6月30日，Black Sesame International Holding Limited(黑芝麻智能)向港交所提交IPO，率先冲击“国内自动驾驶计算芯片第一股”。

黑芝麻智能成立于2016年7月，其产品以自研自动驾驶算力芯片为主，并提供自动驾驶配套软件和自动驾驶解决方案。根据招股书显示，黑芝麻智能拟将此次募集资金净额用于智能汽车车规级SoC、智能汽车软件平台和自动驾驶解决方案等的开发，以及提高商业化能力等。

值得注意的是，黑芝麻智能的商业化程度尚未达到上市标准，依据18C规则冲击港交所主板，也是首家以18C规则寻求上市的公司。这意味着目前黑芝麻智能还没有“自我造血”的能力。

到目前，黑芝麻智能累计完成10轮融资，合计融资总额为6.95亿美元（折合人民币约50.3亿元），按照C+轮融资情况，其投后估值超22.18亿美元，约合人民币160亿元。

亏损经营，“倒贴”进市场

黑芝麻智能在招股书中披露了近三年的营收情况。在业绩方面，黑芝麻智能增长速度可谓“飙升”，2020年、2021年以及2022年收入分别为5302万元、6050万元以及1.65亿元。营收激增，但亏损也巨大，其中研发开支占比最大，2020年至2022年期间黑芝麻智能的研发开支分别为2.54亿元、5.95亿元以及7.64亿元。

这三年对应的经营亏损分别为2.93亿元、7.23亿元以及10.53亿元，而截至2022年底，黑芝麻智能实现量产的芯片出货量达2.5万片，结合下图的详细数据大概得出，黑芝麻智能卖一颗芯片收入为6618元，但得亏11万。

连年亏损给公司的现金流带来压力，而资金压力也是其寻求上市的原因之一。但这样的商业模式为何还能在市场激流勇进？笔者认为主要源于三个方面。

首先，团队起底实力过硬。黑芝麻智能为清华系创业公司，核心研发团队成员均拥有超过15年的工作经验，曾就职博世、英伟达、豪威科技、微软、高通和中兴等国内外知名科技公司。

其次，核心产品能力强。研发能力是黑芝麻智能能跻身全球高算力芯片供应商前列的优势，基于自主研发的IP核、软件算法等，其车规级芯片主要是华山系列和武当系列，其芯片的主要特点是单颗芯片集成多个功能，主打成本优势。其中，黑芝麻智能推出的升级版华山A1000 Pro，该款产品INT8算力为106 TOPS，也是国内企业开发及推出的首款算力超过100 TOPS的自动驾驶SoC。

还有就是定向目标客户群。截至2022年12月31日，黑芝麻智能已经与超过30家汽车OEM及一级供应商达成合作，包括一汽集团、东风集团、江汽集团、博世、马瑞利等全球及中国领先企业。

AI芯片异军突起

黑芝麻智能的招股书显示，2022年全球及中国车规级SoC市场规模分别为428亿元、181亿元。2022年全球及中国ADAS应用的自动驾驶SoC市场规模分别为87亿元、194亿元。

车规级AI芯片是未来智能化汽车的“大脑”，目前正处于产业创新周期的起点，也是汽车产业竞争的制高点。

Intel前CEO科在奇曾表示：未来每辆自动驾驶汽车每天产生的数据4TB，平均每一辆自动驾驶汽车产生数据量约等于3000人产生的数据量。

一辆智能汽车大概需要1000多颗芯片，其中用于自动驾驶的大算力芯片数量，通常为1到2颗，极少数车企如蔚来会用到4颗。随着新一轮的智能汽车浪潮，加上国产车企的崛起，为本土智能汽车芯片等供应链企业提供了快速发展的机遇，其中AI芯片未来市场空间的增速强劲。

由于地缘政治，目前国内寻求自主芯片替代的意愿很高，未来三年是不可多得的窗口期。但汽车芯片不像普通消费级芯片，研发、验证、测试周期非常长，大算力芯片的门槛高，量产落地的玩家更是不多。

国产车载AI芯片，已分三大阵营

黑芝麻智能在招股书中披露了2022年中国及全球高算力自动驾驶SoC出货量前五的供应商。其中黑芝麻智能排名第三，市占率约5%。

根据附注信息可以看出，公司A为英伟达，公司B是地平线，公司C是华为，公司D是高通。可以看到国产车载芯片正在奋力赶超，其中地平线、黑芝麻智能、华为已是国产车载芯片研发的三大主力军。

中国的芯片产业整体起步较晚，车载AI芯片也是近几年才真正开始发展。目前中国的汽车产销量已经占了全球的1/3，但汽车半导体自给率却低于3%，核心芯片一度依赖进口。

近两年在AI芯片选择上更倾向于国产化，地平线、华为等芯片厂商具备较强的国产替代实力，也因此迎来了发展契机。

地平线：主要从事边缘人工智能芯片的研发，征程为核心产品系列，2019 年 8 月，宣布量产中国首款车规级AI芯片征程2。与比亚迪、哪吒、理想等车企达成深度合作。黑芝麻智能：专注车规级自动驾驶计算芯片和平台研发，华山A1000 已经完成所有车规级认证，是算力最大、性能最强的自动驾驶芯片，也具有首个量产的符合车规、单芯片支持行泊一体域控制器的国产芯片平台。华为：提供车载芯片和赋能整套方案，旗下的自动驾驶芯片成功赋能给赛力斯汽车旗下的问界品牌。基于芯片、算法、数据三位一体的长安汽车高端品牌阿维塔11，是业内首个全系标配华为HI全栈智能汽车解决方案的车型，可实现400tops的高算力。

对国内大部分车企而言，更愿意把鸡蛋放到不同的篮子里，而不会孤注一掷的锁定到一个芯片供应商，因为这样太冒险，因此，像黑芝麻智能、地平线等国内芯片后起之秀们有望突围。

写在最后

在智能电动化时代，中国车企已经走在了世界前列，中国本土芯片企业以及自动驾驶方案供应商也将迎来发展的新机遇。未来三年是车厂培养本土供应链的关键，像黑芝麻智能这样的企业在量产上车和在性能指标上跑赢外国厂商的冲刺阶段，在资本市场的加持下，助力公司能在关键发展期中拿下重要的市场份额。