我认为任何研究、分析、讨论的目的，都是要得出一个可行的方案，能够让我们可以实现一个令人满意的目标。比如分析上市公司，不管是基本面还是交易面，都是为了找到一只好股票，能够让我们实现满意的投资收益。任何有利于目标的事情，都应该受到重视；任何不利于目标的事情，都应该受到怀疑。

近期热点

在分析陕西煤业之前，我想借着近期的热点事件，谈一下投资股票时应该注意的一些事项。

最近，市场出现了不少万科的风言风语。地产行业下跌的故事，仍然在延续，似乎还没有停止的迹象。先不管消息的真假，这么多万科的消息，归纳起来都是不好的消息。不少投资者对待上述消息的反应，都是不相信。我不知道它们为什么会产生一种信仰，认为万科肯定没问题。炒股也是，即使利空消息不断，有些人也相信某些股票肯定不会出现大跌，基本面没问题。

为什么投资者会有这种执念呢？完全没必要，也不应该。看到危险，最优的反应是先逃跑。即使想要占点便宜，也要等到危险散尽，再来收拾收拾，看看还剩下多少好东西。就像鬣狗或者秃鹫，吃点残羹冷炙。抄底一定要选择安全的时候，不要对危险视而不见，不要有信仰。

如果投资者认为万科没问题，应该有充分的理由和证据来佐证，而不是凭借过去的名声和自己的信仰。过去，万科的经营在地产开发商中算是稳健的，管理层也是令人信服的，万科的住房品质也是优秀的。但这些都阻止不了房价的下跌。

巴菲特在早期投资时，做了不少并购交易的套利投资。他通过朋友的推荐得知某个公司（假设为A公司）因为某些原因要出售，同时，另一个公司（假设为B公司）正好有收购意向。通常，收购价格会高于A公司的股票市场价格。这个时候，巴菲特就会买入A公司的股票，等到B公司收购，从而获得一笔无风险的收益。这个套利交易的核心是巴菲特知道收购条款和收购成功的可能性。他知道可能能收购成，而且价格比现在高。但是目前大部分炒股的朋友，在抄底的时候，根本不清楚公司的真实情况。盲目的自信，让抄底成为跳大坑。

所以，想要通过投资赚钱，应该保持充分的理性。而所谓的理性，就是做任何投资决策都要有坚实的逻辑和依据，而不是依靠虚无缥缈的概念和信仰。

好了，热点解读完毕，我们回到正题，分析陕西煤业的内在价值和参考交易价位。

陕西煤业的内在价值

我之前有一个文章，专门讲了能源型公司的估值方法。简单说，就是把其拥有的资源，按照平均价格，全部折现到当前时点后价值。比如中石油，只要把它拥有的石油储备全部开采完，卖出去赚的钱折现到此时此刻，计算得出的价值金额就是其内在价值。

具体到陕西煤业，根据它2022年的年报，公司拥有煤炭可采储量约106吨，每年开采1.6亿吨，预计可开采70年以上。一般来说，只要公司可以持续运行30年以上，就可以认为这公司能够永续经营，不存在倒闭风险。陕西煤业显然符合这个特征。可采储量中，90%的煤炭属于优质煤，且处于浅层，开采成本低。那我们可以认定，陕西煤业拥有的煤炭资源为106*90%=95.4吨。

目前，秦皇岛动力煤价格5000大卡的规格为677元/吨。假设陕西煤业的按照这个为基准，参考过去十年的走势，保守来计算大致煤炭可以卖出的平均价格为530元/吨。另，陕西煤业过去10年历史平均净利率为15%。于是，内在价值就可以计算出来了。

计算过程如下：

陕西煤业每年的平均净利润为1.6亿×530元/吨×15%=127.2亿。国内十年期国债收益率历史平均为3%，A股历史平均收益率大约为10%，取个平均数（3%+10%）/2=6.5%作为折现率。陕煤的内在价值=127.2亿÷6.5%=1957亿。总股本96.95亿，折合每股股价为20元/股。目前也就是2024年3月4日，陕西煤业的股价为26元，稍微高估。如果投资者对陕煤的收益要求很高，比如我要求股票的收益需要至少达到15%，那么陕西的合理价值应该为127.2亿÷15%÷96.95=8.75元/股。

参考交易价位

我本人对股票投资要求的收益率较高，15%是我在出价时要求的底线收益率，那么我如果入手陕西煤业，第一个价位设置在8〰9元。20%的收益率是理想水平，也即当陕西煤业达到6.56元时，是应该重仓的价位。但我们应该时刻记住，买入股票前确保公司的价值不会发生变化，风险可控。具体到陕西煤业，需要保证：

国内的能源供应仍以煤炭为主，包括新能源在内的其他能源尚不能撼动煤炭的地位。国内目前的新能源车实际上有利于煤炭的能源地位，毕竟用的电大部分是煤炭供应的。光伏是一个威胁，但目前看效率和稳定性都很差。陕煤坚持煤炭主业，不出现重大的经营失误，比如大面积腐败，频繁的安全事故等。陕西煤业坚持稳定的股东分红政策，股东文化不会发生本质转变。

只要以上条件不变，陕西煤业就可以按照参考交易价位买入。