2024年12月6日，美国劳工统计局（BLS）发布 11 月非农就业报告，该数据备受市场瞩目。因其对美联储12月18日议息会议影响重大，还可能左右美国2024年剩余时段货币政策走向。报告表明，美国11月非农就业人数新增22.7万，超出市场预期的22万，显示美国劳动力市场复苏步伐稳健。不过，失业率上升令人忧虑，这使市场对美联储在即将到来的会议上是否降息满怀期待。

1. 美国11月非农就业报告概况

美国11月的非农就业报告显示，美国新增就业岗位22.7万，明显超出了预期，远高于10月受飓风和罢工影响，新增岗位仅为1.2万的水平。除了新增岗位之外，报告还显示失业率上升至4.2%，这是自2024年8月以来的最高水平，且高于市场预期的4.1%。此外，报告中还披露了平均时薪的增长情况，同比增速达4%，环比增速为0.4%，均高于市场预期。

这些数据表明，美国劳动市场仍在稳步复苏，尤其是失业率和新增岗位的增长，表明美国经济复苏的基本面依然强劲。然而，失业率的上升也引发了市场对未来经济放缓的担忧，特别是在劳动力参与率下降的情况下，这让美联储在做出货币政策决策时面临更加复杂的考量。

2. 美联储的决策背景与12月降息的可能性

美联储货币政策决策常取决于多个关键经济数据，就业与通胀数据尤为关键。11月非农就业报告对12月议息会议意义重大，能为是否维持紧缩政策提供信号。报告发布后，市场对美联储降息预期显著升温。据市场数据，其12月降息25个基点概率从67%升至 85%。

美股股指期货微涨，道指期货涨0.13%，纳斯达克100期货涨0.21%，显示投资者多认为美联储12 月会降息以应对经济增长放缓。但就业市场虽稳中有升，失业率上升与劳动力参与率下降让美联储决策遇挑战。美联储得在刺激经济与防通胀间找平衡，因美国通胀仍高，降息过快或致通胀回升。故美联储降息决策需综合考量经济放缓风险与通胀压力等多因素。

3. 美国就业市场的恢复与未来风险

尽管11月就业数据强劲，但分析师指出，这一数据的复苏并不意味着美国经济可以高枕无忧。特别是在失业率上升的情况下，未来可能出现劳动力市场的进一步紧张。尤其是与过去几年相比，当前美国的劳动力市场已表现出一定的疲软迹象。例如，11月私营部门就业增长的三个月移动平均值为13.8万，虽较5月以来最高，但依然低于疫情前的常态。

此外，报告还对之前的就业数据进行了修正，9月和10月的新增就业人数分别上修至25.5万和3.6万。虽然修正后的数据略微增强了就业市场的表现，但总体来看，美国就业市场的长期稳定性依然存在不确定性。因此，即使美联储在12月决定降息，也需要在未来的货币政策上保持一定的灵活性，以应对不断变化的经济环境。

4. 未来影响美联储决策的关键因素

在接下来数周，影响美联储货币政策有两大关键因素。

一是通胀数据，其中12月消费者物价指数（CPI）极为关键，若其高于预期，美联储降息或更谨慎。

二是特朗普政府潜在政策，像关税与移民政策走向。若其推行大规模减税与贸易保护主义政策，可能抬升通胀压力，使美联储维持高利率甚至加息。

市场还关注美联储长期中性利率路径，这是不刺激经济增长也不抑制通胀的利率水平。因美国经济增速放缓且通胀高于目标区间，美联储未来决策更复杂，需不断调整货币政策，以保经济稳增并控通胀压力。

5. 结语

美国11月非农就业报告显示，其经济在摆脱10月飓风与罢工影响后，正重回稳健增长轨道。此数据使市场对美联储12月降息预期显著提升，然而失业率上升与劳动力参与率下降，警示未来经济风险犹存。美联储需于通胀、就业与经济增长间艰难权衡，以判定是否降息。

此外，美国政府政策走向亦会深刻影响美联储决策。虽降息概率增加，美联储仍须审慎应对经济形势不确定性，保障货币政策成效。

*本文不作为投资依据，投资有风险，入市需谨慎。