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这是新能源正前方的第930篇原创文章
去年光伏行业有点难（鬼知道这句话已经说了多少次了），绝大多数行业里的公司去年都比较艰难，但总有一些公司凭借自己超强的竞争优势交出了优异的业绩，就比如今天要追踪的福斯特。
疾风知劲草2023年公司实现收入225.89亿元，同比增长19.66%；实现归母净利润18.50亿元，同比增长17.20%；实现扣非净利润17.13亿元，同比增长18.64%。具体到Q4，实现收入59.39亿元，同比增长11.40%，环比下滑1.57%；实现归母净利4.19亿元，同比增长827.92%，环比下滑23.26%；实现扣非净利润3.75亿元，同比增长2289206.27%，环比下滑27.25%。
大超预期，尤其是将公司置于去年光伏行业的大背景之下，更能看到这个业绩的优秀之处。
2023年光伏行业遭遇产能过剩困扰，各个产业链价格端承受了比较大的压力，光伏胶膜同样日子不好过。根据不完全统计，2023年全年，光伏胶膜价格从年初的9.89元/平掉到了年底最低的7.83元/平，全年平均下跌了25%左右。
这里可能会有小伙伴有疑问：为何光伏胶膜价格下跌幅度明显小于光伏行业主材环节？
确实如此，去年硅料跌了近7成，硅片近5成，电池片超过5成，组件也是近5成。为什么呢？
原因有很多，但其中有一个非常重要的原因是，胶膜的价格基本是跟随上游原材料EVA粒子而定的，去年由于eva粒子短缺，价格并没有明显大跌，甚至在一些季度还是上涨的。
不过行业产能过剩还是对光伏胶膜产生了很大的影响，导致它的价格并没有完全跟随EVA粒子的价格走势，而是出现了背离。
2023一季度，由于EVA粒子短缺，价格从14000 元/吨上涨到了季度末的18495元/吨，涨幅超过30%，但是光伏胶膜的价格却一直被压制在 9.89 元/平。二季度，由于下游需求不振，EVA粒子价格从 18495 元/吨掉到季度末的14000 元/吨，胶膜价格跟着下跌到了二季度末的 8.28 元/平。三季度末需求旺盛，胶膜价格有所回升，最高达到 9.71 元/平，EVA粒子则同样上行，达到16500 元/吨。四季度，行业加快去库存，EVA粒子价格跳水，跌幅超过 25%至 11000 元/吨，胶膜价格也跟着创新低，掉到了 7.38 元/平 。
可以看到，由于行业产能过剩的影响，去年光伏胶膜的价格完全是跟跌不跟涨的走势，部分季度更是完全背离，不仅要承担产品降价的压力，还要承担上游涨价的压力。
这种情况下，公司去年依然实现了营收和净利润双双两位数的增长，就知道有多难得了。
这主要归功于两点：一方面，虽然去年光伏行业遭遇产能过剩困扰，但从新增装机量而言还是保持快速增长态势的，2023 年全球光伏新增装机超过 390GW，创历史新高，国内光伏新增装机 216.88GW，更是同比增长148% 。其次，公司垄断了一半的市场份额，出货量的高速增长弥补了价格端的下滑压力。
这一点在公司去年出货方面也可以得到印证，2023年，公司的光伏胶膜销售量达到22.5亿平，同比增长70.22% 。
这其实也是新能源正前方一直很看好福斯特的主要原因。
易攻难守的光伏胶膜在很多人看来，光伏胶膜就是一个苦逼的行业。上游原材料成本高达90%，而且供应商很集中，加上EVA粒子国产化率现在也就60%多，结果就是光伏胶膜对上游没有任何话语权，甚至需要预付给上游资金才能拿到高价的货源，导致行业预付账款普遍很高。下游的行业集中度同样很高，组件巨头也是拼命压榨胶膜企业，光伏胶膜行业的应收账款同样普遍比较高。
说白了就是一个苦逼的中游行业，但在各行各业都卷到爆的中国，再内卷还是有各种企业想杀进来分一杯羹，而这个时候，光伏胶膜行业轻资产的特质又降低了进入门槛。加上行业技术趋于稳定，产品同质化越来越严重，扩产周期越来越短，结果就是光伏胶膜环节同样卷到爆。
但好在事情往往都是有两面性的，光伏胶膜行业是苦逼的中游行业，行业进入门槛比较低都是事实，但因为胶膜占组件环节价值含量也就5%~7%，行业空间比较有限，吸引不了行业龙头的兴趣，反而使得它在光伏一体化成为行业大趋势的情况下，行业整体竞争格局反而保持了比较稳定的状态，主要都是中小企业的猥琐发育和竞争。
光伏胶膜这样的格局反而是最利于行业龙头的，行业的苦逼和内卷，决定了厂商们只能拼规模、拼效率、拼成本、拼综合实力，而龙头企业无疑在这些方面具有更强的优势。
光伏胶膜价值含量比较低，但对于使用寿命长达25年以上的光伏组件而言，重要性非同小可，说白了，只要光伏胶膜龙头不去挑战主材环节巨头，下游组件厂商肯定是要优先考虑跟龙头厂商拿货的，毕竟规模、资金占用、售后服务等方面都更有优势。
这一切都说明了这就是一个典型的易攻难守的行业，这也是福斯特这些年能一直垄断一半左右市场份额的原因。
福斯特虽然贵为行业龙头，垄断了一半的市场，但对自身的行业定位倒也非常清楚，并没有利用自己的行业地位谋求超额收益，完全是随行就市，主要靠自身的规模优势、管理等挤压出一些利润，保持与下游厂商的友好紧密关系。
反过来，凭借自己在行业内的规模优势、管理优势、资金优势和客户优势等，牢牢稳住市场份额，巩固竞争优势。
如果论行业地位的确定性，福斯特很可能是光伏产业链里最强的那一个，这也决定了，虽然它同样受光伏产能过剩的影响，但它反而有望是受影响最小，待行业产能出清后，最快受益的厂商之一，值得长期紧密关注！
