增持33亿！美国频繁发起挑衅，为何中国还要买美债，迟迟不清空？

当地时间6月18日，美国财政部公布最新的国际资本流动报告（TIC），4月份，日本持有美国国债余额为1.15万亿美元，环比上月减少375亿美元，创四个月以来新低，止步六连增，仍然是美债的第一大海外买家。英国在4月份同样减持了179亿美元，持仓量跌到7102亿美元，排在美债海外买家的第三位。

中国在4月出人意料的增持33亿美元，在开年连续三个月减持后，迎来今年的首次加仓，美债持有量升至7707亿美元，继续排名美债第二大海外持有国。

近年来，随着中国综合国力的日益提升，一跃成为世界第二大经济体，美国的战略焦虑愈发严重，害怕被超越，担心霸权旁落，开始联合盟友对我们进行疯狂打压围堵遏制，无端制裁中国企业，限制高新技术对华出口，粗暴干涉中国内部事务。

更重要的是，据美国财政部网站23号公布的最新数据，美国国债总规模已接近35万亿美元，占GDP比率达到124%，相当于每个美国人负债10.3万美元，2024年联邦政府债务的利息支出预计将达到8920亿美元，占GDP3.1%，比军费支出还要高。

面对美国丧心病狂的打压制裁，我们在坚决对等反制的同时，不抛售美债尚且罢了，竟然增持了33亿美元，作为美国传统盟友的日本和英国在4月份选择了减持美债，出现这种反差，个中原因值得分析研究和讨论。

第一，中国拥有全球最庞大的外汇储备规模

截至2024年5月末，我国外汇储备规模为32320亿美元，较4月末上升312亿美元，升幅为0.98%。中国是全球重要的工业国和货物贸易国，常年对外保持贸易顺差，仅5月单月的美元计价贸易顺差就达到826.2亿美元，环比较4月增加102.68亿美元。

持续增加的外汇储备是我国经济实力和稳定性的表现，也有助于维护国际收支平衡，提供足够的外汇储备来应对潜在的金融风险和市场波动，以及维护本币的比值与汇率稳定。

然而，3.2万亿美元的外汇储备规模，管理和运用这些储备具有相当大的难度，外汇储备不会流入国内，主要存放在货币发行国，这是基本常识，这3万多亿美元如何在保证安全性的同时又能兼顾高流动性和稳定收益，早期的美国国债无疑是最佳选择。

美国国债一直被全球资本市场视为“无风险资产”，特别是十年期美国国债收益率更被称为“全球资产定价之锚”，它的波动对资本市场其他产品定价有举足轻重的影响力。美债发行量大，按期付息到期还本，二级市场参与者众多，交易频繁，全球公认的高安全性、高流动性和收益稳定，非常契合各国央行对外汇储备的投资需求，因此，美国国债成为世界各国央行外汇储备资产组合中必不可少的组成部分。

中国购买美债同样是把它当做调整外汇储备结构，保持配置相对均衡的工具，完全是正大光明的商业行为，低买高卖，投资保值，并且以持有中长期美债为主，主打的就是平时收点利息，到期收回本金。

第二，中国正在逐步减持美国国债

2013年11月中国持有美国国债余额达到历史高位，持仓量为1.3万亿美元，占3.8万亿美元外汇储备总额的三分之一还多，这就意味着我国外储规模变化深度捆绑美债，如果美债价格出现剧烈波动，我国外汇储备估值也会有较大变化，不利于管理和使用。

2013年之后，我国持续优化外汇储备管理，多元化投资渠道，降低美债存在感，截至2024年4月，中国持有美债7707亿美元，11年时间累计净减持5460亿美元，降幅高达41.47%。美债在外汇储备中的占比下降到23.8%，对我国外汇储备规模的影响进一步降低。

美国如此咄咄逼人，对我们处处打压，肆意挑衅，为什么中国不清空美债？这个很好理解，持仓量7000多亿美元，短时内快速清空，造成的损失难以评估，类似于股票的“割肉”，属于“伤敌五百，自损一千”的做法。

美债在未来某个时期存在违约风险是全球主流经济学界的普遍共识，美国对华打压遏制更是当下的客观事实，减持甚至清空美债是合乎情理的操作，但这并不意味着我们必须在短期内一次性清空，即便是未雨绸缪也不能割肉巨亏。

外汇储备是国家的重要战略资源，当进口大于出口时，可以弥补收支逆差，当本币汇率波动较大时，可以抛售外币、买入本币稳定汇率，这些都需要外汇储备保持适当的流动性，当前美国国债在我国外储中的占比并不高，影响也不大，没必要短期内清空，我们有足够的时间和空间徐徐图之，稳步有序减持，哪怕不主动减持，到期不续也是非常好的策略。

与此同时，我们也在积极寻找美债的替代产品，加大黄金储备就是有益的尝试，这都需要长期的探索，不是一日之功，中国央行连续18个月增加黄金储备，国际市场金价不断刷新历史高位，过高的价格推高了购买成本，在今年5月我们暂停增持黄金。

有些人提议大量购买油气、矿产等战略物资运回国内储存等，过于凭空想象，严重脱离现实，至于把美元储备运回国内的说法，更是缺乏金融常识，美元等外币不能在国内流通，如果只放在央行账户上，既没有利息，还要承受货币贬值带来的损失。

总而言之，短期内快速清空美债，具备一定的可操作性，但损失不可避免，稳步有序减持美国国债是我们一直在做的事情，彻底清空几乎不可能，保留适当规模，维持相对平衡，才是金融的智慧和艺术。