昨天风电、光伏等新能源板块呈现集体活跃态势，背后的主要驱动来自于“反内卷”。风电方面，日前，在2024北京国际风能大会暨展览会（CWP2024）上，12家风电整机企业签订了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，从而防止“内卷式”恶性竞争，维护风电市场公平竞争秩序，引导行业健康可持续发展。光伏方面，日前中国光伏行业协会微信公众号发布了《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法！》一文，呼吁制造企业切实按照2024年7月30日中共中央政治局会议“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”的要求，依法合规地参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标。

“内卷”可以说是近年来侵蚀光伏、风电企业利润，同时也是导致光伏、风电板块行情低迷的重要原因。而今年以来，光伏产业链各环节价格均大幅下跌，10月以来市场需求依然未见起色，厂家竞价策略越来越激进，国内招投标价格持续走低。价格非理性下跌导致产业链各环节盈利承压，减少“内卷”将是行业走出这一轮下行周期的关键。相较于光伏，风电产业链基本面则要好一些，从企业盈利端看，今年上半年，大部分风电整机企业风机业务毛利率环比回升。锐叔认为，依靠行业协会呼吁和企业自律，可能会在一定程度上减轻“内卷”，助力行业基本面筑底。但要彻底遏制“内卷”，让行业步入上行周期，约束力度还有待加强，尚需政府出台一些强制性产能和价格方面的约束政策。总体来看，锐叔判断，新能源板块目前尚不具备走出大的上升趋势的基本面基础，但也有部分领域值得关注，比如说海风。

基本面来看，国内招标维持高景气，支撑未来装机需求。根据锐轩咨询的统计，2024年前三季度，全国风机招标（不含框架）容量达89.17GW，同比增长110.3%，其中陆上81.61GW，同比涨幅达112.8%；海上7.56GW同比涨幅达86.5%。而9月底以来，海风招标进一步提速，包括中广核1.4GW海上风电项目启动风电机组招标、汕头海上风电潮阳登陆点集中送出项目（陆上部分）项目获核准、江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目连发三个重新招标公告、阳江帆石一海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设中标候选人公示等，主要原因是前期国内的海风项目由于国管省管海域审批责任划分不明确、军事、航道审批等问题的影响，导致整体进展缓慢，但是随着江苏和广东这两个备受关注的海风规划大省的项目的稳步推进以及阻碍因素的逐步解决，国内海上风电招标有望迎来景气加速上行。而高景气的招标数量，则有望为未来1-2年的装机提供有力的支撑。

此外，站在全球的视角来看，受益于海上风电资源丰富，技术快速进步带动经济性不断提升，预期海风成长也将持续提速。预计2024年海上风电新增装机18GW，同比增长80%，未来5年CAGR为27.9%，高于全球风电装机增速，海风占比有望持续提升。其中欧洲海风建设快速增长，市场潜力巨大；亚太地区当前仍由中国主导，日、韩、越南等地区快速成长；北美地区海风建设蓄势待发。

伴随风电市场的快速成长，供应链端需求持续提升。但受原材料价格上涨、地缘政治以及产品质量技术等多种因素影响，欧洲、北美等海外地区风电供应链有望出现供需瓶颈，其中：1）风机，预计除中国、拉美、亚太地区外，欧洲、北美、中东和非洲地区均将面临风机产能缺口；2）塔筒，预计从2026年起欧洲海上风电塔筒的需求量将超过年产量；北美、拉丁美洲等地区暂无海上风电塔筒生产基地；3）海缆，技术进步推动海缆需求量价齐升。受益于海外风电产业链供需紧张态势，国内风机、塔筒、海缆等环节企业已率先开始出海接单，有望带来业绩提振。风机环节，受益于海外新兴风电市场起量，全球风电龙头逐步收缩全球业务，带动中国风机龙头市占率快速提升，且海外风机订单毛利率优异。塔筒环节，欧洲塔筒管桩产能持续吃紧，国内管桩龙头海外订单占比持续提升。海缆环节，欧洲海缆龙头订单饱和，国内龙头加速出海接单。

综上所述，在新能源“反内卷”有望促行业基本面筑底的背景下，可重点关注海风的成长性。