建设银行2024年估值分析

加投达人 2024-09-29 05:26:36

之前招商银行和平安银行分别以2023年年报做了初步价值估值,但考虑到建设银行是货币政策重要执行者,减费让利力度更大,代价也将更大,故以去年年报数据为基准做估值分析不太合适。现建设银行已经披露了一季度财报和上半年财报,可以以最新的财报数据为依据进行估值分析。与招商银行和平安银行不同,本次建设银行采用PB和PE两种方法来进行估值。

之前以招商银行、平安银行和宁波银行2024年上半年财报数据为基准完成了2024年估值分析。接下来沿用类似的思路和方法,以建设银行2024年上半年财报数据为基准和参考进行估值分析。因建设银行业绩受金融政策影响较大,故只预测明年的分红和估值。下面将从四个方面做介绍,详细如下。

一、利润分析

分析:如上图所示,可以看到归属本行股东和归属本行普通股股东的净利润。由此,计算出利润增速如下:

由上可以看出,2024年上半年归属本行股东净利润增速为-1.80%,归属普通股东的净利润增速为-1.80%。

二、每股净资产分析

分析:如上图所示,根据以上数据计算出2024年上半年每股净资产较年初增长情况如下:

由上可以看出,每股净资产较年初增长2.88%,按全年预测预计6%左右;其次,再看每股净资产同比增长8.59%。

三、2024年分红预测

分红预测以2023年归母净利润为基准,再结合2024年上半年财报披露的净利润增长情况,通过利润增速进行预测分析。假设分红占归属普通股股东净利润和去年保持不变,即分红增速等同于利润增速。下面以保守、中性和乐观三种情形计算每股分红结果如下:

分析:如上图所示,按2024年上半年归母净利润同比增速为基准做参考,保守估计增速为0%,预测2024年分红金额为0.40元,以2024年9月27日收盘价7.65元为基准,计算出未来的股息率为5.23%;

按中性1%计算,预测2024年分红金额为0.404元,以2024年9月27日收盘价7.65元为基准,计算出未来的股息率为5.28%;

按乐观2%计算,预测2024年分红金额为0.408元,以2024年9月27日收盘价7.65元为基准,计算出未来的股息率为5.33%。

由上可以看出,按以上三种情形预测的分红,以当前股价推算出来的股息率在5.20%-5.35%之间,明显高于一般银行理财产品收益率。所以,投资建设银行,适合稳健投资者,优势在于高股息,业绩波动不大。

四、估值预测

估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。建设银行,作为四大行之一,是货币政策重要执行者,虽然受宏观调控和货币政策影响较大,但资产质量不错,业绩稳健,故PE值设置更高一些,安全系数也设置高一些,即0.9,整体估值稍高一些。接下来逐一展开。

4.1 PE估值法

4.1.1 保守估值

分析:以上是根据中报增速为基准,在保守情形下的估值预测。由上可以看出,根据当前股价计算出来的PE为5.75。按6.5PE计算买入价是7.71元,高于当前股价,说明当前股价处于低估区域。按10PE计算合理价是11.86元,以当前股价计算未来的收益率为54.97%;按12PE计算价格是14.23元,此价格考虑清仓了。另外,分别按2%和2%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据,仅作参考,且莫作为投资建议!

3.2 中性估值

分析:以上是根据中报增速为基准,适当调增一些作为中性情形下的估值预测。由上可以看出,根据当前股价计算出来的PE为5.75。按6.5PE计算买入价是7.86元,高于当前股价,说明当前股价处于低估区域。按10PE计算合理价是12.09元,以当前股价计算未来的收益率为58.10%;按12PE计算价格是14.51元,此价格考虑清仓了。另外,分别按4%和4%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据,仅作参考,且莫作为投资建议!

3.3 乐观估值

分析:以上是根据中报增速为基准,适当考虑一些增量作为乐观情形下的估值预测。由上可以看出,根据当前股价计算出来的PE为5.75。按6.5PE计算买入价是7.94元,高于当前股价,说明当前股价处于低估区域。按10PE计算合理价是12.21元,以当前股价计算未来的收益率为59.67%;按12PE计算价格是14.66元,此价格考虑清仓了。另外,分别按6%和6%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据,仅作参考,且莫作为投资建议!

4.2 PB估值法

估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。正如前面所说考虑到业绩波动性比较大,业绩确定性不是特别高,故设置了一定的安全系数,即0.90,预留一定的安全边际。接下来逐一展开。

4.2.1 保守估值

分析:以上是根据中报增速年化后作为保守情形下的估值。由上可以看出,当前股价PB只有0.65,按0.65PB计算的买入价是7.25元,低于当前股价,因相差不大价格,说明当前股价处于估值合理区域;按1.0PB计算的卖出价是11.15,收益率为45.76%;介于0.65-1.0之间属于合理估值;高于1.5PB,可以清仓了。

4.2.2 中性估值

分析:以上是根据中报增速为基准,适当调增一些作为中性情形下的估值预测。由上可以看出,当前股价PB只有0.65,按0.65PB计算的买入价是7.32元,略低于当前股价,说明当前股价处于合理估值区域;按1.0PB计算的卖出价是11.26元,收益率为47.15%;介于0.65-1.0之间属于合理估值;高于1.5PB,可以清仓了。

4.2.3 乐观估值

分析:以上是根据中报增速为基准,适当考虑一些增量作为乐观情形下的估值预测。由上可以看出,当前股价PB只有0.65,按0.65PB计算的买入价是7.52元,低于当前股价,说明当前股价处于合理估值区域;按1.0PB计算的卖出价是11.58,收益率为51.32%;介于0.65-1.0之间属于合理估值;高于1.5PB,可以清仓了。

由上可以看出,相比前面的PE估值方法,PB估值的估值明显偏低一些。故PE估值可能会更合适一些。以上只是方法,根据自己的风险偏好和承受能力进行选择,适合自己就是最好的。

展望2024年下半年,尽管受持续支持实体经济和减费让利等影响,整个银行业经营压力依然比较大。但随着2024年9月24日以来金融政策优化和积极政策政策,实体经济和资本市场可能迎来良好发展。受益于此,建设银行下半年业绩表现有可能好于预期。未来实际情况如何,让我们拭目以待吧!

以上只是个人看法和见解,切莫作为投资建议!特别提醒,任何投资活动都需你独立思考和决策!

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