因素之外，核心的原因也是资金持续的恶化，再加上大家对经济这个信心，反映在股市上。

到底有没有系统性风险？

在2023年到2024年，我们分别经历了降印花税之后，量化资金的干扰以及雪球爆仓、DMA受限、转融券这些，对资本市场信心的暴击，但是谁能告诉我，这一轮行情下跌是什么原因，这些担心的系统性风险，大家好像都没有，我个人认为没有看到系统风险。

所以持续暴跌，大跌特跌，这种风险还是比较小，但是，你涨不上去，这个风险就很大，每一轮上涨都变成抛盘，这样形成一个负反馈，多头们都无语了。

那何时能转好呢？

我觉得现在这种情况，还是以时间换空间，只有当老美那边开始降息，输入性通胀反馈到我们这边，CPI也开始转正，大家信心慢慢的有一些好转，它会有一个情绪上的修复，但是跟走牛势，跟走趋势上涨那不能画等号的，什么时候会出现趋势性上涨？跟IPO跟转融通没有关系，就是我们的经济开始正反馈，大家的信心，开始慢慢的变好了，那系统性行情才值得期待。

总之，市场下跌的导火索跟破位有关，核心原因还是资金撤退和信心不足，系统性风险并没有发现，所以市场可能更多的，是用时间来换空间，等待外围输入性通胀来临，可能市场才会走好一些。