AI起,万物生!
AI,进入你的生活和工作了吗?
我们按照用途,可以将AI划分为两类:决策式AI和生成式AI。
1.决策式AI:如自动驾驶,即通过AI来决定汽车何时加速、减速或变道。
2.生成式AI:包括ChatGPT、文心一言等,专注于生成创新内容。
而手机,作为普及率最高、交互性最强的电子产品之一,再叠加上AI赋予的无穷想象,令人期待。
上图显示,2024年生成式AI智能手机出货量有望突破1亿部,2027年有望达5亿部,渗透率高达40%。
随着AI在手机端的落地,消费电子行业也将迎来新周期。2024上半年,蓝思科技、水晶光电、歌尔股份等企业,业绩均实现大幅增长。
尤其是水晶光电,作为全球光器件龙头,手握消费电子、汽车电子及AR眼镜三驾马车,兼具确定性和稀缺性。
为何这么说呢?
今年,水晶光电交上了一份上市以来成绩最好的半年报。
2020-2023年,公司营收从32.23亿增至50.76亿,净利润从4.43亿增至6亿,几乎没有受到行业周期影响。
2024年上半年,公司实现营收26.55亿,同比增加43.21%;净利润4.27亿,同比大增140.48%,相当强悍。
如此强悍的业绩,源于公司在光器件领域强大的竞争实力。
1.出货量全球第一
公司最核心的业务就是——光学元器件(滤光片和微棱镜),占总收入的半壁江山。
目前,全球滤光片供应商主要集中在中日韩,但日韩企业以供应本土为主。因此,全球市场近乎被我国垄断,2023年中国企业市占率近90%。
这其中,水晶光电的出货量全球第一,市占率为21%,远超东田微(16%)、五方光电(14%)等竞争对手。
公司出货量之所以这么高,是因为有强大的下游客户加持。
水晶光电不仅是iPhone摄像头模组的主要供应商,还是华为某些特定产品中的唯一合作商,小米、荣耀等也都是公司的客户。
2.盈利能力行业领先
近几年,东田微、五方光电等竞争对手的毛利率均出现大幅波动,甚至还降到10%以下,而水晶光电却保持了逆势增长。
2024上半年,公司毛利率27.6%,行业内遥遥领先;同期净利率还大增至16.56%,同比提升了6.5个百分点,盈利能力有望重回巅峰。
另外,公司的现金流状况也很优秀,盈利质量可观。
2020-2023年,公司经营性现金流持续上涨,从5.43亿元上升到12.3亿元,实现了翻倍增长,经营状况良好。
除此之外,公司的盈利质量也相当可观。
毕竟,利润只是账面数字,拿到手的才是真金白银。净现比=经营活动现金流净额/净利润,用来衡量企业的盈利质量。
从上图看,近年来公司的净现比均远大于1,2023年高达2.8,盈利质量非常不错。
那么,放眼未来,水晶光电的看点,主要集中在这三个方面:
1.消费电子领域,左手华为+右手苹果
微棱镜是水晶光电近年来新爆发的单品,打造了第二增长曲线。
随着消费者对相机要求提升,潜望式镜头已成了智能手机的标配,而棱镜是潜望式镜头的关键元器件。
从上图看,苹果、华为、vivo、荣耀等厂商都在陆续推出搭载潜望式长焦镜头的机型。
目前,公司是苹果微棱镜的核心供应商,又成功了切入华为产业链,背靠这两棵大树,未来业绩可期。
2.汽车电子,高端HUD市占率第一。
近年来,公司前瞻布局汽车电子领域,深耕车载高端HUD业务。
这里解释一下,HUD能利用光学原理,实时显示车速、导航、ADAS等信息,使导航更加智能化。
2023年,我国乘用车的HUD搭载量预计突破220万辆,预计2025年有望突破500万辆。
凭借在光学领域多年的技术积累,公司虽涉足AR-HUD领域不久,但已在行业内名列前茅。
在2024年本土AR-HUD供应商排名中,公司市场份额位列第一,且综合名次仅次于华为。
正因如此,公司已经拿下特斯拉、吉利、比亚迪、长城、捷豹路虎等海内外知名客户,有望迎来新一轮订单释放。
3.AR光波导产品,联合国际巨头。
阵列光波导,是水晶光电在元宇宙光学领域的独特优势。
凭借过硬的技术,公司与全球光波导巨头Lumus、DigLens等强强联合,开拓全球市场;
同时,还与肖特、康宁、旭硝子等光学玻璃知名厂商达成合作,在玻璃原材料端前瞻布局。
2023年,中国AR眼镜市场出货量约为24万台,同比大增130%。
预计2030年,全球AR眼镜C端市场空间将超过700亿美元,CAGR约为10%,增量空间广阔,公司的AR光波导产品有望放量。
此外,持续的高研发投入,也为公司未来的成长打下基础。
2019-2023年,公司的研发费用从1.6亿增至4.2亿,CAGR高达27%。同时,2023年的研发费用率超8%,创下历史新高。
截至2023年末,公司共有579项国内外有效专利,随着公司多项新品研发和量产的顺利进行,未来产品可期。
最后,总结一下。
水晶光电作为全球光器件的龙头,深度绑定苹果、华为等手机巨头,还前瞻布局了HUD、微棱镜、AR眼镜等多个高潜力产品。
当下,公司站在消费电子、汽车电子、AR眼镜,这三条高成长赛道上,未来成长逻辑强悍,业绩有望持续放量。
截至2024上半年,公司吸引了超700家机构扎堆。
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