投行三百年3

这也意味着商业银行被证券发行承销拒之门外，而投资银行不再允许吸收储户存款。根据法案， J . P ．摩根被迫将自己的投资业务部门分离出来，成立了摩根斯坦利公司。紧接着，第一波士顿公司正式成立，雷曼兄弟高盛都选择了他们擅长的投资银行业务。投资银行正式进入金融行业的辞典中。现代投资银行业的历史之门从此开启。 对于刚刚独立的投资银行业来说，30到50年代大萧条的余悸犹在市场冷冷清清。政府对银行证券业的监管一再加强。幸好战争的爆发催生了大量资金需求，国债和国库券的发行使得投资银行业度过这一段艰难的日子。为了生存，投资银行家们甚至只得屈尊进入不那么上流的证券零售经纪业务。在此期间，以零售经纪业务为主的美林证券迅速崛起。 随着战后美国工业化和城镇化的高潮，60年代的华尔街迎来又一个黄金时代，承销和并购业务源源而来。与此同时，社会财富的急速累积催生了大量共同基金。随着养老保险制度的建立，养老基金也开始大量的进入市场。人寿保险公司的资金实力在同一时期也快速发展。机构投资者在市场上开始形成巨大的买方力量。随着资金量的增长，买方渐渐不再满足投行所提供的单调的权益证券和固定收益证券。不同风格的机构投资者对风险敞口，风险收益，和投资组合提出了更多的不同要求，投资银行家们为适应这一趋势，开发新的金融产品成为生存所需要的技能。 直到上个世纪70年代，证券承销（尤其是 IPO ）仍是投行的主营业务，不过，时代的风向已经开始变化。客户导向型的投资银行开始向交易导向型的金融服务商转变。 交易需求有时候来自客户。比如为了保证自己承销的各种证券（股票，债券，票据，期货，期权）流动性，投行需要在二级市场上为它们造市。另外，投行的大客户（包括企业和各种机构投资者）也常常要求投行帮助他们买入或者出售大宗证券。通过这种频繁的买入卖出，投行赚取交易的买卖价差，同时也极大的增加了市场的流动性。 另外的交易需求来自自营业务。早期的投行主要是金融行业的卖方即帮助企业出售金融资产来募集资金。以零售经纪业务起家的美林公司在71年成为华尔街第一家上市的投行后，摩根斯坦利和高盛也逐渐打破行业惯例，成为公众公司。投行的资本金因此普遍大幅提高，催生了自营账户资产管理的需要。另一方面，随着财富积累，客户方也越来越多的对投行提出 出了资产管理的业务要求。这些传统的买方业务（如何用资金购买合适的金融资产）渐渐演变成了投行业务的重要组成部分。