在客车行业中，宇通客车的表现确实令人瞩目，特别是其ROE（净资产收益率）的持续领先和快速增长：
行业领先的ROE：宇通客车的ROE在客车行业中一直保持领先地位。与中通客车和金龙汽车等竞争对手相比，宇通客车的ROE远超它们，这显示了宇通客车在资产管理和盈利能力方面的卓越表现。
盈利能力持续增强：从2020年起，宇通客车的盈利能力一直在持续增强。具体来说，2020年宇通客车的ROE仅有3.11%，然而到了2023年，其ROE已经迅速增长至12.97%。这一显著的增速表明，宇通客车在提升效率和增加利润方面取得了显著成效。
业绩的显著提升：宇通客车ROE的快速增长并非偶然，而是公司持续优化管理、提升产品质量和服务、以及有效市场开拓的结果。这种持续的努力和改进使得宇通客车的业绩在近年来有了显著的提升。
宇通客车：盈利能力飙升的秘诀何在？
基于杜邦分析的理论，分析宇通客车的ROE增长情况，并特别关注销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个因素对ROE的影响：
销售净利率的显著提升：销售净利率是影响ROE的重要因素之一，它反映了销售收入转化为净利润的效率。宇通客车的销售净利率从2020年的2.39%大幅提升到了2023年的6.8%，这一增长幅度显著。
销售净利率的提升主要得益于公司优化成本管理、提高产品附加值以及市场拓展等策略的实施。这使得宇通客车在保持销售规模增长的同时，盈利能力得到了显著增强。
总资产周转率的稳定：总资产周转率反映了企业资产的运营效率。根据行业普遍情况，我们可以推测宇通客车的总资产周转率在近几年可能保持相对稳定或略有提升。
稳定的总资产周转率意味着宇通客车在资产管理方面做得相对较好，能够有效地利用资产创造价值。
权益乘数的相对稳定：权益乘数反映了企业的负债程度，即企业利用财务杠杆的程度。可以假设在近几年内，其权益乘数保持相对稳定。
稳定的权益乘数意味着宇通客车在财务杠杆的使用上相对谨慎，既不过度依赖债务融资，也不过于保守地仅依赖自有资本。这种稳健的财务策略有助于降低财务风险，同时保持一定的资本扩张能力。
归纳：
宇通客车ROE的增长主要得益于销售净利率的显著提升。从2020年的2.39%到2023年的6.8%，销售净利率的大幅增长成为推动ROE增长的核心因素，那么销售净利率为什么增长如此迅猛？
影响销售净利率因素：销售毛利率与期间费用率
（一）毛利率：
毛利率提升情况：2020年，宇通客车的毛利率为17.48%，这一数据反映了当时公司在成本控制和产品定价方面的策略。
随后几年，宇通客车的毛利率一直在稳步提升。到了2023年，其毛利率达到了25.65%，较2020年增长了超过8个百分点。这一提升速度在客车行业中确实极为罕见，特别是在行业下行周期中更显突出。
毛利率提升的原因：价格管控和订单风险管理：宇通客车加强了价格管控和订单风险管理，通过优化产品定价策略，提高了订单产品的毛利率。这一措施有助于公司在保持销售规模的同时，提升盈利能力。
海外销量增加：宇通客车在海外市场的销量增长也为其毛利率的提升做出了贡献。海外销量的增加不仅优化了公司的盈利能力，还通过规模效应降低了成本，进一步提升了毛利率。
产品布局优化：宇通客车在产品布局方面进行了优化，推出了多款新产品，并完成了部分产品的升级换代。这些新产品和升级产品具有更高的附加值和竞争力，有助于提升公司的毛利率。
毛利率提升的影响：毛利率的显著提升对宇通客车的净利率产生了积极影响。随着毛利率的提升，公司的净利率也相应提高，从而带动了ROE的增长。
同时，毛利率的提升也增强了宇通客车在客车行业中的竞争力。在行业整体下行的情况下，宇通客车能够保持毛利率的稳步提升，显示了其强大的市场适应能力和盈利能力。
宇通客车毛利率的提升，来自2个核心因素：
1、新能源客车放量
客车市场的新能源化率早在2016年就超过了50%，新能源化率已经达到98.9%，在2020-2023年间，在整个客车销量结构中的占比均在75%以上
