对投资者而言，牛市最痛苦的事情莫过于踏空。

比踏空更痛苦的是成功抄底市场，但却没能享受牛市上涨带来的丝毫收益。

最近，社交平台上有基民抱怨：自己2900点买的基金，套在3400点！

一石激起千层浪，引起众多基民的共鸣。他们纷纷表示自己也遇到了类似的境遇：当初满怀信心地在大盘2900点附近买入基金，以为抓住了历史性的底部机会，没想到大盘涨了近500点，但手里的基金不赚反亏，这样的结果令人难以接受！

为了验证基民的说法，司机通过Wind抽取了相关数据发现：从2023年12月6日至2024年2月22日，上证指数一直在3000点以下徘徊。在此期间，共发行了118只偏股混合型基金和18只普通股票型基金（AC份额分开计算）。截至11月8日收盘，仍有15只基金自成立以来收益为负，亏损基金的占比竟然达到11%！这表明，基民们“踩雷”的概率着实不小！

司机分析了这些表现不佳的基金，总结起来主要有以下几点原因：一是行业主题基金，在行业整体景气度不佳的背景下，难以独善其身，比如好几只医疗行业基金就面临这样的困境；二是基金经理持股过于集中，押注某一赛道，结果该赛道表现不佳，导致基金业绩远远跑输大盘；三是有少数基金频繁“踩雷”，所持重仓股被监管部门立案调整，最终基金净值雪崩，扭亏艰难。

通过这件事，也让司机深刻认识到“选择比努力重要”的道理，在选基金这件事情上尤为明显。在正确的时间选择了错误的基金，其带来的痛苦远胜于空仓。毕竟，空仓至多不赚钱，而选错基金则可能面临实实在在的亏损的。

永赢基金高楠曾说过：“对于很多投资者来说，是很难承受产品收益的大幅波动的，所以对于我们全基产品的管理，要尽量贯穿绝对收益思路。”

基金经理基于绝对收益的思维运作基金，将为基民带来怎么样的体验？

司机发现，高楠管理的基金确实展现出了稳健的特点。比如，他管理的永赢睿信A（019431），自2023年12月22日成立以来，近期净值已创下新高。Wind显示，截至11月8日，今年以来收益达17.63%，同类偏股混合型基金指数涨幅为8.39%，超额收益显著。最难得的是在今年2月上证指数下跌至2635点的时候，永赢睿信A的净值回撤仅仅2.46%。在绝对收益的思路下，基金成立以来的排名依旧能在偏股混合型基金中排前22%（900/4097），可以说“有效兼顾”。(数据来源：Wind）

出色的选股能力：助力实现超额收益

高楠以“绝对收益”为投资理念，如何跑出超额收益？

对此，司机通过对永赢睿信各报告期的复盘发现，超额收益主要来源于高楠的独特选股策略：左侧布局基本面改善和业绩爆发机会，挖掘具备预期差的个股，赚到确定性较高的钱后及时止盈，进行“存钱”。

数据来源：Wind

在永赢睿信建仓期期间，高楠采取了绝对收益策略，对仓位和回撤采用了较为谨慎的管理方式，选取回调充分、估值相对较低的个股进行配置，并严格控制建仓节奏，低仓位累积收益，随后逐步有序加仓，使得基金在市场宽幅震荡的一季度表现出了较好的抗跌能力，让新发期间买入的客户不用忍受过大的业绩起伏。定期报告显示，截至一季度末，股票资产占基金总资产的比例为77.76%。在这期间，基金重仓股主要集中在科技、教育、消费和制造业等领域。

数据来源：Wind

进入二季度，高楠逐步提升仓位，降低了个股集中度，配置更为均衡，所选股票均具备业绩确定性和成长确定性。与一季度相比，科技股和制造业股的比重进一步增加，同时还新增了部分港股标的。

数据来源：Wind

到了三季度，高楠继续优化投资组合，选取基本面驱动的个股作为底仓，并根据市场变化配置赔率型品种，并及时增配了部分港股标的，把握本轮港股机会。

数据来源：Wind

从永赢睿信每期报告披露的重仓持股可以看出，高楠在选股方面展现出了较强的个人阿尔法，能够准确捕捉到具有成长潜力的个股，大部分持仓个股的区间涨幅显著优于行业涨幅。高楠通过重点布局业绩爆发初期的好公司，在企业的快速成长期与其共同成长，并及时止盈，为基金业绩增厚不少。

