文人论股:仅从追求股息回报的角度，目前究竟该买入长江电力还是中兴通讯? 去年下半年以来，A股市场投资风格大变。投资者的投资风险偏好大幅下降，一时之间，对于确定性的追求，使得高股息蓝筹股一时大热。而且，这种趋势还在持续。正是在这种背景下，一批手握优质资产、分红回报率高的蓝筹股上市股公司，持续大涨。长江电力就是其中最有代表性的香饽饽。由于掌握着一大批中国最优秀的水力发电站，长江电力一年间上涨了80%，而且，从目前态势看，漲升还在加速，似乎天空才是它的尽头。 毫无疑问，长江电力确实是值得长线投资的好公司。护城河高、资产优异、增长持续性强、分红慷慨，好公司的特征，长江电力几乎一个不少。2023年年报显示，公司实现营业收入781.12亿元，同比增长13.43%；净利润272.39亿元，同比增长14.81%；扣非净利润275.08亿元，同比增长28.59%，公司主要经营数据均创下历史最佳水平。关键是，2023年公司又发布了非常具有吸引力的年度利润分配预案: 公司拟每10股派8.2元。 但是，没有什么股票会一直上涨，只涨不跌的。昨天收盘后，有一个“家里有矿”的朋友电话咨询我，说目前投资渠道较窄，银行存款收益很低，想找一个好的上市公司当股东，获取稳定的收益。他非常看好长江电力，问问我的意见。我的回答是，长江电力固然不错，但是，如果只是追求股息回报的角度考虑长线投资，为什么不考虑一下中兴通讯?今天，文人就进一步展开，系统说说文人如此建议的理由: 第一，从目前的现金分红回报率来看，两个企业的股息率已经相差无几。长江电力每10股分8.2元，按目前股价测算，股息率为2.71%。中兴通讯每10股分6.83元，按目前股价测算，股息率也达到2.43%，两者差距已经非常之小了。 第二，从目前的利润分红率看分红潜力看，中兴通讯要远比长江电力潜力更大。分红率的高低，是与董事会目前执行的分红政策也就是利润派息率是密切关联的。有的公司，分红政策比较激进，即使每股盈利较低，其股息率也可能超过其他每股盈利更高的企业。譬如，长江电力去年的每股盈利不过1.12元，但执行了75%的分红率，所以每股分红达到了0.82元。而中兴通讯尽管去年提高了分红率，但目前分红率也不过只有35%，所以，哪怕每股收益达到1.97元、远高于长江电力，但实际每股派息却不过0.683元，低于长江电力。但是，如果董事会的分红率一旦提高，超过长江电力，就是分分钟的事情。 第三、从负债端与资产端的情况看分红潜力，中兴通讯也是远远好于长江电力的。目前，中兴通讯的资产负债率为66%，长江电力为62.4%，看起来长江电力更优，但是，从能够真正反映企业负债情况的有息负债来看，中兴通讯目前的有息负债不过只有27%，而长江电力的有息负债则超过41%！从资产结构看，中兴通讯一季报账上现金高达868亿，而长江电力，尽管公司规模更大，但账上现金居然只有区区80亿。两者中谁更具有分红潜力，显然一目了然。 第四、股息回报率的高低，短期看主要取决于企业的派息意愿与派息政策，但长期看，一定取决于企业的发展状况，也就是增长速度。长江电力，在A股中一直是以高速、持续的增长而著称的，拉长了看，长江电力的增长速度也确实不差。近20年，长江电力的利润从2003年的14.38来亿增长到2023年的272亿，增长了近二十倍，增长速度确实惊人。但中兴通讯也不差哦，这20年也是从7.04亿增长到了93亿，增速也同样惊人。关键是这些年，中兴通讯的增速依然惊人。2017-2023年，利润从45亿继续增长到93亿，翻倍还多。而长江电力就相形见绌了，2017年的利润为222亿，2023年为272亿，六年间的累积增长不到24%。显然，进入成熟期后，长江电力的增长速度已经逐渐放慢了。 第五，关键是目前长江电力的估值确实太高了。截止昨天收盘，长江电力PE已经超过45倍，PB接近4倍，272亿的年利润，市值居然高达7207亿。而目前美股同类的上市公司如美国电力，PE估值不过16倍。长江电力的估值太高了，真的太高了。比较而言，中兴通讯目前PE不过12倍出头，PB不到2倍。相比于美股同类的上市公司如诺基亚与爱立信18倍估值、思科25倍估值，估值都太低太低。 第六、关于行业属性的好坏，这个就见仁见智了。都说长江电力的“护城河”非常宽大，但中兴通讯具有很高的科技含量，这个“护城河”，难道就不够雄厚吗?长江电力的优势在于经营稳定，中兴通讯的优势在于有明确的增长前景。这个，看中什么，追求什么，就需要自我决断了。 总之，文人认为，炒股要看位置。尽管长江电力确实是千里挑一的好股，但目前估值过高，现在买入，与50倍买入茅台、45倍买入酱油股，没有什么两样！ 股市有风险，投资需谨慎。文人看法，友情分享。据此操作，责任自担。有所收获，别忘一赞。欢迎讨论，欢迎转发。