中秋节前，贵州茅台（600519.SH）遭遇 “三连阴”，9 月 18 日假期后首个交易日，股价更是创近两年新低。这并非茅台首次连续杀跌，但此次 “崩盘” 似乎更加凶险。

与 2022 年那次因 “小作文” 导致的杀跌不同，此次茅台股价下跌的原因是 “逻辑杀”。时值中秋佳节，茅台酒罕见遇冷，价格从 9 月 1 日的 2660 元跌至 9 月 15 日的 2500 元。与此同时，其他一线白酒也销售不畅，终端渠道商库存过高。

不仅白酒市场，月饼市场也十分惨淡。据报道，今年中秋前夕月饼销售额较去年近乎腰斩。造成这种现象的根本原因是消费降级。

茅台和月饼都具有明显的礼品属性，以前每逢中秋节，企业、机关单位和个人都会购买高端月饼和白酒送礼。但如今，随着收入增长放缓，人们在消费上更加谨慎，送礼的需求也大为下降。此外，房地产市场不景气，白酒、月饼的消费也受到了影响。

当前，白酒消费市场萎缩，茅台试图通过控货稳价来维持利润增长，但效果有限。近年来，白酒行业的上市公司普遍向经销商压货，同时提高出厂价，导致 “倒挂” 现象严重。在这种情况下，名酒企业只能采取 “控货稳价” 的策略，但从茅台酒的价格走势来看，这一策略似乎难以奏效。

随着股价下跌，贵州茅台的估值变得更加便宜，目前其动态市盈率为 20 倍左右，为 2015 年以来的最低水平。但这是否是一个机会，还需要投资者谨慎判断。

据分析认为，茅台股价的下跌反映了当前消费降级的趋势，以及白酒市场面临的困境。在这种情况下，白酒企业需要调整策略，适应市场变化，才能实现可持续发展。

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