同时，他在行业配置上表现出较强的均衡性，通过在科技、制造业、消费和金融等多个行业中进行合理的配置，降低单一行业的风险，并通过风控管理，使基金在市场波动较大的情况下仍保持稳定表现。

比如，2024年二季度，尽管市场环境不佳，但基金单位净值仍累计实现正增长4.92%，同期沪深300下跌2.14%。Wind显示，截止9月30日，基金成立以来年化波动率为14.84%，远低于同类偏股混指数的21.77%。

永赢睿信不同于很多权益新发产品，在封闭期结束后就面临大量赎回。这只产品凭借稳健的收益和良好的持有体验，很多新发时买入的投资者都赚到了钱，所以产品规模甚至一直在增长。

Wind显示，截止二季度末，该基金较一季度末增长超10亿元，增幅达267%，在全市场权益产品二季度规模增幅榜中位列第一！（仅统计今年一季度末规模大于2亿元的主动权益型产品），投资者可谓用实际行动为基金经理投票。

独特的投资哲学：自下而上获取阿尔法

事实上，早在2023年加入永赢基金出任首席权益投资官、权益投资部总经理之前，高楠在资管界就已小有名气。他凭借独到的投资眼光，在投资生涯中创造了诸多经典案例。

无论是2021年底对分布式储能公司的成功布局，还是2022年初对煤炭行业的精准捕捉，以及把握油运行业的逆袭，都充分展现了他独特的投资哲学。

Wind数据显示，自2017年底管理公募产品以来，截至今年三季度末，高楠基金经理指数（公募偏股）累计回报达161.76%，年化收益率为15.06%，同期沪深300的表现为-5.76%。

作为中生代基金经理中的佼佼者，高楠的投资理念可以概括为以下三点：

首先，他追求有效且可复制的投资体系。高楠认为，基金经理必须要找到一种有效且可不断复制的投资体系来指导投资。他强调，“有效”非常重要，因为只有有效的投资体系才能够带来稳定的回报。同时，他还注重将前期的超额收益在适当的时候“存”起来，以备未来的进一步布局。这种“存钱”策略不仅有助于他应对市场的波动和风险，还能为基金带来更加稳健的回报。

其次，他坚持自下而上寻找业绩快速爆发增长的行业和个股。高楠的选股策略主要集中在三到五年的维度内，通过自下而上的方式寻找那些业绩快速爆发增长的行业和个股。他认为，大多数企业的超额利润往往只能维持一个阶段，因此他更加关注那些具有短期爆发力的企业和行业，这也是他历史上超额收益的主要来源。

最后，他尊重市场、灵活应对。高楠从不认为自己一定正确，而是非常尊重市场的变化。他强调，市场是不断变化的，我们要时刻保持警惕和敬畏之心。在面对市场波动和风险时，他能够灵活调整投资策略和持仓结构，以应对市场的变化。这种灵活性和应变能力使得他能够在市场中保持稳健的表现。

自9月底以来，一系列重磅政策的落地实施极大提振了市场信心，市场活跃度持续提升。11月8日 ，A股两市成交额连续28个交易日破万亿元，再次刷新历史纪录。

面对市场的大涨，高楠认为当前政策面出现了很多积极信号，虽然政策效果需要传导周期，但他倾向认为市场或已度过底部区域，后续会有更多的结构性行情。虽然在复杂的宏观环境中资产端剧烈波动，获取绝对收益的难度增加，但高楠仍以力争获取长期绝对收益作为基金的核心管理目标。

在当前市场环境下，全球进入降息周期，债券资产价格波动加大，国内金融市场贴现率进入下行周期，风险资产进入分母端驱动的逻辑，开始进入修复。高楠主要关注三类公司：一是基本面向好的公司，主要以自下而上选股为主；二是受益政策支持的公司，如半导体国产化、创新药、低空经济、设备更新（家电/乘用车/商用车）、服务消费（旅游）等；三是存在潜在机会的板块，如政策鼓励的国央企提效及资产重组等。