投行三百年2

铁路的发展产生了第一批现代股份制企业：企业的所有者（股东）和经营者（管理层）分离。虽然股份制公司在项目筹融资上的好处显而易见，但在缺乏有效公司治理和法律监管的情况下，铁路股票的发行成了投机工具，千奇百怪的铁路公司资本结构，恶性的重复建设和价格战使得19世纪中后期的铁路工业成为蛮荒丛林，大小铁路公司有几百上千家，混乱无序地横亘在新大陆。 J . P ．摩根的出现改变了这一切。摩根是华尔街传奇的标志。进入华尔街后， J . P ．摩根开始着手一项整合美国铁路系统的计划。他出面策划了一系列的公司并购和重组，通过并购重组，效益低下的小公司以合理的价格被收购，而大的铁路公司实力大为增强。美国的铁路行业进入一个前所未有的良性有序经营时代。纽约中央铁路，宾夕法尼亚铁路，巴尔的摩铁路，伊利铁路等枢纽干线和其支线逐渐形成一张铁路网，使得这个辽阔大陆成为一个统一的经济体，开创了不可置信的繁荣时代。 1900年，摩根再次出面组织了巨型的财团，开始对美国的钢铁行业进行并购重组。1年后，资本金达到14亿美元的美国钢铁公司成立了，而当年美国全国的财政预算也不过5亿美元左右。得益于规模经济和专业分工的巨大优势，美国钢铁公司迅速成为国际钢铁业的垄断者，一度控制了美国钢产量的65%，左右全球钢铁的生产和价格。 资本对于实体经济的作用日益显著。作为金融市场和产业发展之间最重要的媒介，投资银行家在美国经济生活中的分量举足轻重。企业资产并购重组从此也成为投资银行业务的重头戏 19世纪末20世纪初是华尔街的第一次盛宴。这一时期，金融巨头们是最大的商业银行，吸收了大部分的居民存款，同时，他们又是最大的投资银行家，垄断着证券承销经纪，企业融资，企业兼并收购这些利润丰厚的传统项目。由于没有任何法律监管的要求，商业银行的存款资金常常会以内部资金的方式流入投资银行部门的承销业务。巨额的资金很容易催生股市泡沫，然后引发更大的资金流入。然而，一旦股市动荡或者有债务违约，储户的资金安全就会受到很大的威胁。 1929年10月开始的经济危机导致大规模的股市崩盘和银行倒闭，许多普通家庭的储蓄一夜之间化为乌有。为了稳定资本市场，防止证券交易中的欺诈和操纵行为，保障存款人的资产安全，美国国会在1933年6月1日出台了《格拉斯﹣斯蒂格尔法案》，规定银行只能选择从事储蓄业务（商业银行）或者是承销投资业务（投资银行）。