受前一天盘后消息面上国资委推动央企上市公司市值管理和中登公司实施分红派息手续费减半收取的利好提振，昨天“中字头”和高股息股板块一马当先，引领市场在三连跌后首次反弹。不过，从午后市场的冲高回落并震荡走弱来看，反弹似乎有些后继发力。值得注意的是，时隔16个交易日后，两市成交额合计再次回到一万三千多亿的本轮行情“地量”水平。俗话说，“地量”之后见“地价”，而前两次出现该“地量”水平分别在10月16日和11月26日，大盘也分别在之后第三天和第二天见到阶段性“地价”，并在随后展开了一波阶段性上涨行情。那么，昨天的这个“地价”是否也意味着此前的调整已基本到位了呢？

锐叔认为，恐怕此一时彼一时，不能简单类比。首先，前两次探底回升背后都有政策预期的催化，一是基于对11月8日国新办新闻发布会财政增量政策的预期，二是基于对12月两大重要会议宏观经济政策定调的预期，而在12月重要会议结束后，未来将要经历一段较长时间的政策“空窗期”，意味着暂时缺乏政策预期方面给予行情的驱动力；其二，前两次见底之前均未出现红利板块明显占优的情况，国债价格也未出现连续大涨，意味着当前市场避险情绪相对于前两次见底之前更高；其三，当前仍处于年底流动性偏紧时段，虽然昨天早上央行在公开市场上净投放规模升至3090亿元，流动性趋紧态势有所缓和，反映在资金价格上，R001、R007昨天分别下行9bp、19bp至1.66%、1.91%，但目前支持跨年的资金成本仍在2.13%，资金跨年压力缓解或需等待25日MLF的续作。也就是说，流动性仍暂时会对行情形成制约。回溯以往年底走势，短期“地量”大多出现在12月20日之后，“地价”则一般更为靠后，这也意味着昨天的“地量”恐怕还不是真正的“地量”，流动性给予行情的支持也恐怕要等到翻年之后。

再从技术上来看，10月以来，大盘大致形成了一个收敛三角形整理形态，形态的下沿为10月18日和11月27日两个低点构成的连线，该连线每个交易日约上行2.66点，今天已运行至3270点左右，后续三角形整体形态下沿有望与下方60分钟K线上3285左右的筹码峰一起，共同构成较强的技术支撑，这也意味着大盘或接近这里才差不多到位了。

总体来看，一方面，随着12月两大重要会议的结束，市场后续或将面临一段较长的政策“空窗期”，政策预期方面给予行情的驱动力应该会有所趋弱，加上年底时段宏观流动性趋紧，也不利于行情展开；另一方面，政策树立的底线思维对行情仍存在支撑，市场情绪转向悲观的概率也不大。因此，短期市场维持震荡格局应该是一个合理的选择，且大盘蓝筹及红利风格有望短期占优。往后看，一是政策发力导致信用筑底，从而进一步强化A股“慢牛”所需的流动性环境；二是增量政策对宏观经济的提振效果若开始明确显现，“慢牛”形成所需的基本面条件也将得到满足，本轮行情无论在空间上还是在时间上就仍值得期待。在相应的操作层面上，基于前述分析，建议轻仓者暂时以观望为主，但若出现连续调整，可逐步逢低加仓；重仓者则仍可考虑做一些高抛低吸，但若遇连续调整，则可转为坚定持股待涨。