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天赐材料的2023年报出来了，又是一份值得看一看的年报。
天赐材料2023年报简析2023年公司实现营收154.05亿元，同比下降 30.97%；归母净利润18.91亿元，同比下降66.92%；扣非净利润18.24亿，同比下降67.08% 。毛利率25.92%，同比下降12.05个百分点，净利率11.96%，同比下降14.23个百分点。具体到Q4，实现营收32.81亿元，同比下降44.29%，环比下降20.71%；归母净利润1.39亿元，同比下降89.74%，环比下降70.02%；扣非净利润1.14亿，同比下降91.10%，环比下降73.93%。Q4的毛利率和净利率分别为16.96%、11.96% 。
这个业绩粗看非常惨淡，但我们必须结合行业的实际情况来看。由于去年上游碳酸锂价格大暴跌，加上新能源汽车产业链整体过剩明显，竞争加剧，锂电池行业日子非常难过，强如宁德时代都很艰难，更不要说一直被宁德时代“淫威”压迫的供应商们了。
根据SMM的历史报价显示，2023年国内磷酸铁锂用电解液的现货报价，从2022年年底的52500元/吨降至2023年年底的21750元/吨，跌幅达58.57%！
行业价格大跳水，谁也逃不掉，核心还是看出货增长情况。
2023年公司的核心产品电解液销量39.6万吨，同比增长24%，还算是不错，依然保持了不错的增长水平。据第三方调研机构的数据统计，2023年公司电解液国内市场占有率由2022年的35.9%提升至36.4%。
理论上，行业产能过剩竞争加剧的时候，市场集中度将会降低，公司却实现了逆势增长，一方面源于公司作为全球电解液龙头的竞争实力。另一方面，也是因为电解液行业比较特殊，电解液行业的核心竞争力是成本和配方，配方来源分为电解液厂商独立研发、与电池厂商合作研发、电池厂商自主研发三种方式，主流的方式是和电池厂商合作研发。
正是因为跟下游电池厂商强绑定，先发优势明显，导致电解液市场集中度一直比较高，而且集中度一直保持提升势头，2017-2021 年电解液 CR5 市占率分别为 61.5%、67.8%、74.3%、77.6%和 78.2% 。
从这个角度来看，2023年天赐材料的年报可以算有点亮点。
天赐材料有望见底此前市场对于产业链的业绩其实已经有了充分的预期，加上二级市场早就消化得差不多，只要不是比预期中差太多，市场基本也不会做利空解读，相反有点亮点，市场反而会给积极的反馈，这就是公司年报披露后第二天拉升涨停的原因。
目前公司的电解液产能已经超过90万吨，受限于去年行业竞争加剧的情况，产能利用率为39%-63%，但这也正常，强如宁德时代，去年的产能利用率也就70%左右。
随着国内下游市场竞争越发激烈，以及新能源汽车渗透率已经较高，未来的成长性将越发依赖国外市场，公司也在加快海外产能和渠道的拓展，美国项目已于23年6月份购买土地，项目正处于前期工厂设计及办理环评手续阶段。
新业务方面，由于2023年公司调整了经营策略，LiFSI定价与6F趋同，去年已经成功导入了铁锂大厂，出货7000吨，占据了国内75%-80%的份额，随着2024年神行等快充电池的加速放量，LiFSI有望跟着快速放量，在LiFSI上的进度大幅跑赢了竞争对手。
此外，公司的液体六氟磷酸锂和LiFSI自供比例达到93%以上，部分核心添加剂自供比例达到80%以上，同样远超竞争对手。
总的来说，作为当下的电解液龙头，无论是在产能端，还是成本端，抑或是原材料自供率，还是客户端，公司都具备比较强的竞争优势，后续市占率依然有望有所提升，同时，六氟磷酸锂的价格也有企稳迹象。
一旦行业价格企稳，天赐将是率先受益的公司之一。
不过天赐材料这份年报也不是完全没有问题。
天赐材料的潜在风险公司2023年电解液销量39.6万吨，同比增长24%，市占率也有所提升，总体是挺不错的。但公司作为宁德时代第一供应商，宁王去年锂离子电池的销量增长幅度是35% ，也就是公司去年的电解液销量增速没有跟得上宁德时代的增长幅度。
那么要不就是宁德时代减少了订单，要不就是来自其他厂商的订单减少了，或者两者同时发生，不管是哪一种，从长期来看，对于公司而言都不算好事情。
新能源正前方偏向于两种都有，去年宁王的行业竞争力提升，尤其是全球范围行业内卷，很多中小厂商活得非常艰难，市场份额被大厂给抢走了，而大厂为了供应链安全，对二三供做了倾斜。
好在电解液厂商跟锂电池厂商的合作比较紧密，电解液厂商对下游也没有太多话语权，下游也不至于太过担忧供应链的问题，核心还是产品品质和成本，这方面，作为行业龙头，天赐材料无疑更有优势，从长期而言，市占率还有望提升。
目前六氟磷酸锂的价格已经处于底部区域了，后续有望随着下游需求的持续扩大迎来价格拐点。关键经过了一年的调整后，目前无论是二级市场走势，还是估值，天赐材料都很合适了。
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