中证监开绿灯毛戈平港上市一步之遥

咏竹坊阳 2024-11-19 04:16:25

中国第二大本土化妆品品牌毛戈平的香港上市计划,已获中国内地证券监管机构批准

重点:

毛戈平的赴港上市计划已获中国证监会批准,但仍需获得香港交易所批准这家领先的化妆品制造商今年上半年的利润和收入均增长约40%,据报公司计划通过上市筹集不超过3亿美元

本文作者 谭英

变脸是一种令人惊叹的川剧绝活,演员似乎只需晃动一下脑袋,脸上的彩绘脸谱就会发生变化。现在,中国最著名的化妆大师之一、曾经的化妆界明星毛戈平,距离通过一次变革性的IPO,让名下的毛戈平化妆品股份有限公司“变脸”向前迈进一步。中国媒体称此次IPO筹集的资金可能高达3亿美元。

中金公司是此次交易的独家保荐人,意味此次交易将主要针对中国和亚洲地区的投资者,这些投资者可能比较熟悉毛戈平的工作。

11月7日,毛戈平的上市在中国证券监督管理委员会的网站上正式备案,为毛戈平漫长的上市之路扫清了一道障碍。中国公司在海外上市必须得到证监会的批准,以毛戈平化妆品股份有限公司为例,它还必须通过港交所的上市聆讯。

赴港上市可说是毛戈平的“第二幕”,公司曾于2016年和2021年两次尝试在上海的A股市场上市,均以失败告终。公司随后将目光转向香港,于4月提交IPO申请,并于10月9日对申请进行了更新。

尽管中国的“消费降级”对化妆品等非必需品造成不同程度的打击,但毛戈平似在最新文件中讲出了一个好故事,最新文件包括今年上半年的财务信息。

公司上半年的收入从去年同期的14亿元增长至19.7 亿元,增速达41%。同期利润增幅相当,从3.49亿元增至4.93亿元,这得益于高达85%的毛利率,以及24%的净利润率。

作为中国十大高端美妆品牌中唯一的国产品牌(市场份额为1.8%),以及五大国产品牌中排名第二的彩妆公司(市场份额为6%),毛戈平的处境相当不错。最新上市文件中的第三方市场数据显示,公司所在的中国美妆市场,在2023年的规模为5,798亿元。

毛戈平所处的高端市场增长速度快于大众市场,2023年的规模预计为1,942亿元。从产品类型来看,2023年中国彩妆市场规模为1,168 亿元,而护肤品市场规模则大得多,达到4,630亿元。在毛戈平自己的产品组合中,彩妆占今年上半年总收入的近四分之三,其余大部分来自护肤品。

国内市场的转变

近年来,中国的化妆品行业正逐渐向本土品牌倾斜,这趋势受到民族情绪和对低价位产品日益增长的需求推动,毛戈平等著名本土品牌正迎来机遇。随着中国消费者在经济放缓的背景下变得愈加谨慎,趋势可能会持续下去,对该公司来说是个好兆头。

正如我们之前提到,毛戈平本人就是现实世界中的变脸艺术大师。在戏剧行业工作多年后,他在60岁时将自己转变为行业偶像。他最近的成就包括作为官方的美容服务提供商,为中国运动员在巴黎奥运会提供化妆服务,以及在2008年的北京奥运会上,担任国际奥委会主席雅克·罗格的化妆师。

他早年的职业生涯可以追溯到20世纪80年代,他于1983年毕业于浙江省艺术学校,在浙江越剧院担任专业演员,偶尔还会参演电影,直至1998年。在他成立了后来以他的名字命名的公司前身之际,他还同时创办了一所形象设计艺术学校,由他的妻子汪立群负责打理,后者同样也是浙江越剧院的演员。

可以说,公司的最大资产就是毛戈平本人,包括他的名字、名气和产品设计专长,这些都是公司成功背后的关键因素。然而,如果他和公司日后卷入任何争议,或者毛戈平的声誉遭受损害,这可能会成为潜在的风险因素。

公司的快速增长,似给其财务状况带来了一定压力。其持有的现金从去年底的11.4亿元降至6月底的5.53亿元,主要是由于支付了分红。同时,公司的市场营销和推广费用也在不断上升,从2021年占销售和分销成本29.2%的基础上几乎翻倍,到2024年上半年占46.5%。

除了依赖毛戈平本人外,公司也是一个非常家族化的企业。其董事会和主要股东大多由家族成员组成。随着毛戈平本人接近退休,公司可能会面临挑战,失去他的个人影响力,尤其是他在微博上的话题互动达到60亿次,在抖音上达到48亿次。

虽然大多数同行都自己开发产品,并在研发上投入大量资金,以跟上不断变化的市场潮流,但毛戈平并未报告任何研发的综合支出。也就是说,它的一些子公司似乎是研发服务提供商,公司表示,根据上市文件,它“在委托ODM供应商开展具体研发和产品设计工作时,提供整体方向指导”。

事实上,公司似乎正准备在自主产品的开发和生产方面变得更加活跃,并计划利用IPO所得资金,在杭州及海外建立研发中心。还计划使用1亿元在总部杭州建设生产设施,以减少对ODM和OEM供应商的依赖。

公司表示:“这种方法使我们能够在发展自身制造专长的同时,确保生产的灵活性和可扩展性。”

在一个日趋成熟且竞争激烈的市场,毛戈平和他的公司可能都需要一些运气和机会,才能受惠最近市场对IPO的积极情绪。化妆品供应商的市销率差别很大,国内同行逸仙电商(YSG.US)和上美股份(2145.HK)分别只有0.61倍和1.91倍,而全球巨头欧莱雅 (OR.PA)则高达4.23倍。

2倍的市销率会让公司在中国同类企业中处于领先地位,但落后于全球巨头,也会让毛戈平的估值达到80亿元左右,也就是略高于10亿美元。这低于上美股份的16亿美元,但高于陷入困境的逸仙电商的4亿美元。

0 阅读:17