美国大选终于落下帷幕，特朗普将重新入主白宫。美国大选之所以备受全球瞩目，核心原因在于美国作为全球第一经济体，其经济状况以及政策走向等都会对全球产生极其重大的影响。从美国国内角度来看，大选的结果以及新政府的主张，也会直接或间接地影响到国内的经济与政策。

不过，对于 A股而言，短期来看美国大选的影响更多体现在情绪方面。毕竟无论谁当选，美国对中国的态度不会有太大改变，这一点早已被计入资产价格中，因此不会产生太大的波动。而中期的核心影响仍在国内，尤其是内需能否改善以及经济能否全面回升。

实际上，从海外角度而言，相较于美国大选，汇率的影响更为重要。历史数据显示，人民币汇率与 A股市场存在一定的关联。当人民币汇率上升时，外资往往会流入 A 股，以获取人民币升值带来的益处，从而推动 A 股上涨；反之，当人民币汇率下滑时，A 股也会受到一定程度的影响。

从国内角度来看，当前最核心的问题在于内需，在于国内经济修复能否更进一步。以内需方面的房地产为例，这是国内基本面改善的关键所在。截至11月5号，近30天的30城滚动销售面积已从9月605万平方米的低点回升到1134 万平方米，环比几乎翻倍，数据呈现出明显的环比改善趋势，且目前仍在稳步上升。不过，与历年同期相比，当前的销售仍低于去年同期水平。与此同时，在特朗普赢得美国大选之后，国内财政刺激政策的最终落地，仍是影响国内基本面的重要因素，而政策的预期也将对股市的走势产生实质性的影响。

因此，在美国大选这个“靴子”落地之后，接下来对 A 股最为重要的事情莫过于增量刺激政策以及政策作用的效果能否持续兑现。一方面，11月4日至8日重要会议正在召开，市场最为关注的是除了化债以外，进一步增量刺激政策的规模以及方向，这将在很大程度上决定市场的预期以及基本面可能修复的程度；另一方面，三季度以来，一系列政策持续发力，在政策效果逐步显现的情况下，能否迎来持续的兑现，比如房地产市场虽有回缓，但能否真正企稳回升，再如 PMI 重回景气水平，但能否持续保持等等，这些都是市场关注的焦点。

除此之外，对A股来说还有一个重要的看点，那就是企业盈利能否迎来整体的回升。截至今年三季度，A股整体盈利TTM从二季度的5.19万亿上升到5.27万亿，同比增幅从上季度的-0.9%回升到0.1%，从这个指标来看，A股整体的业绩超出预期。但A股整体三季报量价两方面均继续承压：扣非净利润增速底部回升4个季度后连续2个季度回落，营收增速继续下行且连续2个季度负增长。而从结构上看，改善的主要还在于金融板块，非金融行业三季度收入增速连续下滑至负增，利润“二次探底”。因此，整体看，三季度A股盈利基本面依然没有实质改善，整体仍处于底部。

所以，对于当前的A股市场，在海内外“靴子”并未完全落地以及国内基本面整体修复还不强之际，市场整体还处于流动性推动的“水牛”当中，基本面推动的真正的牛市可能还需等待。而在这个过程中，随着牛市第一阶段行情的尾声，在逐步过渡到第二阶段行情之际，市场整体震荡概率较大。对于国内来说，仍需进一步确认政策的刺激规模以及方向，而对海外，在特朗普上台之后，面对可能的贸易保护以及技术封锁，市场的投资机会可能逐步凸显。本着这个逻辑，对投资者来说，可重点留意政策预期下消费以及地产等内需方向，同时重点留意以半导体为首的科技领域，尤其是国产替代方向。