具体2月份的市场行情会如何？ 我想顶尖的经济学家也说不清楚，即使说对了，那也是蒙对的。当然这篇文章我要大致分析一下2月份的行情，自我感觉有点不自量力，但是既然进入投资之门，这条路总得一条道走到黑。 本人是玩宏观经济学的，严格来说是玩政治经济学的，在这个行当搞了那么多年，我发现宏观经济学的信贷理论对于指导投资的作用最是立竿见影。 所谓信贷，就是借钱，比方说，假如你花200万买套房子，你贷款100万，这100万就构成你的债务。 我们知道，疫情来了之后，央妈一下子变得十分慷慨，借了许多钱出去，这也使整个社会的信贷规模上去了。 信贷上去，杠杆率也跟着上去了，整个2020年全社会杠杆率上升26%，杠杆率高，债务就多，债务多，就会出现债务违约的风险。 如果整个社会接连出现数个比较大的债务风险，债务之间就会形成合力，整个社会就有可能出现系统性风险。 理解这一点，你就会知道，年前一段时间股民的日子为啥过得很好，其实核心原因是永煤债务违约带来的福利。 在永煤债务违约、紫光、方正等企业出现违约潮之后，为了防止债券市场出现踩踏，央行不得已才进一步释放流动性，这才让股市又上涨一波。 但是，从整个大环境来看，自从今年下半年以来，央行收紧流动性的趋势还是很明显的。 我们知道，央行一直在货币政策不会急转弯。言外之意也很清晰，不会急转弯，但是一定会转弯。 这也是我反复讲今年在股市钱不好赚的原因，毕竟流动性宽松是股市上涨的最大的利好。 站在这个视角来分析，大家对春季行情一定不要存在某种迷信。 大家一定要清楚，所谓春季行情，并不是春季就会出行情，而是由于春节是中国传统的节日，在这个时间节点往往会出现资金流动性短缺的情形，央行往往会选择在这个时间节点呵护市场，这才出现春季行情。 也就是说，春季行情与流动性宽松有关系，跟春季并没有直接关系，你不能一到春季就想着捞一把。 当然，我说的意思并不是说今年春季一定不会出现行情，只是为了纠正大家的认知。 那么，你可能要问，既然流动性要收紧，要收紧到什么程度呢？ 其实，我前期文章已经说了，2021年管理层一定会收紧流动性，这是相对2020年的疫情而言的，疫情之下的宽松流动性不可能持续。 如果量化一下，2021年的GDP增速，也就是分母，有可能达到10%左右，那么分子社融增速，也会在10-11%左右，而去年的社融增速为13.5%，分子就得想办法砍掉2.5%。 而对于股市而言，前期我一直说，股市涨跌受到流动性、基本面以及股民的情绪影响。 而如今，市场流动性肯定要收紧，你如果要在市场中赚钱，就得把研究的重点放在个股基本面，以及板块的机构性机会所营造的投资情绪。 就拿新能源来说，随着新能源相关个股已经创造实实在在的利润，股民对于新能源的投资情绪就会相当高涨，对于新能源的投资情绪相对也高，股价自然也不会吃亏。 这也是我经常说，今年赚钱肯定难，但是我还是有信心今年赚到钱的原因。（当然，我说新能源只是举例，不是让大家去买） 说到这里，估计你已经糊涂了。我一会儿说今年流动性一定会收紧，一会儿说春季行情不一定没有，我到底要说什么？ 这就是宏观经济的魅力，我搞了那么多年宏观经济，不也是一直在推测吗？ 但是，我的投资背后有非常严密的思维逻辑、投资逻辑。 在我心目中，没有逻辑的投资才是最可怕的，逻辑错误并不是最可怕的，如果自己的逻辑出现错误，后期大不了重新修正，没有什么大不了的。 如果非要我去猜测，首先声明，我的推测一般不准，我自己都不会按照自己的推测去安排交易头寸。 我认为今年一季度的整体市场环境偏空，恐怕走不出像样的春季行情，整个2021年的市场环境也偏空，不可能获取2020年如此丰厚的利润，2020年公募基金平均收益达到50%以上的情形，在2021年不可能出现。 同时我认为，如果按照美林时钟模型来看，当前中国经济正处于疫情之后的复苏阶段，并非处于经济过热阶段。 管理层不可能大幅收缩市场流动性，只是希望市场流动性恢复到2019年的正常水平。 对于股市而言，我们大可不必悲观，放低收入预期，收紧欲望，踏实做投资即可。 至于短期而言，我们也知道，央妈已经对市场收紧流动性的留言愤怒报警了，再加上1月份的制造业PMI数据不是那么好看，不知道下周一央行是否会有短期呵护市场的动作？ 以上种种宏观现象，谁也猜不透，毕竟宏观经济学牵涉到的方方面面实在太多，它是各类经济指标的合力。 如果你锚定其中一个指标，别人锚定另外一个指标，你们两个很可能得出相反的结论。 至于投资交易，我希望网友一定要有自己的投资逻辑，耐心去寻找市场的机会，相对增量市场而言，存量市场的机会更少，但并不是没有。 大家在研究基本面的同时，一定要锚定政策预期，在政策预期与基本面两者的契合之处的机会肯定更大。 我举2个例子。 2020年的时候，管理层强令自己的亲儿子（商业银行）让利，殊不知，在一个经济体出现问题的时候，肯定是金融机构最赚钱的时候，在这个时候管理层强令银行让利，这种情况在2021年肯定不会再出现，成长性好的商业银行的机会就很大。 疫情严重的时候，再叠加老特在中间捣乱，管理层的耐心、政策的容忍度就比较强，而疫情结束之后，政策的容忍度就会相对收紧，2020年炒概念、混水摸鱼的公司在2021年肯定日子不好过。 就说那么多吧！