据彭博社援引知情人士的说法，全球矿业巨头力拓（RioTinto）和嘉能可（Glencore）近期已就并购进行了初步谈判。截至1月16日伦敦收盘时，力拓市值约为1030亿美元，嘉能可市值约为550亿美元，如果成功，这将成为全球采矿业史上最大的并购交易，并缔造一个超越行业龙头必和必拓（市值约为1260亿美元）的新的巨无霸。不过，由于涉及机密信息，知情人士要求匿名，且目前尚不清楚谈判的细节。

力拓成立于1873年英国伦敦，是全球第二大跨国性矿产及资源集团，该公司兼营铁、铜、黄金、钻石、铝、能源等业务。嘉能可成立于1974年，总部位于瑞士，是一家大宗商品贸易商，是全球主要的锌生产商、钴供应商，主要从事生产并销售金属、矿产、能源产品和农产品。近50年来从资源贸易商起家不断发展壮大，按照截止2024年底的市值排序，嘉能可排名全球矿业公司第6位。

其实早在2014年，嘉能可就曾提议与力拓合并，但最终未能成功，并引发了长达数月的公开争执，嘉能可前CEO伊凡·格拉森伯格（Ivan Glasenberg）指责力拓误解了铁矿石市场，而力拓则批评嘉能可的交易员是短期主义者。

不同的理念让两家公司自那时起便走上了截然不同的道路。

过去十年中，力拓逐步退出化石燃料业务，完全剥离了煤矿，并转向发展铜矿和锂矿。去年10月，力拓宣布以67亿美元（约合489亿元人民币）的价格收购美国锂矿厂商阿卡迪姆锂业公司（Arcadium Lithium Plc），使其迅速成为仅次于雅保（Albemarle）和智利化工矿业（SQM）的全球第三大锂矿供应商。

而嘉能可则反其道而行之，从力拓手中收购了其煤炭矿山，2023年，嘉能可更是以69亿美元收购泰克资源公司(TECK.US)炼焦煤业务。近年来，随着全球对气候变化和碳排放的关注增加，嘉能可的煤炭业务受到了投资者的质疑和压力。面对投资者的压力，嘉能可曾考虑剥离其煤炭业务。然而，去年8月，嘉能可宣布，在与股东讨论后，决定放弃剥离煤炭业务的计划，原因是超过95%的股东认为保留该业务能增强现金生成能力。

十年时间，改变了两家企业。而据知情人士透露，此次力拓和嘉能可和合并提议的催化剂来自于必和必拓。2024年4月，必和必拓（BHP）向英美资源集团（Anglo American plc）提出了一笔高达490亿美元（约合3577亿元人民币）的世纪并购要约。这一协议虽然遭到了英美资源的拒绝，却无疑标志着矿业行业资源存量竞争以及整合趋势的到来。

尤其铜矿，作为全球能源转型的关键金属，被视为推动未来矿业增长的重要动力，是本轮矿业并购潮的核心。但由于高质量的矿山越来越难以找到，小型勘探公司的资金也越来越少，来自社会和环保的阻力正在增加，劳动力、设备和原材料的成本激增，业内巨头更倾向于通过并购来增加市场份额，而不是投资新的矿山。

目前，力拓虽然掌握着一些世界顶级铜矿资源，但其利润仍然高度依赖铁矿石，随着中国持续数十年的建筑热潮趋于结束，铁矿石需求增长放缓，市场或将迎来长期疲软。而嘉能可则在铜矿领域更加多元化，其在智利的Collahuasi矿，是全球最大的铜矿之一，这一力拓觊觎了十多年的富矿可能成为其重要目标之一。

如果力拓和嘉能可合并，煤炭资产将成为绕不开的焦点问题。煤炭业务可能与力拓在低碳转型中的战略不一致，这或许会成为谈判的关键难题之一。但目前而言，力拓对大规模并购的必要性持谨慎态度。从当前两家公司在战略上的分歧来看，很难看出力拓的动机。而对于嘉能可来说，这或许是其大股东寻求退出的一次机会。

这场矿业巨头间的博弈，将如何书写未来篇章，仍需时间揭晓。