当前行业普遍认为供应过剩，但随着供给端逐步出清，未来市场的边际变化将由需求端带动上修。光储平价时代的到来是因为行业需求动力的关键在于需求，而在补贴时代向平价时代过渡后，需求呈现出超预期的状态。

一、1-2月光伏需求超预期：

国内装机数据和海外出口数据表现良好，经济性提升需求，价格跌价刺激需求的逻辑得到兑现。

1-2月国内新增光伏装机超预期。根据国家能源局，2024年1-2月国内新增光伏装机36.72GW，同比+80.3%（超出此前约30GW左右的预期）。结构上，从国网数据来看，1月国网区域集中式新增8GW，同比+48.66%，分布式新增10.67GW，同比+57.15%，分布式占比56%。

1-2月组件出口超预期。根据中国海关，2024年1-2月，中国大陆组件合计出口44GW，同比+52%，出口金额53亿美元，同比-24%。其中1月组件出货22.60GW，同比+57%，环比+34%，2月组件出口21.01GW，同比+47%，环比-7%。初步判断欧洲组件去库已近尾声，企业对欧发货量提升，1/2月出口荷兰金额3.1/4.1亿美元，环比+74%/+33%；印度延续23年下半年以来的强劲需求，1/2月出口印度金额5/2.9亿美元，分别环比+37%/-43%。

二、2024全球装机预测：

全球装机规模预计为500至575GW，同比增长20%至40%。

国内市场：基于谨慎情绪下的假设，给出了15%左右的增速判断，对应装机规模在240至300GW之间。

海外市场：非欧美市场预测增速为35%至40%。

美国市场：预测增速在30至45%之间，鉴于米方贸易壁垒，建议关注在美国有先进产能布局的头部公司。

欧洲市场：预测增速为30左右。欧洲市场在12月份的数据环比有明显改善，终端增长达到40%多，出口持平主要受库存问题影响。但12月份去化库存后，环比增长达到52.3%，每月新增装机量超过5GW，需求端超预期的概率持续增加。

非欧美海外市场：非欧美海外市场在2024年的表现非常突出，印度、中东、南美等多个市场需求超预期爆发，这充分体现了低价对需求的刺激作用，预示着光储平价时代对需求的支撑效果。

三、组件产量预测：

年初时行业增速约为20%，产能利用率整体接近六成，这给企业盈利带来较大压力。若组件价格在790元左右，电池片和组件环节的开工率有望达到7成左右，这时可期待相对良好的盈利水平。在中性条件下，若硅片、电池片和组件的开工率分别达到7成以上，整体盈利能力将进一步提升。在更乐观的假设下，组件产量上限可能还有上升空间，预计组件产量将达到650至750GW左右。

目前看4月排产将继续环比向上，但增幅较3月收窄。目前部分头部组件企业4月排产环比5-10%增长，开工率在9成以上。

四、头部企业电池成本：

领先企业的电池成本在不含税的情况下，大概是8毛钱左右。如果考虑一体化公司和完全成本，则一体化公司的电池成本约为0.85元，如果加上税收，则需要达到九毛钱才能实现盈利。对于目前的市场价格而言，低于9毛钱的组件销售都是亏损状态。

五、组价蓄势涨价：

如果需求超预期，不排除价格可能超越上述空间。目前来看，虽然部分报价已有上涨，但整体均价提升并不明显，但整个涨价势能正在增大。

如果四月份需求出现大幅超出预期的提升，将可能成为行业进入第二阶段的重要标志，预示着全年的布局。目前，组件端涨价是一个蓄势的过程，预计四月下旬至五月份价格上涨的概率较大，P型涨幅和在2到7分、N型涨幅3到9分。

六、玻璃库存低位预期价格上涨：

在跟踪玻璃涨价时，关键指标是库存水平。历史数据显示，当库存降至行业水平以下17天时，涨价概率会显著提高。例如，2020年和2021年年中，库存处于12天左右时玻璃价格达到最高点。因此，目前玻璃库存处于快速去化阶段，如果持续降至17天以下，可能会迎来涨价时机。

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