第  2 4 6  期 

撰稿：王艺涵

编辑：秦   风

资本市场上的大佬很多，有些声名在外，也有不少闷声做事，但却实实在在是某个行业的执牛耳者。

比如中信证券董事长张佑君，其人少时脑袋被人开过瓢，考过零分，还因一件小纠纷被法院发出了“限消令”……但作为国内首家资产规模突破万亿证券公司的掌舵者，张的一言一行又被很多人奉为至理。

2021年的金融街论坛年会上，虽说国内顶级金融大佬云集，但媒体还是注意到了张佑君的一席话——随着注册制改革步入“深耕时代”，保荐机构亟需加强执业能力建设，当好资本市场“看门人”和价值公司的“发现者”。

作为券商行业头部公司的一把手，张佑君有说这个话的底气。

中信证券（600030.SH）仅投资银行业务（证券承销、证券保荐、财务顾问）这一个板块，2021年全年收入便逾85亿元，其中证券保荐收入2.92亿元，科创板、创业板等IPO客户68单。

这个体量有多大？

我们将其跟西北地区唯一的上市券商西部证券（002673.SZ）做个比较。

西部证券2021年投资银行业务收入4.74亿元，其中保荐服务业务为2413万元。2021年，公司共完成10单股权主承销项目（其中3单科创板IPO、3单创业板IPO、2单主板非公开发行股票、1单创业板可转债、1单北交所/精选层）。

这个差距，其实也是券商行业近年来发展的一个缩影——集中提升趋势愈发明显，强者愈强，弱者愈弱。

业内曾有声音认为，随着资本市场上的游戏规则日趋明晰和严格，头部券商突出的整体实力，使其在合规风控上更有操作空间，未来将持续享受合规溢价；而一些实力较弱的券商，则会在分食IPO保荐上较为被动，譬如只能选择一些不是很优质的标的……

事实也是如此，如今中信证券、中金证券、中信建投三家券商机构头部地位难以撼动，但也有数家券商2021年在IPO承销争夺战中，颗粒无收。

作为陕西唯一的上市券商，西部证券如今亦较为尴尬。

有个现象值得关注，今年以来，西部证券保荐的数家公司纷纷折戟——

2月25日，湖南恒茂高科股份有限公司的IPO申请遭到了深交所否决；

3月28日，千里马机械供应链股份有限公司撤回了IPO申请材料；

4月6日，湖南天济草堂制药股份有限公司在北交所的上市委会议上遭遇暂缓表决；

5月6日，陕西红星美羚乳业股份有限公司的创业板IPO申请被否……

似乎有所呼应，西部证券今年一季度同比盈转亏，亏损金额1684万元。

另外，近期西部证券的“960元乌龙”事件也被传得沸沸扬扬。

5月9日晚间，思特威（688213.SH）发布了首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，本次发行价格确定为31.51元/股。

在发行的初步询价过程中，报价区间为12.94元/股至960元/股。其中，960元报价为西部证券睿赫1号集合资产管理计划给出，因高价被剔除。事后，西部证券解释，本意是报价30元/股，申购股数为960万股，但因操作失误，最终误写成报价960元/股、申购30万股。

看似一个小失误，但西部证券风控体系显然是有问题的。

监管部门的眼睛里容不得沙子，5月11日，中证协对西部证券的“乌龙报价”行为做出处罚：将“西部证券睿赫1号集合资产管理计划”列入限制名单，一个月内不得参与科创板、创业板、主板等板块相关项目的网下询价和配售。

张佑君在上述论坛上，除了建议保荐机构要当好资本市场“看门人”和价值公司的“发现者”外，还建议，要在推荐“真公司”基础上，更多推荐“好公司”。

怎么推荐，他没说。

不知西部证券拿着年薪超3000万元的高管们，是否知道答案？

（封面图片来源视觉中国 ）