前几天，泰格医药公布了三季报，业绩不佳，营收下滑了12%，净利润暴跌34.7%：

这份财报发布之后，投资者惊呼“暴雷了”！

从股价反应来看，财报发布次日，泰格医药大跌7.2%，至今累计下跌9.3%，是CXO中表现最差的龙头！

由此来看，泰格医药的三季报确实凉凉。

问题到底出在哪里？

首先，泰格医药和药明康德、康龙股份、凯莱英等CXO不同，它主要是帮医药公司做临床试验，客户以国内医药公司为主，占比约2/3。

而药明康德们的收入约80%来自海外药企，国内客户占比较低。

听到依赖国内市场，就令人头大。

一方面，这几年大环境不好，另一方面，医药行业面临集采压力，医药公司普遍受到不利影响。

有位从事医药研发的朋友，他反应今年医药公司普遍在裁员，跳槽之后，很难再找到工作。

从数据上也能看出来，今年三季度，所有医药公司的研发投入为251亿，同比下滑12.6%！

医药公司的研发投入就是泰格医药的收入来源，客户在缩减开支，泰格医药的业务自然会受到影响。

明白了暴雷的原因，未来如何应对也就不难操作了。

首先，从估值上看，泰格医药的市销率（市值/收入）为8倍，对比历史估值，不算高，但意义不大，毕竟之前增速高，估值也高，而未来，恢复到当时的成长性，还是挺难的：

那么，假设未来业绩停滞，没有成长性或增速很低的情况下，泰格医药的估值应该是多少？

这得参考海外同行了，毕竟国内没有可对比的公司。

从业务模式上看，泰格医药海外对标的公司是艾昆纬（IQV），它的营收增速在3%左右，非常低，目前的市销率估值是2.4倍：

初看泰格医药的估值很高，但两家公司的利润率不一样，像泰格可以拿到20%的利润率，艾昆纬只有10%。

一般而言，利润率越高，市销率估值越高，因此，在同等成长性下，泰格的估值应该远高于艾昆纬。

参考今年2月泰格医药最低点时，市场给的估值是4.6倍，个人认为，这是未来泰格医药的底线！

因此，目前8倍的估值，制约了未来股价上涨的空间，除非A股来场大牛市。

未来，你可以在5倍左右的估值时买入泰格，也可以等基本面发出复苏信号后再买。

那基本面复苏的信号有哪些？

只有1个，就是医药板块迎来牛市！

如果医药股迎来牛市，上市公司可以方便融资，进而增加研发投入，另外，未上市的医药公司也能拿到机构的投资，拓展自己的业务，这对泰格来说，是先行指标。

目前，医药股还没有整体走牛的迹象，不过，随着国内企业向创新药转型步伐加快，泰格医药最难的日子，应该也快熬出头了！

个人拍个脑袋，在没有牛市的情况下，泰格如果跌到43.78的位置，是非常好的入场点位，这个点位恰好是下方缺口的位置，A股有逢缺必补的传统，如果有机会，可以大胆上：