本周市场表现较为疲软，各期限收益率均出现调整上行。在前期中央政治局会议宣布2025年“超常规逆周期调节、更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策”、“适时降准降息”等表态下，市场的宽松预期快速升温，各期限收益率连创新低。在经历一波快速上涨后，资产收益与资金成本短期出现持续倒挂，但由于资本利得仍可覆盖资金成本，市场持续惯性下行，但市场稳定性相对不足，近期央行提示交易风险、明确稳定汇率以及暂停在公开市场买入国债等表态，为疯涨的债市降温，市场预期有所回摆，各期限收益率快速调整。

基本面方面，1月9日国家统计局公布24年12月份CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%。12月PPI同比下降2.3%，环比下降0.1%。

展望未来，经济基本面的修复需要持续用力，直至信用扩张重启、楼市股市回暖，PPI同比回正，让金融市场的流动性顺利注入实体经济循环，方能改变金融市场资产荒的基本格局。

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