谁能想到，有一天，东方财富崩盘了？

截止10月10日收盘，东方财富领跌全场，股价暴跌17.47%，总市值蒸发688亿元。

可是，自从9月24日A股这波行情以来，东方财富股价最大涨幅达170.27%，尤其10月9日，其股价创下历史新高，成交额约900亿，刷新近17年个股单日成交纪录。

上一次创下纪录的，还是2007年时候的中石油。

这过山车般的行情，让东方财富创始人家族还没从泼天富贵中醒过来，就经历了一天缩水157亿的幻灭，不可谓不刺激。

券商股的强周期性决定了其股价的大起大落，也因此被戏称为“渣男”股。

专业投资人士曾表示，牛市的开启一般以券商股的暴涨为信号，而券商股中只需锚定东方财富。

那么，作为A股市场的“牛市旗手”，深受散户青睐的东方财富，为何会崩盘呢？

东方财富的成长路径，与传统券商不同。

创始人其实把兴趣转化为事业，不仅是能力的体现，也是人生一大幸事。

其实原名沈军，1990年，在上海交通大学读书的他深受当时金融环境的感染，一脚踏入股市，成为中国第一代股民。

大学毕业后，其实在期货公司任职研究员，经常在各大媒体上发表股评，取“期市”谐音，因而有了“其实”这个笔名。

后来，由于观点独到犀利，他在而立之年就成为上海财经界大V，被称为“中国B股研究第一人”。

2005年，其实意识到线上财经信息服务领域的巨大商机，创立了东方财富网。

而后，乘着大牛市涌入大批新股民的东风，其实洞悉用户需求，上线了方便股民互通有无的交流平台“股吧”。

一经面世便受到广大散户的追捧，东方财富一炮打响，通过广告和金融软件服务逐渐在行业中占据龙头地位。

2007年，东方财富网日均访问量突破2000万人次，成为了中国最炙手可热的财经门户网站。

这一年，东方财富从上年的400万增长至6000多万，净利润增长30倍。

2010年，其实仅用五年时间，就带领东方财富成功登陆A股，甩开和讯等行业“元老”，后来者居上。

其实逐渐意识到，全民投资理财时代的来临，得流量者得天下。

自此，其实从最初的一名小股民，摇身一变成为身家23亿的上市公司老板。

尝到流量甜头的其实开始大跨步探索更强的流量变现之路。

其实最先想到的是布局基金代销领域，于是推出了天天基金网，起初为投资者提供基金资讯。

上市两年后，万事俱备，终于迎来了基金销售牌照这股东风，从此开启了“互联网+基金”的商业模式。

要知道十几年前，基金需要银行背书才能销售，而天天基金却打通了互联网销售渠道，把大量的网民转化成了新股民，基金代销业务驶入快车道。

2014年，天天基金贡献了3.7亿元的营收，占公司总营收的60%。

截至2023年，天天基金累计基金销售额超10万亿元，成为代销基金三巨头之一。

基金代销是典型的轻资产运营，只需提供平台即可，既不占用资本金，也不需要自营产品，但抽取的渠道费却很可观。

此外，2016年，东方财富从A股放开一人一户限制的背后，嗅到了巨大的商机，因此迅速获得证券经纪牌照，券商业务从此成为其继基金之后的新支柱。

东方财富通过自带的流量入口快速转化盈利，再加上互联网券商在人员和网点的成本上的成本优势，实现了对传统券商的降维打击。

而早年获取牌照的先见之明也在日后成了东方财富的“护城河”，因为之后不久，证监会对于颁发给互联网公司牌照的监管日益趋紧。

从目前的市值和营收规模来看，没有牌照的老对手同花顺已和东方财富不是同一个量级。

2021年，东方财富证券营收超76亿元，总市值突破4000亿，一度超过“券商一哥”中信证券。

紧接着，东方财富如法炮制，又获得了保险、公私募等牌照，成为市场中唯一全金融牌照的公司。

自此，在其实的带领下，东方财富打通了从获取流量到最后变现的商业闭环。

因此，东方财富也被称为“券商界的小米”。

不过，东方财富也有隐忧。

曾经金融电子商务服务毛利率常年维持在90%以上，但世上没有永远好赚钱的生意。

根据2023年证监会发布的新规，运营商收取的佣金标准将大幅下调。

受此影响，2023年，东方财富基金代销营收同比减少16.19%，2024年上半年又同比减少29.72%。

所以，这一块对东方财务往后的业绩冲击会比较大。

另外，作为互联网内容运营的“前辈”，东方财富虽然做得早却没有深耕，以至于在后来被“后浪们”弯道超车。

在同样的热门栏目中，雪球的内容更具深度和专业性，对股民而言也更有参考价值。

更何况，传统券商们垂涎流量这块肥肉已久，正集中火力研发自己的财经资讯兼交易软件，并运用到移动端。

因此，在流量市场竞争激烈的当下，东方财富的“替代品”越来越多。

可是，东方财富却不舍得在研发投入上花钱，投入占毛利比甚至不及体量更小的同行的一半。

特别是十一前后这波暴拉的行情，股民开户量，交易量骤增，而东方财富却频频出现技术问题。

而在此之前，东方财富也因交易故障经常收到监管处罚。

反映到用户层面，今年6月，东方财富的月活跃用户同比减少了80多万，东方财富曾引以为傲的用户粘性正不断下降。

事实上，现在的东方财富在用户流量上不如同花顺，在内容上又不如雪球，而剩下的牌照壁垒也并不牢固。

最近指南针通过收购网信证券获得牌照，为财经软件企业打通了“任督二脉”，但这势必会瓜分东方财富的市场份额。

从目前来看，东方财富虽然有自己独特的竞争优势，但本就不深的“护城河”却不断被竞争对手们蚕食。

要想在一片红海的行业中稳居高位而不陨落，必须要不断提高核心竞争力和壁垒，才能做到强者恒强。

参考资料：

1、商业人物：《东方财富老板，一天没了157亿》

2、财经天下：《东方财富“神话”背后，站着最牛股民》

3、锦缎研究院：《解码东方财富：“券茅”的长板与隐忧》

编辑：歌