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最近，某人把涨得挺好的汽车电子票抛了！只因为在自身视界的认知里：市场在转好。

在其看来：证券投资就是一场“弱智的游戏”、傻瓜投资。

傻瓜投资秉承的是弱者思维。因为自己弱，所以，100%实现不了“一年一倍、十年十倍”。于是，落到操作层面，每一笔投资都不能做得太极致。一极致，容易把自己逼到墙角；基于此，选择——“差不多就行了”。

那只汽车电子股基本面是不错的。业绩在上行，估值也不高。在正常的市场环境里，极有可能实现“戴维斯双击”。

时代造英雄。它是汽车智能化时代的白马股。老一代白马脱颖而出背后也是乘着时代的东风。比如消费牛市背后是人口红利+经济发展带来的消费升级需求。

现在的社会比较撕裂，一方面是科技带来的消费升级需求——人类需要的服务更加高端和智能化。汽车电子的智能化顺势兴起。另一方面，后“病毒”时代，经济去全球化和战乱等问题之下，经济前景不明朗，人们的收入预期不确定性增加。消费降级的比例在扩大。

后者使得国内投资者信心低迷，对股市也构成了大的压力。很多公司都在跌跌不休！

下跌复下跌，时间久了，悲观情绪得到了明显的释放。

时间总是抚平伤痛的良药。当阴霾逐渐散去，曙光乍现。

最近国内政策层面还是国际互动方面，释放出了诸多积极信号。

先说国内。

1、政策层面，增发万亿国债、提升财政赤字率。财政马车上路了！！

2、各种经济数据总体在改善。无论是GDP还是社会零售总额等，好于预期的情况在增多。

3、交易层面，在汇金公司增持的引路下，各路资金开始进场。

国际层面

1、很快，两位重要领导人将罕见会面。在脱钩愈演愈烈的日子里，一边是承受了成本螺旋式上升的高通胀之苦。另一边是产能过剩的另一种苦。双方都不容易。相信关系缓和之后，彼此的苦都有改善。

2、海外，美债利率未能站稳5%的新高，出现了阶段性见顶回落。11月3日，美国10年期国债收益率收在4.57，跌回了9月末的水平。

美债现在是全球资产定价的锚。在它处于高位且还在攀升的日子里，全球风险资产投资的需求骤减。

如今一切往前看！

这个时候，沪指3000点。个人觉得对于A股不应该再悲观了。当前，万得全A市盈率差不多是16.6倍，位于2010年以来33%分位，与2022年4月底、2022年10月的估值较为接近。

一旦市场得到改善。超跌反弹的现象必然增多。ps：反弹和反转不是一回事。

时间的脚步走进了11月份。我想到了跨年度布局这个词。假设大资金要做跨年度布局，那“高低切”的主题投资兴起的概率就很大了。

于是，我抛了逆势上涨的汽车电子。转而去关注一些超跌的题材。

我开始去关注消费。趁着基金三季报公布的窗口，去看了农银、鹏华、汇添富、易方达、南方消费基金的三季报的研判。适当整理，供各位参考。

01 农银汇理消费主题三季报：

我们认为在目前“基本面底部+估值底部”状态，下行风险有限，是一个长期视角下布局未来的好时点。

当前市场已处于底部区域，对于基本面及风险的悲观定价已较为充分，经济边际企稳+政策持续发力组合下，后续权益市场机会大于风险。经济走出底部期间总有曲折往复，需要耐心和细心甄别。

长期来看，经济周期波动将带来合理价格布局优质长跑选手的机会。人口、经济换挡大背景的变化，消费行业将迈向新的发展阶段，需对消费品类景气度变迁、消费企业天花板远近做全新的思考。

布局思路来看，仍将围绕价、量、格局来寻找投资机会，即消费分级、新兴品类、国潮崛起等方向展开。

02 鹏华消费优选三季报：

三季度，医药再一次经历了机构持仓的大幅出清，不利因素已在逐渐消除。在目前深度老龄化的社会背景下，长期需求的确定性高。今年医院常规诊疗恢复明显，手术相关药品、耗材快速增长。集采降费的幅度明显缓解，压力最大的时候已过，在这个过程中，促进了医药产业的升级，中国的创新产品在过去几年大幅提升，一大批品种在这两年具备了出海的竞争力。

海外流动性转暖会改善投融资情况，海外的 CXO 也已经见底。电子行业在去年经历了手机去库存，今年行业见底，手机销售转正，而大量环节在过去两年小企业退出、供给格局改善，消费电子已经迎来反转，而部分手机相关的芯片、模组除了供需结构改善，还有新的产品驱动，具备超预期可能。

03 汇添富消费行业三季报：

我们判断，政府在促进经济发展、促进各经济主体信心回升等方面有一系列措施推出或即将推出，这将夯实中国经济的底部，助力经济企稳向上。

伴随着经济逐步走出低谷，居民消费信心有望增强，消费意愿有望改善，进而驱动消费行业回暖。我们继续在消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向进行重点投资。

在三季度，我们适当增加了食品饮料、家用电器等行业的配置。我们坚信中国的增长潜力，看好中国消费行业的高质量发展。

04 南方消费升级三季报：

在平淡中我们也能从一些微观指标中看到消费力可能在缓步改善， 比如国内的贷款早偿率三季度有明显的下降，比如十一的人均消费金额恢复度有明显的提升。我们认为整体消费仍在缓步恢复的通道中。

从运作上来看，我们在三季度继续在我们看好的白酒和汽车零部件方向做了进一步布局， 进一步聚焦在我们认为有相对收益的细分板块。针对白酒，我们认为行业整体的收入增长空间以及利润弹性都已变弱，部分上市公司作为强品牌、强运营的优势企业仍有几年集中度提升的甜蜜期，择股的重要性在明显变强，分化会继续加大。

对于我们一直看好的汽车零部件行业而言，它的成长阶段会早于白酒，也早于大部分行业。

中期维度，中国汽车零部件有望迎来产业趋势的强势周期，在国产化、全球化的大趋势下充分受益。但整体来说我们大部分的配置仍然稳定。我们仍然将 80%的仓位配置在那些长期的“不变”中，20%的仓位配置在那些中期的“变”中。站在这个时间点上，中期的“变”有经济的复苏速度、消费品新爆品的推出、企业激励下的动力释放、地产恢复的弹性空间。

05易方达消费精选三季报：

我们在二季度尽量降低了组合的估值水平，降低了港股互联网板块的配置， 增加了汽车板块的配置。我们在三季度继续执行了这一操作，尤其是对于在经济 逆周期中在战略上怠于起身奋斗的公司，无论过去多么优秀多么辉煌，我们都坚 决卖出。相反，对于那些面对逆境依然顽强战斗的公司，我们要逐步增加配置。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。报告中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。