电动化转型与毛利率提升
宇通客车正积极响应新能源汽车市场的发展趋势，加快产品电动化转型。根据数据，2022年，公司新能源客车的销售收入达到了106.59亿元，占营业收入的比例高达48.9%。到了2023年，这一比例还有所提升。这一转变对公司毛利率的提升起到了关键作用。由于电动产品具有更高的附加值和更长的生命周期，因此其毛利率通常也更高。随着电动产品占比的提升，宇通客车的整体毛利率也得到了显著提升。
智能网联化布局与技术创新
除了电动化转型外，宇通客车在自动驾驶技术、车联网及智能网联云平台技术等方面取得了多个重大突破。
自动驾驶技术：宇通客车在自动驾驶技术方面取得了显著进展，已经布局了燃料电池智能驾驶客车相关产品。这些产品将为客户提供更加安全、高效、舒适的出行体验，同时也将为公司带来更多的市场机遇。车联网技术：宇通客车还积极推广车联网技术，通过车载传感器、控制器等设备收集车辆信息，实现车辆与车辆、车辆与道路基础设施之间的信息交互。这将有助于提升车辆的安全性和运营效率，同时也将为公司带来更多的增值服务机会。智能网联云平台：宇通客车还建立了智能网联云平台，实现了对车辆的远程监控、故障诊断、数据分析等功能。这将有助于提升公司的售后服务水平，提高客户满意度，同时也将为公司带来更多的商业价值。
2、海外业务放量
我国客车制造业成本80万是非常低的，以欧美为一辆高端客车的造价大约在200万，日本的160，韩国的114万。所以宇通客车的毛利率上，海外客车高平均销售单价（102.4万元）能够带来31.66%的高毛利率，相较国内毛利率23%要高8.7%。
一、海外业务营收占比快速增长
自2020年以来，宇通客车的海外业务营收占比呈现出快速增长的态势。在此之前，海外业务占比一直维持在14%左右，但到了2023年，海外营收占比已经提升到了38.48%。这一增长主要得益于公司加大海外市场拓展力度，以及海外客户对宇通客车产品的认可度和需求量的不断增加。
二、海外业务毛利率高于国内业务
宇通客车的海外业务毛利率一直高于国内业务。这主要得益于公司在海外市场上的产品定价策略、成本控制以及品牌影响力等方面的优势。由于海外市场的竞争环境、客户需求和成本结构与国内存在差异，因此宇通客车在海外市场上的盈利能力更强。海外业务毛利率的提升也进一步推动了公司整体毛利率的提升。
三、销售结构改善与单车净利润提升
随着海外业务营收占比的快速增长和海外业务毛利率的提高，宇通客车的销售结构得到了显著改善。这种改善不仅体现在营收结构上，也体现在单车净利润上。2023年4季度，宇通客车的单车净利润达到了7.5万元，而在2024年1季度，单车净利润进一步提升至8.5万元。这表明公司的盈利能力在持续提升，单车盈利能力也在不断增强。
四、盈利能力持续提升的原因
宇通客车盈利能力持续提升的原因主要有以下几点：
海外业务快速增长：海外市场的拓展为公司带来了更多的营收和利润增长点，同时也优化了公司的销售结构。
产品定价策略优化：公司根据市场需求和竞争态势调整产品定价策略，提高了产品的附加值和竞争力。
成本控制能力增强：公司加强了对原材料采购、生产制造、物流运输等环节的成本控制，降低了生产成本和运营费用。
品牌影响力提升：宇通客车作为国内客车行业的领军企业之一，其品牌影响力和市场地位不断提升，这也为公司带来了更多的市场机遇和客户资源。
（二）费用率
近几年来的费用管控措施成效显著，四项费用率整体基本稳定，甚至在2023年实现了销售、管理和研发费用率的同比降低：
销售费用管控：公司优化销售网络布局，提高销售效率，降低销售成本。同时，通过精准的市场定位和营销策略，提高了销售转化率，进一步降低了销售费用。管理费用优化：宇通客车加强内部管理，优化流程，降低不必要的行政开支。同时，通过提高员工素质和效率，降低了人工成本。研发费用控制：公司在研发方面注重投入与产出的平衡，通过优化研发流程、提高研发效率，降低了研发成本。同时，公司还注重与高校、科研机构等外部资源的合作，共享研发成果，进一步降低了研发成本。
